昨天6月5日，《大眾證券》與搜狐證券聯合舉辦了「尋找中國的tenbagger」活動，以下為昨日路演精彩回放：
主持人:大家好，歡迎大家參與到本次「尋找中國能漲10倍的股票」網上交流活動中來。
主持人:下面我介紹一下，參與本次網上交流的嘉賓，他們是：
廣發穩健增長基金經理，何震先生。
經濟學碩士，9年證券從業經歷，曾在海南富南國際信託投資公司、君安證券有限責任公司、廣發證券股份有限公司工作。2002年8月加入廣發基金管理公司，任廣發聚富開放式基金基金經理助理，現任廣發穩健增長基金和廣發策略優選基金基金經理。2005年，廣發穩健增長基金獲得股債平衡型基金年度增長第一名，並為所有開放式基金中受益最好的基金，增長率為16.93%；5月份新成立的廣發策略優選創下187億份的發行規模新紀錄，成為2006年最引人注目的新基金。
上海睿信投資管理公司董事長，李振寧先生
他上世紀80年代就從事經濟學研究，並以市場人士身份參與了中國證監會關於股改的許多重要工作，並成為股改智囊團成員之一。他還是證監會規劃委的全流通研究小組一員（另二位是李青原和規劃委委員顧濤），也是中國證監會主席尚福林的高參。
興業證券研發中心研究員，陸成來先生
從業12年，以善於發掘大牛股著稱，在《大眾證券》、《中國證券報》薦股排行榜中經常位居榜首，他推薦的貴州茅臺(行情 - 留言)、G杉杉、G雙鶴等都給投資者帶來較大收益。
第一部分：tenbagger投資理念產生的環境
網友:請問李振寧先生：tenbagger的成長土壤是良好的企業，您覺得像中國平均僅數年的企業生命周期，長期看會有真正的好公司嗎？tenbagger是否僅是基於股改、人民幣升值等特定年份下的股價一次性重估？
李振寧:當然有能漲十倍的公司，這並不是基於股改、人民幣升值等特定年份下的股價一次性重估，在市場制度理順以後，一個企業如果身處一個好的行業、在行業中處於優勢地位、在擁有一個富有進取心的領導團隊，完全可以取得十倍的增長。
我們可以從全球分工角度來判斷一個行業的優劣，如果在國際分工中，這個行業正好由中國來承擔，那麼這個行業在中國就有發展前途。
在同一行業中，那些具有壟斷優勢的企業往往更具有發展潛力。
此外，一個好的富有進取心的領導團隊和良好的治理結構對於公司的發展也至關重要。
tenbagger並不是一次性重估。一次性重估確實可以在短線內推動股價，但從長遠的角度講，tenbagger的公司要擁有一個培養過程，這個過程並不是一夜之間就可以實現的，在股市中不要相信醜小鴨的故事。
網友:李先生，尋找「能漲10倍的股票」，這個話題是不是有點「大躍進」的感覺。反正A股十幾年的歷史中，好象沒有這種股。你認為股改後，A股市場的環境是否會發生根本改變，tenbagger也隨之破土而出？
李振寧:我多次強調一個偉大的制度變更，一定會帶來市場的轉折，在年初的中國資本論壇，我就說中國的牛熊轉折在2005年已經完成。2006年是十年牛市的開始。股改就好比農村改革，七、八年之前農村連飯都吃不飽，但之後不僅能吃飽了，而且還有魚有肉。中國的資本市場在股改前一直是帶病運行的，是以行政為主導，並不是真正的市場，但經過股改，資本市場的活力被釋放，市場發生根本性變革。以往的企業是把市場當作了提款機，並不注重股票在二級市場的表現，但股改後，公司的業績可以在市場上得到承認，大股東的積極性就會提高，願意把好的資產投入進來，使公司進入一個良性循環的軌道，股票漲十倍也就成為可能。
網友:何震先生，我認為在中國不像美國那麼透明公開，黑幕太多。我們能從公開的信息中，得出一個企業的股票將漲10倍的結論嗎？是不是風險太大？
何震：判斷一個公司並不是那麼容易的，靠披露的信息有點簡單化。選擇一個公司要判斷它的商業模式，是不是有可持續性，有沒有可複製性。選擇一個企業，前期判斷其發展模式的研究佔95%，進一步搞清楚佔5%。做股票並不是一錘子買賣，要了解這個公司的錢從哪裡賺的。
網友:何先生，從我多年的炒股經驗看，在A股市場，林奇的投資理念並不適用。覆巢之下，焉有完卵，每次大跌，幾乎沒有那家公司的股票能倖免。請問何先生，你認為現在A股市場中，能長期持有所謂價值型或快速成長型的股票，而不去考慮大勢？
何震：情況恰恰相反，林奇的投資理念非常適合中國的股市。他做過統計，選擇的股票有一個有趣的現象，就是跌的時候比大盤跌得多，但反彈時，選擇的股票往往比大盤漲得快。所以，長期持有並不是他的根本的東西，他不考慮大勢，而以價值投資為核心，看目標收益率。選擇一批好的股票，一些股票漲了一段時間，達到了他的目標收益率，他就會賣掉。他的操作風格比較靈活，換手率也是比較高的。
網友:請問陸成來先生，彼得林奇認為，tenbagger最容易出現在快速增長、資產富裕（資產重估）和轉折型的公司中。目前，快速增長的成長性藍籌動態PE普遍不低，資產重估類的機會也從二線滲透到三線股，而轉折型的公司大部分是微利甚至是虧損的T類公司。作為機構投資者，您覺得現有的存量資產中，還有tenbagger的可能嗎？請千萬別用長遠看之類的模糊語言。
陸成來：tenbagger完全有這個可能，但主要看時間的長短。比如十年複合增長率達到25%完全有這個可能。但短期（半年）來看長十倍的可能性並不太大，3元股票漲到30元還是很有難度的。從中期來看，還是存在這樣的機會，一類是低價重組題材的股票，目前70%的公司已經股改，剩下的公司在股改上存在相當的難度。尤其一些ST類的公司更是如此。為了配合股改，這些公司出現重組題材。這樣配合股改的重組，或剝離不良資產或將優質資產注入，這樣就會影響公司的估值，從而使股價具有上漲的空間。第二類，還可以關注中期（3-5年）業績穩定增長達20%-25%的周期性行業，處於這些行業拐點的公司也具有很大的可能。
網友:請問李先生，目前點位，你個人認為高不高？現在是買入快速成長型股票的好時機嗎？今年的股指高點可能在哪裡？另外，股指期貨到底什麼時候推出，股票交易T+O何時推出？
李振寧：目前的點位從重估角度來看並不算高，我一直堅持牛市不言底。
對於快速成長型股票，短期類會有一定機會。但我還是認為好的股票需要一個培養過程，不要相信醜小鴨可以在一夜間變成白天鵝。
至於「指期貨到底什麼時候推出，股票交易T+O何時推出」個問題要由管理層來回答。
第二部分：tenbagger的操作手法
網友:何先生：面對市場紛繁複雜的熱點題材，你如何去偽存真，抓住真正能夠上漲十倍的好股？
何震：其實我已經在上面提過，關鍵是看企業的盈利模式，企業要具備不可複製性。
網友:請問何震先生，你是基金經理，你在選股中，首先考慮的是資金安全，還是尋找漲十倍的股票？
何震：這兩者根本就不矛盾。安全並不就是說股票買了以後，股價像烏龜一樣動都不動，尋找到能上漲十倍的股票，其實它的安全邊際效應是比較高的，資金也是安全的。
網友:請問陸先生，我看基金投資大多數很分散，是不是基金經理們對追求能漲十倍的股票也缺乏信心，否則為什麼不把資金全部投到幾隻最有前途的股票上？
陸成來：並不是基金缺乏信心。首先，基金分散投資是由於倉位上的限制，他們不能超過資產的10%。其二，基金的投資理念也要求「雞蛋不能放在同一個籃子裡」。放在一起只會使風險更大。其三，基金是代客理財的，所以更看重資產的穩定性。分散投資必然使得資產的穩定性提高。其四，常常發現一家好公司很多機構都拼命的買，配置都差不多，以上次華寶基金為例，旗下的幾隻基金都拿了貴州茅臺、萬科，這可以看出雖然基金公司的投資理念不同，但對優質公司的判斷是一致的。
網友:請問何先生，廣發今年的操作客觀的說是很激進的。當然，成功的因素源於對大盤良好的把握和對品種極強的研究能力。那麼，在人手增加不多的情況下，廣發新基金將如何進一步調研？操作時是否真的像市場預測一樣，超額配置一大堆半死不活的權重藍籌？新基金會否為同一公司下的老基金接盤？??因為據了解，廣發新基金的部分建倉品種價格已不低，例如600312。
何震：目前，我們公司增加了不少人手對上市公司進行調研。我們配置股票關鍵是考慮股票的收益率，能賺錢的我們就買，而不會考慮這些股票是在我們手裡還是在其他投資者手裡。
網友:何先生，你是兩年的狀元，請問，你這個狀元是靠炒短線炒出來的，還是靠你尋找「能漲十倍的股票」，堅定持有，而獲得成功？如果是後者，今年你還能是狀元嗎？
何震：從前兩年來看，應該是後者。但是今年或者以後，因為市場變化因素很多，我只能說結合公司的調研力量，儘量為投資者賺錢。
網友:陸先生，如果抓到一隻好股如何炒作才能使之漲十倍，因為據我所知，大部分中小投資者能是有點小盈利就跑，從而放棄了大段的行情。
陸成來：彼得林奇和巴菲特的投資理念都非常看重公司的基本面，基本面決定公司的價值。對於中小投資者更要堅持以基本面為基礎，不能追漲殺跌。對於基本面好的股票，應越跌越買，分享公司的成長性。就算是面對買入後下跌的情況也不必恐慌，因為有些機構需要吃飽籌碼，只要大盤不暴跌，個股具有20%-30%的穩定成長，就應耐心持有。熊市裡股票常常一個漲停後就高開低走，而在牛市裡往往出現連續上漲的情況。所以，針對目前牛市好股票應拿著捂捂。彼得林奇曾經說過，購買一隻優質公司的股票後，剩下的就是等待。
第三部分：哪些公司能成為tenbagger
網友:陸成來先生，你心目中能夠上漲十倍的股票是哪一類，具體個股又會是哪些呢？為什麼？
陸成來：我覺得業績有穩定增長行業可能性比較大，如消費類、農業類。具體到個股，比如消費類中的五糧液(行情 - 留言)，由於其業績在未來3-5年複合成長率達30%。農業類中的北大荒，除了業績穩定增長外，行業的龍頭地位也奠定了上漲的基礎。
網友:請問李先生，俗話說：「熊市重防守，牛市重進攻」，目前市道，最具備進攻型的板塊都是哪些。短線的市場會向哪裡轉移，具體代表個股是誰？
李振寧：這波行情漲幅最大的是有色金屬和航空板塊，現在這些板塊已經進行了比較深度的調整，未來可以從縱深角度對一些具體公司進行挖掘，下半年在重組、優質資產置入以及資產價值重估中會出現一些機會。此外，一些正股與權證的聯合操作會出現一些機會。現在鋼鐵股重估沒有到位，因此鋼鐵股和權證的聯合操作在下半年會出現一些機會。封閉式基金由於現在折價過高，有興趣的投資者也可以關注。
網友:請問陸先生，tenbagger，這一極富誘惑力的目標最初是因有色股的暴漲而起。眼下，市場熱點集中於軍工概念，您覺得軍工股在目前的股價水平上，會否真因資產注入而出現還能翻幾番的公司？
陸成來：由於軍工涉及國防，屬於特殊行業，常常會出現信息不對稱的情況。目前軍工企業有不少的漲幅，應該說還是有上漲的空間。主要是由於政策上的斜傾，隨著GDP的高速增長，投資力度還會有所加大。但是未來翻番還不好說，主要是看注入資產的質量。典型的洪都航空(行情 - 留言)，現在有機構看到60元，甚至有機構看到百元。可以說，未來注入的資產將決定洪都航空是高價股，還是高價股中的偏低股。
網友:請問何先生，據了解洪都航空的股改將是零送股，僅有L15教練機項目的整體注入。有基金對此非常看好，你們廣發也在3月末重倉700萬股，超過博時。但是，洪都集團在香港也有上市公司??中航科工，並且公司股價只有0.74元左右，不足1元，也同時有資產注入計劃。您如何評價兩者之間的差異？洪都航空之後，多家機構將中國衛星(行情 - 留言)喻為第二個洪都。據悉，公司2006年的EPS為1元/股，目前的PE僅19倍。你是否認為中國衛星將很快趕上前者，成為市場新星？
何震：我沒有具體研究過中航科工，所以不便評價，洪都航空的股改也不是特別清楚。中國衛星研究不多，不是很清楚。
網友:請問何先生，市場正在時興創新和重組、併購的新題材，你是否認同這一觀點，真正的創新和重組你的理解怎樣？它和傳統意義上的業績加成長有何異同，請你舉便哪些個股符合上述條件？
何震：現在的重組關鍵還是看重組的質量。重組完了之後，它必然需要業績的支撐，才能獲得市場的認同。
網友:請問李先生，從股價上看，T類公司或者說部分虧損公司存在價格翻番的空間，但很多時候，這些股票並不在基金等正規機構的股票池裡。而等基金有理由介入時，當初的黑馬早已變成白馬。對於大面積可能的機遇，2006年基金是否會改變以往作風，開始調研T類公司並深入挖掘？
李振寧：公募基金並不太會關注這些Ｔ類公司，因為它強調的是穩定，一些偏好風險的私募基金可能會對此關注。我個人以為，一般散戶不要接觸這類股票，一百個ＳＴ公司頂多就二、三十個能夠得到重組機會，而最終能成為黑馬的，能有１％就不錯了。
網友:請問何先生，眾所周知，因內對軍品生產環節的控制相當嚴格。回頭來看，你是否認為A股軍工概念的投資更像是一種海市蜃樓式的炒作？因為很多真正的軍工企業不會以股份公司的面目出現在公眾面前，即便母公司有做大市值的打算。
何震：這位提問者說的很有道理，現在的軍工概念的確是炒作成份很多，但並不排除少量的公司也是具備投資價值的。
主持人：從以上嘉賓的回答內容看，能漲10倍的股票有的需要較長的過程，可能是三年，也可能是五年到十年，主要取決於公司業績具有複合型的增長，公司的產品具有壟斷型以及不可複製性。投資者要更多的從公司基本面去把握、挖掘。
(責任編輯：吳飛)