財經備忘錄,每天精選五條需要關注的財經要聞。
001杯水車薪:保險公司最多為瑞幸買單2億美元
資料來源:新浪財經
目前已經有多家美國律所發起了針對瑞幸虛假陳述的集體訴訟徵集。根據類似案件的索賠額度計算,將會設定一個時間段,在時間段內的最高價與最低價計算出價差,再乘以股份數量。
【何必WHY注釋:例如,以2020年1月1日至今作為時間段,瑞幸最高價是1月7日的51.38元,最低價是4月2日的4.9元,公司最新總股本是2.4億元,因此粗略計算的總索賠金額可能是112億美元(折合754億人民幣)。】
顯然,瑞幸是無法支付上述的賠償金額,所以關注點就是瑞幸投保的董事責任險(D&O)。從公開數據來看,瑞幸的投保保額大約是1-2億美元,平安保險承保的是基礎層,同時還有十多家保險公司以共保的形式參與了三層超配層。也就是說,即便保險公司需要承擔責任,平安保險將會首先按照保額進行賠付,然後再向其他保險公司進行理賠。這就意味著,保險公司的埋單估計只會是杯水車薪。
但是,保險公司最終是否會賠付,還要視乎美國證監會或美國法院的處理結果。在經營中盡到了合理的注意義務,但仍然導致損害的過失行為,才能納入保險責任。如果財務造假會被認定是個人行為,對於瑞幸的其他董事和高管,保險公司就需要承擔保險責任;但如果認定是公司行為,保險公司就無需承擔保險責任。
值得注意的是,在美國證監會或美國法院的程序中,只要瑞幸造假被判定為公司行為,瑞幸的董事和高管的法律費用(包括但不限於律師費),保險公司還是需要賠付的。因此,代表瑞幸的律所可以放心,他們的律師費是有保障的。
002金主消失:代購停擺導致留學生收入銳減和百貨公司血虧
消息來源:法廣
中國消費者過去一直是奢侈品行業的福星,直到中國發生了疫情。
而奢侈品行業一直都是以代購為核心進行運轉:以法國為例,普通遊客的退稅是10.8%,扣除手續費和匯率差,通常可以獲得商品價格的9%退稅金。但是,這些代購不會告訴消費者的是,如果當天消費超過2萬歐元,是可以申請21%的退稅。同時,巴黎絕大部分的百貨公司是向代購支付返點,同時為了完成業績,品牌的櫃姐櫃哥還可能支付返點或福利。
對於生意火爆的當地華人,僱傭留學生充當跑腿;等留學生摸清楚門路後,自立門戶:從臺面之上到臺面之下,各種形態的渠道一起成就了過去數年奢侈品業的繁榮。根據貝恩公司的報告,2019年全球個人奢侈品市場增長4%,達到2810億歐元;中國籍消費者對全球個人奢侈品市場持續性增長的貢獻率達到90%,佔全球個人奢侈品消費總額的35%。
疫情在中國發生,首先就消滅了絕大多數的金主需求。而更大的問題在於,義大利地區的疫情更直接中斷了主要的奢侈品生產供應鏈。
留學生收入大減,但更為慘澹的是以奢侈品為主要收入來源的百貨公司:因為百貨公司採取的是「買手制」,百貨公司提前一個季度從品牌「買斷」商品【何必WHY注釋:不可以退貨】;百貨公司琳琅滿目的奢侈商品,意味著百貨先行支付的大額資金。隨著歐美封城措施不斷加碼,客流斷崖,百貨公司面對的是打折也無法清理庫存的寒冬。
003生死線:比起失業,美國更需關注企業壓力
消息來源:光大證券
光大證券認為,美國3月失業率已經超過10%,並預計4月失業率將會上升至20%。【何必WHY注釋:1929-31年資本主義歷史上的「大蕭條「失業率是25-30%。】
但光大證券認為,失業情況需要理性看待:
(1)3月新增失業大部分為臨時性失業(temporary layoff),其中包括那些因為疫情而無法工作的人,也包括有工作、但因為隔離而無法到崗的人。
(2)這次美國政府對失業者的基本保障力度較大,政府通過財政政策進行兜底;加上,美國家庭部門整體槓桿率不高,環本付息壓力不大。相信美國家庭的現金流壓力將會得以緩解。
(3)臨時性失業率高,某程度上反映美國勞動力市場較為靈活,企業能夠及時調整。如果疫情受控,臨時性失業可能不會持續很久,構成V型反彈的重要基礎。
相對而言,光大證券認為,更需關注企業所面臨的現金流壓力。根據光大證券的測算,在極端情況下,美國非金融企業平均能夠存活2.8個月。其中,零售業由於租金佔剛性支出比例高,平均只能存活1.8個月。
即便美國政府已經提供紓困貸款予以支持,但如果美國疫情在4月底前還未出現拐點,美國零售行業可能出出現倒閉潮,屆時可能會導致新一輪的市場恐慌。
004大禮包解析:美國2萬億財政刺激方案有什麼法寶
消息來源:美元債跟蹤
在聯邦基金利率已經降到0,貨幣政策走到盡頭的時候祭出了財政政策。根據凱恩斯的「流動性陷阱假說「,當名義利率降到接近於0的水平時,國家任何貨幣供給量的增加,都無法刺激經濟,因為居民和企業將會儲備貨幣而非使用貨幣。因此,只能動用財政政策來刺激經濟。
從公布的財政刺激內容看,其中的大頭主要是這麼幾個:
(1)對大公司的貸款和救助——5000億。其中,特別提及將以貸款的形式救助陷入困境的航空公司(例如波音)。但具體援助方案仍有待於財政部個案確定,不過由總統、副總統、國會議員和聯邦機構負責人控制的企業沒有資格獲得貸款」。
(2)工資稅延遲繳稅——3500億。僱主可以在繳稅日期推後90天繳納工資稅(Payroll Tax)【何必WHY注釋:類似於內地社保】。
(3)給居民家庭和個人的現金補貼——3000億。包括:每戶已婚夫婦2400美元+每個孩子額外給500美元。如緊急狀態持續,後續還可能有第二輪。但夫妻收入超過15萬和個人收入超7.5萬的不享受。
(4)對小企業的貸款和援助——3500億。這部分屬於Forgivable的【何必WHY注釋:如果小企業將貸款用於支付房租和工資,且堅持不裁員,可以申請不償還貸款。】
(5)提高失業救濟福利——2000-3000億。針對失業人口的了,最高每周每人增加600美元,最多持續四個月。
005下一站:即將到來的債務危機
消息來源:LSE(倫敦經濟學院)
2020年3月22日,倫敦經濟學院國際政治經濟學專業研究員傑羅姆·魯斯(Jerome Roos)於《論壇報》發表文章《即將到來的債務危機》(The Coming
Debt Deluge),分析疫情對國際金融局勢的種種影響,表達了他對全球化時代下資本主義的債務問題的擔憂。
據國際金融研究所(Institute of International Finance)的數據顯示,2019年底,全球總債務達到253萬億美元,相當於全球GDP的322%——這是歷史最高數據。正正在這個時間,新型冠狀病毒疫情在全球的廣泛傳播,世界上一些主要經濟體的生產和商業活動幾乎完全停擺。
作者認為,在即將到來的債務危機中,需要留意三個特別關注的領域:
第一就是義大利。不僅僅是義大利在疫情中作為嚴重,而且是歐洲最大的主權債務(同時是世界上第四大的主權債務):義大利銀行不僅僅需要消化本國企業的不良資產,更可能需要面對義大利本身的主權違約。義大利銀行體系的風暴則可能是歐洲銀行危機的起點。
第二就是發展中國家和新興市場的風險。據國際貨幣基金組織(IMF)宣稱,撒哈拉以南非洲幾乎一半的借款人現在要麼面臨陷入債務危機的風險,要麼已經陷入債務危機;在南美,委內瑞拉違約,厄瓜多、阿根廷正在和IMF談判債務重組。過去8周內新興市場資本外逃總額達到550億美元【何必WHY注釋:這個數據是2008年全球金融危機最嚴重的時候的2倍。】
第三就是非銀行的公司債務。IMF發現,在八個主要經濟體中,超過40%的公司債務將在經濟下滑時無力償還【何必WHY注釋:IMF定義的「經濟下滑」僅僅是經濟增長降低到零,目前已經處於負增長。】一些今年債券支付到期的、負債最重的部門也是受這一大型流行病經濟影響最嚴重的部門:國際航空公司、歐洲汽車製造商和美國頁巖油公司(後者受到石油需求下降和沙烏地阿拉伯本月同時發動的油價戰爭的雙重影響)。
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