來源：金融界網站
伴隨著港股步入調整期，不少優質個股受大市影響跌出黃金坑。但隨著中報行情到來，醫藥股憑藉其防禦屬性和出色業績，迎來了一波強力反彈走勢。隨著避險情緒逐漸消化，業績利好將不斷釋放，中報靚麗的醫藥股也更有望產生戴維斯雙擊機會。在這其中，領先全鏈條全渠道供應鏈企業金活醫藥（01110.HK）值得投資者留意。
2018年中期，金活醫藥營業額同比上升9.3％至約5.57億元（人民幣，下同），毛利同比增加17.3％至約1.74億元，期內毛利率提升至31.3％。公司淨利潤錄得2755萬元，較2017年上半年增長24.4％，每股基本盈利也同比增加24.4％至約4.43分。而此次各項數據增長主要源於其拳頭產品京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏期內同比增長37.5％至約2.82億元。
多年以來，念慈菴枇杷膏穩居國內進口止咳中成藥龍頭地位，也為金活醫藥收入佔比第一的單品，對於金活的收入具有重要影響。去年下半年，金活醫藥積極調整營運策略，聯同京都念慈菴施行優化渠道，與全國32家經銷商籤訂省區經銷協議，同時與70多家區域主流連鎖店開展合作戰略，以持續提升念慈菴品牌影響力，擴大產品覆蓋率，拉動終端銷量。為配合渠道優化策略的推進，公司對下遊經銷商採取了階段性停貨措施。受此影響，念慈菴枇杷膏於2017年收入錄得約5.4億元，較2016年下跌13.6％。雖說短期陣痛難免，但渠道優化受益長遠。僅在渠道優化完成的第一個半年，截至2018年6月30日止，念慈菴枇杷膏便較渠道優化前的2017年上半年增長37.5％，實現2.82億元銷售額，實力證明其渠道優化效果卓越。
金活醫藥不僅在渠道上下足功夫，而且在銷售策略上也不斷強化。期內，公司持續加強與區域連鎖藥店合作，充分利用念慈菴的品牌力和影響力，結合當前醫療分級的行業發展趨勢，將念慈菴枇杷膏鋪貨範圍拓展到眾多縣級和鄉鎮市場，為未來銷量增長打下堅實基礎。
此次念慈菴枇杷膏的成功進階，對於代理超過60種產品的金活醫藥可謂樹立了一個靚麗的案例。如將渠道優化複製到其他產品，可以預測，金活的營收或持續高速增長。2018年上半年，金活啟動喇叭牌正露丸渠道優化，包括擴大渠道布局、減少空白點，規範渠道管理， 促進有序銷售；以及維護渠道價格，保證各級利潤等。雖然改革期間，正露丸銷售收入為人民幣 4153.7萬元，較2017年同期減下降12.6％，但以念慈菴枇杷膏為先例，相信日後渠道優化的完成，喇叭牌正露丸銷售額將呈現新的增長趨勢。
短期內，隨著念慈菴枇杷膏、喇叭牌正露丸等產品相繼啟動渠道完善，金活醫藥營收有望持續迅速上漲。另外，結合以康萃樂益生菌、挪威魚油等為代表的保健產品不斷引入，公司未來潛力巨大。公司股價自8月中旬，觸底反彈，隨後受益業績利好提振，持續向上。截止9月7日收市，金活醫藥收報0.81港元，市盈率僅約8倍，仍處於歷史低位水平，建議投資者低位布局，靜候公司價值兌現。