家居行業景氣度有望延續
隨著竣工數據持續改善，國內經濟穩定復甦，同時，上半年海外抑制的家居需求逐步釋放，而海外產能持續受阻，國內家居出口訂單景氣度持續，在內外銷共振下，今年Q4至明年上半年家居行業基本面景氣度預計延續至明年。
地產交易延續修復，支撐家居消費需求
11月地產新房銷售仍穩健，二手房交易延續向好，竣工單月增速延續為正，支撐家居中長期消費需求，後疫情時代前期積壓消費需求有望逐步回補。
據國家統計局數據，11月商品房銷售面積同比增長12.0%至1.75億平米，增速環比下降3.2pct，1-11月累計同比上升1.30%至15.08億平米，累計增速持續修復。
二手房方面，據貝殼研究院數據，11月重點18城二手房實際成交總量環比10月增加6.8%，同比增幅達29%，1至11月成交量累計同比增幅擴大至9.4%。
竣工方面，11月房屋竣工面積同比增長3.1%至0.99億平米，增速雖環比下降2.8pct但延續為正，1-11月累計同比下滑7.3%至5.92億平米，竣工持續修復。
家居零售額下滑進一步收窄，家居出口表現延續向好
據國家統計局數據，11月家居零售額同比下滑2.2%至168億元，1-11月家居零售額累計同比下滑7.9%至1409億元，降幅進一步收窄0.8pct。
出口方面，訂單延續向好，據海關總署數據，2020年1-11月我國家具及其零件出口金額同比增長11.2%至3560.7億元，其中11月單月家具出口金額同比增長34.8%至461.4億元，單月增速創2019年3月以來最高點。
行業增速有望提前修復
短期內竣工回暖和工程業務的高速增長是業績增長的主要驅動因素，隨著客流反彈和疫情震蕩帶來的行業洗牌，行業增速有望提前修復；長期內，行業集中度仍舊偏低，零售端的品牌實力是定製家居企業的核心競爭力。
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顧家家居
三季度收入增速亮眼，業績表現超預期。Q3營收36.83億，同比+33.23%，增速表現亮眼（單Q1同比-6.99%，單Q2同比+0.91%）；扣非後歸母淨利潤3.70億，同比+58.60%（Q1同比+5.49%，單Q2同比+7.70%）。
三季度收入業績表現均超出市場預期，主要原因一是內銷市場疫情之後龍頭企業經營強勢回暖，二是海外疫情緩和之後需求提升。
產品結構變化，盈利水平基本穩定。前三季公司毛利率34.99%，同比小幅下降0.09pct，主要由產品結構變化所致，未來隨公司新產能陸續達產規模效應逐漸顯現，盈利水平有望持續改善。
渠道與產能建設穩步推進，多品牌矩陣助競爭實力提升。渠道方面，公司在全球擁有6000多家品牌專賣店，同時積極嘗試大家居融合店、多品類店等模式，通過多個區域營銷中心精細投放資源，逐漸從製造型向零售型家居企業轉型。產能方面，公司嘉興工廠/黃岡基地/定製工廠/越南基地產能穩步推進。
品牌方面，公司旗下擁有自有品牌「顧家」、「東方薈」（新中式風格家具），合作品牌「LAZBOY」美國樂至寶功能沙發，與收購的義大利「Natuzzi」、德國「ROLFBENZ」、美式家具品牌「寬邸」、出口床墊品牌「Delandis璽堡」組成了滿足不同消費群體需求的產品矩陣，助力公司競爭實力持續提升。
大亞聖象
Q3營收同比略升。1-3Q營收同比下降8.95%，預計主要受Q1疫情拖累。其中單Q3實現營收21.16億元，同比增長4.2%，較Q2有所放緩。
工程業務是增長核心驅動，收入端壓力來自於地板產能不足、均價下降，及人造板業務。木地板工程業務仍是增長支柱，Q3需求旺盛，但面臨產能不足的情況；零售業務隨著經濟活動復甦，環比Q2有較大幅度修復。但基於經濟環境疲弱，促銷品及引流品佔比提升，推測均價相對去年同期有所下滑。人造板及其他細分板塊業務預計收入同比仍大幅下滑，對收入端形成較大拖累。
業務結構變化驅動毛利率走高，匯兌損失增加對利潤端形成拖累。單季來看，毛利率同比+0.95pcpts至38.83%；期間費用率同比+1.6pcpts至23.36%；其中，公司加大品牌建設及推廣力度，銷售費用率+0.21pcpts至13.1%;管理費用率（含研發費用率2.14%）同比+0.05pcpts至9.36%;財務費用率受匯兌損益影響同比+1.34pcpts至0.9%；淨利率同比-0.47pcpts至13.22%。