來源：雪球
最近不少散戶因為做空跟誰學被爆倉了。這篇文章簡單回顧一些造假中概股以及他們最終的收場方式。跟誰學是個造假公司這個不需要爭論了，要是你仔細讀了那11份做空報告還搞不清楚跟誰學造沒造假，那你也不用做投資了，因為明顯沒有根本的思考能力。這裡筆者也可以為讀者增加一些信心。我自己的第一桶金就是通過我創立的一家教育機構積累起來的，我問了很多我的同行，前幾年確實跟誰學拉了不少公司入駐他們的平臺，但清一色的抱怨是，根本沒有任何引流。很遺憾，儘管跟誰學市值和新東方差不多大了，但有效客戶，還真的是沒有幾個。。。讀完此文，你就會發現，日光底下，沒有新鮮事。
閒話少敘，進入正題：
一般一家騙子中概股被做空以後，往往會有幾個反應（按照以下順序）
1). 你們不了解我們的生意模式
2). 我（一般是CEO/董事長）擔保我們的財務是準確的
3). 拉升股票，擠爆空頭
瑞幸的例子，應當還是記憶猶新的。這個故事大家都聽了好多遍了，我就不講了。我講幾個以前的，和跟誰學非常相似的故事吧。
跟誰學的這個劇本，要說熟悉，也是非常熟悉的。跟誰學並沒有任何與眾不同的地方。要說有什麼不同，可能是作假規模之大和市值虛高之多。
曾經也有一家相似的公司叫做Sino-Forest（嘉漢林業有限公司），上圖為其股價走勢圖。這間公司在被暴光之前，已經經營了16年了，其股東中不乏赫赫有名的投資人，比如約翰保森(John Paulson，後來虧損3億多美金出局）和戴維斯王朝的第三代傳人克裡斯戴維斯。有意思的是，這家公司被暴露造假以後，還有不少知名機構來抄底，比如惠靈頓資產管理有限公司，最後也都是認賠出局。一般這類公司的股價可以堅持很久，但一旦崩潰，就會一瀉千裡。這和瑞幸是相似的。嘉漢林業曾幾何時估計高達幾十億美金（當然和$跟誰學(GSX)$的200多億美金比起來還是小巫見大巫了。。。跟誰學可能是我跟蹤過的造假規模和市值最大的公司） 當時的審計公司是安永加拿大，有意思的是，這群審計師從來沒有搞清楚過到底哪些樹林是嘉漢的，哪些不是的。嘉漢正是利用了樹木的所有權和生產流程可以不受限於普通工業企業工廠範圍的轄制，因此很難被監管。這家公司多年自由現金流為負，並不斷通過高位融資的方式持續這樣一個旁氏陷阱。很可惜的是，跟誰學不會有這樣的好運，因為一旦融資，流通盤變大，惡意操盤的難度就會大很多。不過嘉漢林業也有他的苦惱--儘管他能在二級市場融資，但不停融資總不是辦法，他也擔心這件事被曝光。所以他一直想把自己賣出去。但一級市場的投資者可沒那麼幼稚，你要賣給我，那你要說清楚你到底哪些樹是你的吧。嘉漢的問題是，他說不清楚！。。。那麼自然是沒有人願意來接盤的。。。剛被曝光的時候，不出意外，董事長出來說他以人格擔保公司的財務沒有任何問題。是不是很耳熟？
第二家出場的公司叫中國高速頻道(China MediaExpress)，就是個在巴士上賣廣告的。儘管只有競爭對手1/10的基礎設備，CCME卻聲稱淨利潤從200萬美金增加到8500萬美金，足足40多倍，而淨利潤率高達40%+。與應對跟誰學一樣，做空機構調研了這個公司在中國的知名度，同樣地，沒人聽說過這是個什麼東西。。。如果這家公司實體在美國，那麼投資者們早就會因為其業務不透明而拒絕投資。不過因為實體在中國，自然就沒有人能夠去合適了。不過，還是可以通過其他途徑來證實，比如派團隊到中國問當地企業是否有這樣的廣告媒介，以及百度或谷歌福建分眾傳媒或CCME，你就會發現沒有一個當地的媒體覆蓋這樣的一家公司。對於一個區域性很強的公司，這是非常奇怪的。同時，CCME每塊廣告牌能產生競爭對手3.5倍的營收 -- 像不像跟誰學極低的獲客成本？「聽起來太美好的事，往往都不是真實的」，這世界上沒有那麼多獨角獸。研究多了造假公司，你會發現，他們造假的方式，都是如出一轍的。後來發生的是：集團訴訟，接連審計辭職並捅刀子，CFO辭職，股東起訴，退市，以及SEC起訴。這下明白為什麼跟誰學一定要拼死穩定自己公司的股價了嗎？
搞笑的是，這家公司的百度還在。。。
下一個出場的叫做普大煤業。普大煤業是在2005年通過一項反向收購進入美國資本市場的。普大煤業的股票於2009年9月到2011年8月在NYSE掛牌交易。普大煤業集團公司的董事長趙明與公司前CEO朱禮平(Liping Zhu)將普大煤業唯一的核心資產(revenue-producing asset)山西普大煤業集團(以下簡稱山西煤業)賣掉，在普大煤業的定期報告中沒有披露上述信息，而且為了使山西煤業獲得煤礦，還繼續在美國進行了兩次公開募集行動。而且公眾一直都不知道，自從趙明的計劃實施以後，普大煤業一直都沒有對山西煤業享有所有權。該項交易沒有獲得普大煤業董事會與股東大會同意，而且也沒有在提交給SEC的申報材料中披露。而就在普大煤業在美國公開募集而中信信託也在中國發行信託權證的時候，趙和朱還仍然告訴美國投資者，普大煤業在山西煤業中還擁有90%的股權。如果但看09年到11年的表現，普大可不輸給跟誰學哦，一樣是只槓槓的十倍股哦！
在扒拉扒拉一家公司吧，原來叫網秦（NQ Mobile)，後來股價跌得太難看了，名聲太臭了，2018年1月改名叫凌動智行了。
從股價表現的角度來說，網秦和跟誰學非常類似。同樣是財務造假，也同樣寧頑不化地不願意承認，網秦拼命拉抬自己的股價，被做空之後一度從13拉到了23（跟誰學拉升股價的能力確實是我見過的所有中概股裡首屈一指的）並堅挺了一陣子，最後紙包不住火，還是一瀉千裡了的。網秦原來號稱「中概網際網路第一股」，其覆滅的故事，在一篇文章中有很好的描述，我這裡就不展開了，給一個連結吧：神話、造假、宮鬥、綁架，一文梳理網秦覆滅始末
陳向東也算是半個讀書人吧，可惜終免不了以下命運：眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。
陳向東的教育「帝國」已經搖搖欲墜，事實上，筆者認為，他如果去做操盤手，或許會更有一些成就和出息，而他把一家一文不值的公司硬生生拉到210億美金的估值的這一故事，恐怕也會「流芳百世」，在中概股的恥辱作假史中，留下濃墨重彩的一筆罷！
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