2020-04-03 14:20:42 來源:洞察IPO 已入駐財經號 作者:佚名
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去年5月17日，杭州豪悅護理用品股份有限公司(簡稱：杭州豪悅)開啟A股IPO之路，正式遞交招股書。2020年1月6日，證監會對杭州豪悅招股書材料下達了反饋意見，3月20日，杭州豪悅又提交了新版招股書，並就證監會指出的問題，進行了詳細說明。
杭州豪悅是國內個人衛生用品領域領先的製造商，專注於婦、幼、成人衛生護理用品的研發、製造與銷售業務，產品涵蓋嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經期褲、衛生巾、溼巾等一次性衛生用品。
在證監會反饋意見中，杭州豪悅被問及「子公司收購義烏嘉華資產」、「子公司汙染物排放」、「智慧財產權」、「財務內控」等問題。
五大客戶銷售集中度過高
在嬰兒衛生用品領域，杭州豪悅擁有「希望寶寶」、「天生星」、「Mamamia」、「SunnyBaby」、「NANAKIA」等自有品牌，其中「希望寶寶」是「杭州市名牌產品」、「杭州市著名商標」。
翻看杭州豪悅的招股說明書會發現，杭州豪悅有一份比較靚麗的成績單，營業收入、淨利潤、現金流都在逐年增加。
從2017年—2019年，杭州豪悅營業收入分別為7.61億元、14.50億元、19.53億元，淨利潤分別為6701.83萬元、1.85億元、3.15億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為1.4億元、2.64億元、4.28億元。
從2017年—2019年，杭州豪悅每股經營活動現金淨流量雖然分別為1.75元、2.83元、5.35元，但每股淨現金流量卻分別為0.00元、0.39元、0.77元。
杭州豪悅存在銷售客戶趨於集中的風險。
報告期內公司前五大客戶銷售收入逐年增加為3.46億元、7.49億元和10.92億元，佔公司銷售收入比例也逐年增加，分別為45.49%、51.66%和55.92%，前五大客戶收入佔比趨向集中，公司在招股書中稱，其中凱兒得樂、BEABA、BabyCare等國內客戶銷售收入佔比提升較快。
但根據招股書，報告期內，杭州豪悅的前五大客戶變動較大。凱兒得樂在最近3年持續都是第一大客戶，不過凱兒得樂2019年銷售收入同比下降了，佔比也從33.29%下降到21.64%，而BabyCare的相關公司杭州貝咖實業有限公司、上海藍縷實業有限公司和上海夕爾實業有限公司也只是在2019年出現在前五大客戶，而尤妮佳在2019年退出了前五大客戶。
杭州豪悅此次擬公開發行不超過2667萬股，全部為公開發行新股，佔發行後總股本的25%。發行前總股本為8000萬股，發行後總股本為1.07億股。資金用途有5個方面，其中第五個用途是用於償還銀行借款1.5億元。
2019年末，杭州豪悅的銀行借款帳面價值為1.76億元，其中多數為該公司抵押房產的債權，金額約為1.5億元。這逾1.5億元抵押房產的銀行借款除了在招商銀行杭州分行的借款外，其餘銀行的借款今年都要到期。
如此看來，今年能否上市對杭州豪悅很重要，直接決定了今年大筆銀行借款到期後如何償付的問題，如果今年未能實現上市，該公司的現金流或許會陷入緊張狀態。
存託付轉貸問題
杭州豪悅成立於2008年3月11日，股份公司設立日期為2017年10月12日。
公司成立以來，經歷過五次增資、一次股權轉讓。註冊資本已從成立時的600萬元增加到7632.63萬元。
2015和2017年，杭州豪悅分別收購江蘇豪悅和江蘇嘉華股權、收購義烏嘉華溼巾業務。
其中，收購江蘇豪悅和江蘇嘉華構成重大資產重組，收購義烏嘉華溼巾業務未構成重大資產重組。
證監會對「杭州豪悅收購義烏嘉華溼巾業務」產生了疑問。
在反饋意見中，證監會要求杭州豪悅補充披露江蘇豪悅收購義烏嘉華相關資產的原因，以及未採用股權收購方式的原因及合理性，相關資產來源是否合規、收購價格是否公允、是否辦理權屬轉移，收購資產是否存在權屬糾紛;義烏嘉華報告期內是否存在重大違法行為，報告期內經營狀況，與公司是否存在交易、資金往來等情形，是否存在為公司代為承擔費用或調節利潤的情形。
該筆收購發生在2017年，2017年7月，發行人子公司江蘇豪悅收購義烏嘉華機器設備、無形資產及債權債務等溼巾業務相關資產。義烏嘉華為李志彪、朱威莉控制的企業。
目前李志彪、朱威莉和李詩源三位自然人為杭州豪悅實際控制人。
其中，李志彪在本次發行前直接持有發行人44.65%的股份，間接持有發行人0.54%的股份，同時系豪悅股份董事長兼總經理、江蘇豪悅執行董事兼總經理、江蘇嘉華總經理、豪悅泰國董事。
朱威莉在本次發行前直接持有發行人28.46%的股份，間接持有發行人2.10%的股份，同時系豪悅股份董事、愛樂愛執行董事兼總經理、道琦寵物執行董事兼總經理。
李詩源在本次發行前直接持有發行人7.86%的股份，系橙選科技執行董事兼總經理。
義烏嘉華這筆收購比較便宜。信息顯示，江蘇豪悅僅以220.17萬元的價格就收購了義烏嘉華溼巾業務相關機器設備。同時義烏嘉華還將其名下27項與溼巾業務相關的商標無償轉讓給江蘇豪悅。
杭州豪悅表示自己不存在證監會上述反饋意見裡質疑的問題。
此外，2016年和2017年，杭州豪悅與實際控制人存在多筆資金拆借，且存在轉貸、第三方回款及個人卡收款等問題。
因此證監會要求其補充披露相關財務內控不規範事項的形成原因、累計金額、資金流向、使用用途、利息、是否違反相關法律法規及後果、後續可能影響的承擔機制、整改措施、相關內控建立及運行情況等。
而招股說明書僅披露了截至報告期末發行人的關聯擔保情況。
從招股說明書裡看，杭州豪悅的「託付轉貸」行為似乎有些踩紅線。
2017年，發行人和江蘇豪悅為滿足貸款銀行對於流動資金貸款受託支付的要求，將貸款本金以支付採購貨款的名義匯入供應商或江蘇嘉華銀行帳戶，供應商或江蘇嘉華在收到款項後5 日內即將相應款項轉回給發行人或江蘇豪悅，2017 年受託支付金額為8685.00 萬元。
杭州豪悅表示2018 年起未再發生受託支付事項。
其還在招股書中稱，發行人轉貸行為並無騙取貸款銀行發放貸款的故意或將該等貸款非法據為己有的目的。不屬於《刑法》中規定的騙取貸款的違法行為；該行為僅是發行人在申請貸款過程中存在的程序瑕疵，不屬於重大違法違規行為。
證監會反饋意見書還指出另外兩個方面問題，一是關於「杭州豪悅子公司江蘇豪悅汙染物排放許可證已到期」的問題；二是關於智慧財產權的問題。
證監會要求杭州豪悅補充披露江蘇豪悅是否辦理續期及續期進展情況；公司生產經營中主要汙染物排放種類及排放量是否符合許可證書載明的範圍，汙染物排放量與產量是否匹配；報告期內是否受到環保行政處罰等。
智慧財產權方面，招股說明書披露，杭州豪悅及子公司共擁有境內註冊商標187項，發明專利4項、實用新型專利75項、外觀設計專利15項。
證監會要求杭州豪悅說明公司商標、專利的取得方式，是否存在糾紛或潛在糾紛;報告期內是否存在被授權使用商標、專利技術的情形，如存在請披露相關情況、業務合作模式及授權商標、專利對公司生產經營的重要程度，是否存在糾紛或潛在糾紛等。