文具製造商正在掀起一波IPO高潮。近日，晨光文具在證監會網站更新了預披露材料，而在此前，真彩文具也已完成了IPO預披露工作。那麼，作為兩家知名度頗高的文具類龍頭企業，晨光文具和真彩文具又存在哪些異同呢？本期北京商報證券周刊將對它們的經營業績、盈利能力、產銷狀況以及募投項目進行一次PK，以讓投資者更直觀地了解這兩家公司。
————經營業績————
晨光淨利潤連續上升
真彩淨利潤連年下滑
雖然同為文具行業的大佬，但近三年兩家企業的營收狀況卻並不相同，出現了一升一降的不同格局。
單從營業收入及淨利潤指標來看，晨光文具近三年的盈利能力要高於真彩文具，且實現了連續三年增長。晨光文具2011-2013年的營業收入分別為14.5億元、20億元、23.6億元，保持一路增長態勢。具體來看，該公司的營業收入主要來自於書寫工具和學生文具，這兩項主營業務為公司在2013年分別帶來了10.57億元和7.33億元的收入，分別佔全年總營業收入的44.99%和31.18%。同時，公司的淨利潤也在近三年實現了大幅增長，分別達到了1.29億元、2.25億元和2.8億元。
相比而言，真彩文具的盈利能力則略顯不足，且出現了業績連年下滑的情況。招股說明書顯示，真彩文具在2011-2013年分別實現營業收入9.52億元、9.12億元和9.32億元，營收穩定但略有下滑。與晨光文具相同，書寫工具也是其最大的營業收入來源，2011-2013年公司分別在此項產品上實現營收6.35億元、5.72億元和5.58億元，分別佔當年總營業收入的67.15%、62.8%和59.98%。
需要注意的是，在營業收入有所下滑的情況下，真彩文具的淨利潤也出現了連續下滑，分別為5002.6萬元、3950.01萬元和3659.05萬元。對於公司業績下滑的原因，除了營業收入波動以外，公司表示是因為受到為保持持續競爭優勢而加大研發設計費用和職工薪酬投入等影響。
————盈利能力————
晨光和真彩毛利率均高於行業平均值
雖然兩家公司的業績有升有降，但是作為龍頭企業，它們的綜合毛利率都高於行業平均水平，且總體保持穩定，反映出較高的盈利能力。
2011-2013年，晨光文具的綜合毛利率分別為26.88%、27.43%和27.34%。而真彩文具近三年的綜合毛利率也在高位平穩運行。數據顯示，真彩文具2011-2013年的毛利率分別為27.21%、26.98%和28.27%，該公司毛利率略高於晨光文具。
不過從行業整體毛利率的平均水平來看，兩家企業的毛利率均較高。以已經在A股上市的同行業公司齊心文具以及廣博股份為例，經北京商報記者計算，近三年兩家企業的毛利率平均值分別為21.39%、21.59%和19.13%。相比之下，晨光文具和真彩文具近三年的毛利率一直比行業平均水平高近7%，而且在去年差距進一步拉大，高出近8.68%左右。
「毛利率高於同行業水平說明兩家公司的產品附加值高、市場需求旺盛，同時反映在同行業中，兩家公司的盈利能力高於其他競爭對手。」華泰證券一位分析師如是說。不過，也有業內人士認為，如果在未來原材料價格出現大幅波動或者勞動力成本大幅上升的話，兩家公司均可能面臨毛利率波動的風險。
————產銷狀況————
晨光產銷率上下震蕩
真彩產銷率大幅減小
在一位文具生產行業的資深從業人士看來，產銷率以及科研開發能力往往是文具製造企業最為關鍵的兩大看點，而晨光文具與真彩文具的產銷率與科研投入也存在著很大差異。
招股說明書顯示，以兩家公司的主營業務書寫工具為例，晨光文具較真彩文具的產能、產量規模均略高。2011-2013年，晨光文具的書寫工具產能分別為10.5億支、11.6億支和12.5億支，其實際產量均超過了產能，達到了12.4億支、12.7億支和13.4億支，產能利用率分別達到了118.13%、109.79%和107.56%。
而真彩文具的產能、產量規模雖然已經連續三年上升，但與晨光文具相比，依然存在一定差距。同樣是書寫工具，真彩文具近三年的產能分別為10億支、10.5億支和12.5億支，實際的自主生產量為10.3億支、10.3億支和13.1億支，產能利用率分別為103.39%、98.67%和104.4%。
就產銷率而言，在主營的書寫工具方面，真彩文具在2011-2013年的產銷率出現了連續三年下滑，分別為108.48%、94.54%和80.63%，其總銷量分別為11.3億支、9.9億支和10.7億支。而晨光文具近三年書寫工具的銷量則一路上升，分別為11.5億支、12.3億支和12.9億支，期間的產銷率分別為92.85%、96.66%和95.68%，呈現小幅波動的特徵。
此外，兩家公司都十分注重在科研方面的投入，而且都呈現連續三年科研費用上升的態勢，只不過具體投入的規模有一定差別。招股說明書顯示，真彩文具從2011-2013年的研發設計費呈現一路上升的趨勢，分別為854.19萬元、1123.88萬元和1784.47萬元，三年以來累計漲幅近108.9%。而晨光文具在研發方面的投入則更大，近三年分別為4273.04萬元、5794.73萬元和7507.98萬元，三年累計增長了75.7%。
————募投項目————
晨光和真彩均專注於
擴大產能和建設營銷網絡
從募投項目來看，雖然兩家企業的募投項目不盡相同，但是均不約而同地把擴大產能以及營銷網絡的建設列為重點募投項目。
真彩文具擬募集4.06億元分別用於營銷網絡終端服務平臺建設、生產基地生產線擴產技術改造、研發中心升級改造等五個項目。其中，前兩個項目是公司募投項目的重頭戲，分別擬使用募集資金1.28億元和1.31億元，兩者合計佔募集資金總額的63.8%，同時，公司也給出了募投項目的盈利預期，公司預計在營銷服務平臺建成之後，正常年份可實現銷售收入11.3億元，淨利潤預計達到6803.46萬元。而生產基地生產線擴產改造項目的建設期預計為12個月，預計可實現銷售收入8.2億元，淨利潤達3050.11萬元。
相對來說，晨光文具的募投項目則比較少，只包括營銷網絡擴充及升級、書寫工具製造及技術材料研發基地建設和補充流動資金三項。其中，三個項目的預計總投資分別為3.88億元、7.34億元和3.6億元，而根據晨光文具預測，募投項目的完成也將給公司帶來新的經濟增長點。招股說明書顯示，僅加盟店擴充一個項目在全部建成後將會為公司帶來年新增營業收入4.72億元，平均年淨利潤為4790萬元。
「擴大產能與擴大營銷網絡都是因為其看好自身行業的發展前景。」一位文化傳媒行業分析師如是說。而在上市之後，兩家公司將藉助融資渠道實現跨越式的發展，屆時，文具製造生產行業的競爭將變得更加激烈。
(責任編輯：DF064)