貴陽銀行地處貴州省經濟中心地帶貴陽市，其經濟總量更是接近全省的三分之一。近幾年來貴州省經濟一直平穩快速的增長，2019年更是以高達8.1%的增速領漲全國。貴陽銀行在這樣的區位環境下茁壯成長著。
現在讓我們一起看看貴陽銀行2019年的業績：淨資產收益率17.41%，營業收入增長率16.00%，淨利潤增長率12.91%。淨利潤增長率高達17.41%，同期招商銀行的淨資產收益率16.84%、寧波銀行17.10，比這兩家優秀的銀行更優秀。營收和淨利潤增速上也可圈可點。可在股市上看，動態市盈率只有3.8，問題來了：相比優秀的業績，這麼低的估值能不能投資？
要弄明白上面這個問題，我們必須深入到貴陽銀行的財務報表裡面尋找答案。只有深入到具體的經營裡面，才能夠看到一家真實的公司財務全貌。這樣能避免我們只看表面的業績數據而得出錯誤的結論。銀行的營收中心無非這麼兩大塊：利息收入和非息收入。現在我們就從利息收入的負債端開始深入：
貴陽銀行負債端吸收存款佔比只有62.9%，跟同為城商行得寧波銀行和南京銀行69%多的佔比還是有一定的差距。不過好的一點是存款所付的利息並不高，比南京銀行和杭州銀行都低。存款負債所佔的比例小，相對應的同業和債券負債就高點，而這兩部分的成本就高些，這樣就拉高了整體的負債成本。2.66%的負債成本率在跟寧波銀行、成都銀行、杭州銀行比起來並不佔走勢，不過比南京銀行還是好點。
決定銀行信貸業務盈利能力的除了負債端成本率，還有就是資產端收益率。現在我們一起去瞅瞅貴陽銀行在資產端的投放能力：
在資產端最好是投放貸款，因為貸款相比其他來說有很強的議價，能取得相對的高回報率。貴陽銀行資源端的客戶貸款只佔37.9%，這在普遍貸款佔比不高的城商行裡也算很低了。雖然貸款佔比不高，但收益率高達5.03，這在整個銀行業裡也算高的（零售和小微貸款佔比高）。佔資產端25%的金融投資，3.66%的收益率也算不上有超額收益。唯一亮點是其在同業及其他金融機構款項的投放上收益率有較高的5.84%。綜合資產端收益率高達5.03%，這在整個城商行裡屬於第一。
了解完信貸業務後，我們看看貴陽銀行非利息收入的情況：2019年利息淨收入253億，非利息收入只有25.8億。非利息淨收入只要總營收的7.4%，在非利息淨收入裡手續費和佣金收入只佔37.52%，也就是說中間業務收入佔總營收不到3%。總體說明，貴陽銀行的非利息淨收入佔比很低，中間業務收入可以忽略。
現在我們對貴陽銀行的盈利能力做個總結：負債端比其他城商行來說不佔優勢，但在資產端上憑藉激進的資源投放獲得了很高的溢價。具體表現為淨息差2.4%，相比較就能知道這個淨息差有多牛逼，寧波銀行淨息差1.84%、成都銀行淨息差2.16%。
從上面數據我們對貴陽銀行的賺錢能力那是相當的佩服，淨息差傲視整個城商行，賺錢能力槓槓滴的。但對於銀行來說，我們不喜歡關注賺錢的數量，更要關注賺錢的質量。接下來我們看看它的貸款不良率和撥備覆蓋率的情況：
貴陽銀行不良貸款率1.45%，撥備覆蓋率291.86%。從不良率和撥備覆蓋率看，算不上優秀，也是很不錯的。這一項對於銀行來說具有很大的可調節性，所以我們必須看他的不良認定嚴不嚴。截止2019年末，逾期90天以上貸款31.26億，撥備餘額86.42億，不良貸款餘額29.61億。也就是說，逾期90天以上貸款餘額比不良貸款餘額=105.6%，說明逾期90天以上的貸款，也有一部分沒被劃為不良。我們就以杭州銀行的不良認定標準對貴陽銀行來個調整，貴陽銀行的不良貸款餘額為36.3億，不良貸款率為1.78%。要是還想維持原來的撥備覆蓋率，就得再計提撥備19.53億。貴陽銀行2019年全年的利潤才58億，這樣算下來，利潤增速為-40%，淨資產收益率只有11.49%。
到此，我們已經徹底搞明白了貴陽銀行高達17.41%的淨資產收益率怎麼來的，激進的資產配置加寬鬆的不良認定減少撥備計提，經過我們還原後淨資產收益率已經大打折扣。高富帥的人設立馬崩潰，你還會考慮投資嗎？
群眾的眼光是雪亮的，投資者本來就對銀行的資產質量不怎麼信任，要是管理層還要刻意隱藏不良，那就難怪投資者給你3.82的市盈率。可話又說回來，難道管理層不知道投資者討厭這種做法嗎？難道是為了定增做表面文章。