來源：金色光-投資有道
超捷緊固系統（上海）股份有限公司（以下簡稱：超捷股份）主要從事高強度精密緊固件、異形連接件等產品的研發、生產與銷售，產品主要應用於汽車發動機渦輪增壓系統，換檔駐車控制系統，汽車排氣系統，汽車座椅、車燈與後視鏡等內外飾系統的汽車關鍵零部件的連接、緊固。公司的緊固件產品還應用於電子電器、通信等行業。目前，公司正在衝刺創業板IPO。
在經營業績方面，公司2017年至2020年上半年營業收入分別為27793.34萬元、30247.15萬元、30650.20萬元、13973.63萬元，相應年份的淨利潤分別為613.66萬元、4572.70萬元、4421.21萬元、2972.37萬元，經營成長性看似不錯。但我們研究後發現，公司存在許多問題，諸如：隱瞞董事長任職履歷，股權交易定價二年三個樣等。
是公司分立，還是資產剝離？
超捷股份系系由上海超捷金屬製品有限公司（以下簡稱：超捷有限）整體變更設立，超捷股份成立時，香港超藝實業有限公司（以下簡稱：香港超藝：實控人：黃禎楷）持有73.5%的股份，上海毅寧投資有限公司（以下簡稱：上海毅寧；實控人：宋廣東）持有23%的股份，上海文超投資有限公司（以下簡稱：上海文超）持有其2%的股份，汕頭保稅區宜泰貿易有限公司（以下簡稱：汕頭宜泰）持有其1.5%的股份。
2016年9月3日，超捷股份召開股東大會，決定同意公司派生分立為超捷股份與上海禎楷企業管理諮詢有限公司（以下簡稱：上海禎楷）兩個公司，公司財產分割方案如下：分立前公司資產中汕頭經濟特區超藝螺絲工業有限公司（以下簡稱：汕頭超藝）75%的股權、杭州超傑精密五金有限公司（以下簡稱：杭州超傑）75%的股權及超藝螺絲（控股）有限公司（以下簡稱：超藝螺絲）100%的股權由新設立的上海禎楷繼承，其餘財產由分立後的超捷股份繼承。分立前公司的債權債務由分立後的超捷股份繼承，上海禎楷對分立前公司的債務承擔連帶責任。
對於分立的原因，主要是由於當時超捷股份的實控人黃禎楷因超捷股份的上市對賭協議中未滿足要求，無力履行回購義務，個人有債務需要清償，且存在較大的資金需求。此外，當時超捷股份經營業績欠佳，黃禎楷對超捷股份的行業前景及經營理念與宋廣東存在分歧。因此選擇將公司進行分立。分立後，黃禎楷保留了556萬股超捷股份。2017年3月，黃禎楷將剩餘的股份轉讓給其他股東，至此黃禎楷不再持有超捷股份股權，也不在公司任職。
超捷股份在2013年2015年的淨利潤金僅為581.47萬元、843.22萬元、986.90萬元，而在2016年分立後，公司業績就開始爆發式的增長。這不禁讓人懷疑，超捷股份是否通過分立剝離不良資產？此後，是否通過共同經營的方式，為超捷股份的經營提供便利，以此滿足上市的要求呢？
需要注意的是，2017年至2020年上半年，超捷股份毛利率分別為29.70%、32.22%、31.91%、37.46%，呈上升趨勢，而同行業可比公司的可比產品毛利率平均值為33.68%、31.50%、30.42%、25.48%，呈下滑趨勢，公司毛利率與同行差異巨大，而且變動與同行業趨勢相反。
隱瞞董事長任職履歷
事實上，超捷股份確實有所隱瞞。據公司招股說明書披露，現控股股東宋廣東1991年5月至2000年5月，就職於汕頭經濟特區超藝金屬工業有限公司，任技術品質經理；2001年11月至今，就職於公司，現任公司董事長、總經理，沒有其他任職信息。
我們搜索後發現一家名為上海索力迪緊固件系統有限公司（以下簡稱：上海索力迪）的企業，宋廣東和黃禎楷曾任該公司監事。上海索力迪曾是超捷股份的子公司，原名超捷實業發展（上海）有限公司，在2014年5月更名為上海索力迪。上海索力迪原來註冊地址位於嘉定區馬陸鎮豐碩路100弄39號1幢1層A區，與超捷股份註冊地址相同，後來變更為上海市嘉定區豐饒路600號16幢三樓C3區，距離原地址並不遠。
從股權、人員、地理位置等多方面因素來看，上海索力迪和超捷股份都有很深的發展淵源。超捷股份為何要掩蓋宋廣東的真實履歷，這比較可疑。
我們進一步研究後發現，上海索力迪的現任股東和法定代表人周雷曾持有超捷股份孫公司汕頭市超藝精密緊固件有限公司的股份。此外，周雷擔任上海菱克貿易有限公司（以下簡稱：上海菱克）監事，上海菱克是超捷股份主要諮詢服務機構之一。
公司實控人宋廣東是否與周雷有未披露的關係？上海索力迪是否存在股權代持的情況？還需要超捷股份作出進一步披露以洗清自身的嫌疑。
股權交易定價二年三個樣，是否合理？
上海易扣精密件製造有限公司（以下簡稱：上海易扣）是超捷股份的全資子公司，成立於2012年4月，主要從事各類高精密汽車塑料緊固件的生產，產品設計，塑料緊固件、模具、汽車零部件、電子產品、五金產品、橡塑製品的銷售，與超捷股份的業務存在一定重合。
上海易扣原本系周家樂與王勝永、柳巧嬋、呂海軍、上海森下緊固件國際貿易有限公司（以下簡稱：上海森下）共同投資設立，其中柳巧嬋系超捷股份原實際控制人黃禎楷的弟媳，呂海軍系超捷股份實際控制人宋廣東之同學，王勝永為超捷股份前財務負責人兼董秘，周家樂是超捷股份股東，也曾為上海森下的業務員。需要注意的是，上海森下也是上海易扣的主要客戶之一。
自2017年開始，超捷股份就開始逐步收購上海易扣股權。公司2017年3月以4.64元/股的價格從柳巧嬋、呂海軍處受讓上海易扣61.00%的股權，2017年10月公司以7.03元/股的價格從上海國勳（股東為周家樂、王勝永）處受讓上海易扣27%的股權，2018年7月，貴司以18.02元/股的價格從上海森下受讓上海易扣12.00%的股權，至此，超捷股份全資控股了上海易扣。
奇怪的是，在此不到一年半的時間內，上海易扣的經營業績並未有大幅增長，且2018年淨利潤下滑44.35%，收購價格反而增加了156.33%。上海易扣的原始股東大多是超捷股份的關聯方，這就不禁讓人懷疑以上股東是否存在股權代持的情況？宋廣東、黃禎楷是否從設立之初就實際控制上海易扣？