高毅資產王世宏:疾風知勁草 熊市識英雄

2021-01-09 好買私募基金網

好買說:2018年的市場調整讓人一次次感到絕望,但王世宏卻依然保持著不斐的業績。頂級PE出身的他,堅持投資「好生意、好公司」。他從資本回報率的角度去定量分析生意模式,尋找具有高成長性和明顯護城河的生意。投資創新主航道的邏輯也使得他在近三年不斷變化的市場環境中表現不俗,特別是在今年A股持續調整的情況下仍取得了良好業績。

「高屋建瓴,志當恆毅」— 高毅資產

作為一家致力於打造中國私募行業「百年老店」的私募基金公司,從團隊組建一開始到現在,就驗證了那一句:「不喧譁,自有聲」。投資團隊更是其靈魂所在。

與很多百億級私募不同,高毅的合伙人可謂是群星薈萃、百花齊放。他們均有著豐富的投資經驗的同時、卻有著不同的投資風格和履歷背景。他們有的來自於國內大型公募基金,有的來自於知名私募,有的是自成一派的價值投資者,還有的曾經任職於頂級PE。

王世宏是其中之一,有著20年的知名投資機構從業經驗。他曾任泰康資管的投資經理、高瓴資本總監及QFII團隊核心成員。在歷經2016年的熔斷、2017年的一九行情以及2018年的市場調整後,王世宏依然保持了不俗的表現。他究竟有何過人之處呢?

王世宏心中的那盞燈

每個投資人的心中都有一盞燈,它可能是一種最樸素的認知,但它引領著投資人堅持自己的信仰。不同的信仰也形成了不同投資人的操作風格。有的傾聽市場,跟隨趨勢;有的偏好「落難公主」逆向投資;也有的喜歡併購重組等邏輯。而對於王世宏而言投資好的生意、好的公司便是他心中的那盞燈。

1997年當市場炒作之風盛行時,王世宏與很多股民的成長路徑不同。王世宏初入股市即從價值投資者巴菲特、彼得林奇等海外投資大師中吸取營養。2001年考入北大後,他更是系統性地學習了經濟學、金融學相關學科。這些都奠定了他紮實的宏觀分析與產業分析框架。

2005年進入泰康資管後便開啟了自己的「投資實戰」之旅。2007年進入高瓴後,深入研究看不同的生意模式和企業發展成為了王世宏重點攻破的方向。十年磨一劍,2015年的他成為了高毅投資經理中的一員,將投資創新主航道作為自己的投資方向,堅持投資「好生意、好公司」。

王世宏眼中的好生意

一千個人眼中就有一千個哈姆雷特。對於好生意的理解,投資人也各有不同。王世宏的對於好生意的理解更多是從資本回報率的角度去定量分析生意。 這也是王世宏多年來總結出的投資經驗。

真正的知行合一,是在正確方法的基礎上通過大量的投資訓練實現的。在王世宏眼中,任何一個生意都會有以下的分析步驟:

這樣的邏輯下,王世宏認為好的生意就是具有高成長性、有明顯護城河的生意。

當前王世宏聚焦的行業包括網際網路、軟體、品牌消費品和藥品,從而衍生出了自己「投資創新主航道」的投資風格。在過去幾十年,這四個生意長期可以創造20%以上投資回報率。這些生意分別對應的護城河包括:網際網路對應網絡效應;軟體對應的是產品轉換成本和黏性;消費品對應的是品牌;藥對應的是專利。

投資創新主航道上的企業

落實到好公司的投資,王世宏也有著驚人的洞察力。每一次,與王世宏交流投資策略和行業邏輯,總是會被他的分析思路所折服。正是對於行業和公司的深入理解,即使市場短期出現波動、個股短期表現不佳,他也能保持泰然自若,這是對行業和公司本質深度理解後來源於內心的篤定。下面是兩則他對行業的理解:一則是關於「雲「的,另一則是關於娛樂的。

"貝佐斯每年都會寫一封給投資者的信,也是王世宏的必讀之一。得到的啟示:』雲「是一個網絡效應和規模經濟顯著的好生意,而且是一個大公司的生意。』"

「雲「是王世宏關注的生意之一,它處在創新主航道上。王世宏說,在」雲「這個生態系統上,會誕生新的各種應用的生意。全球」雲「的生態可能有上萬億美元的市場。由於非常強的網絡效應和規模經濟,一個巨大的生意同時高度壟斷,未來」雲「生意具有廣闊的增長空間,會給投資人帶來顯著的回報。

"娛樂是一個比較大的行業,取悅大眾的花樣也不斷翻新。從大家所熱衷的小視頻、各類火爆的手遊以及有著龐大會員基數的視頻公司。"

社會生產效率提升帶來人類閒暇時光的增加。從王世宏說的角度看,當前娛樂是中國滲透率非常低的行業,遠不及海外市場的滲透率,而且中國人比海外更「宅「。未來十年,這個生意本身會有幾倍的增長空間。廣告變現和會員直接付費都正在成熟,帶來整個產業巨大的發展空間。

 

從泰康資管到高瓴資本,王世宏成長路徑和很多知名基金經理並不一樣。可也正是這樣的經歷,使得他對於所投投資標的選擇近乎嚴苛,高瓴資本的投資生涯使得他更多的是以一級市場的眼光在二級市場進行投資,所以他始終專注於尋找到在未來5至10年增長最快、護城河最高的生意和公司,來分享這些公司成長帶來的投資回報,王世宏投資創新主航道的邏輯也使得他在近三年不斷變化的市場環境下表現不俗。

經常會有投資者問到這樣的問題,你們看好怎樣的投資風格?我想在多元的投資世界中,每一種風格在不同的時期都會有「表演「的時刻,也會有暗淡被冷落的時候。假如將股價漲幅的收益歸因於公司業績和市場情緒,我會更偏向那些關注公司業績的基金經理,王世宏正是其中之一。

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