作者|韋新泉
12月第一周，就評級公司公布的中國發債公司信用評級報告來看，有3家公司主體信用等級被下調，其餘多家企業信用等級儘管未下調，但從評級報告上，我們也十分明顯地看到評級機構對這些公司的不看好，紛紛提示了風險。
評級公司的評級屬於第三方評級，一般是給發債做參考的，受制於付費主體是公司本身，因此其評級結果未必是公證的，但可以作為參考，有一定的參考價值。尤其對於債市投資者來說，評級是十分重要的。
不過，三一重工卻是上周公布公司的另類，其計劃擴大海外銷售，值得觀察和肯定，要知道現在市場有點不理想。
聯合資信：近半收入來自海外，應收帳款及存貨過大，海爾智家面臨商譽減值
12月2日，聯合資信評估股份有限公司（簡稱「聯合資信」）發布其對海爾智家股份有限公司（簡稱「海爾智家」）的最新評級報告。此次，海爾智家的主體信用等級為AAA，與上次評級（2020年6月4日）的結果一致，評級展望為穩定。
海爾智家是全球領先的家用電其器製造商之一，2017年至2019年其營業收入分別為1592.54億元、1833.17億元、2007.62億元；利潤總額分別為105.44億元、116.29億元、146.31億元。近些年其營業收入及利潤總額持續增長，盈利能力較強。截至2020年9月，其獲得的授信額度為1218.32億元，其中尚未使用的額度為720.92億元，有著充足的備用金。
2019年，其海外業務收入為933.19億元，佔同期總收入的46.48%。聯合資信指出其海外業務規模較大，會面臨較大的匯率風險。同期末，其流動資產為1005.47億元，其應收帳款及存貨佔流動資產的39.03%。其應收帳款及存貨規模較大，對流動資產形成佔用，減弱其流動性。2019年末，其商譽為233.52億元，若未來其收購的公司經營沒有達到預期的效果，它面臨一定的商譽減值風險。
聯合資信：海外業務無法開展，國內業務恢復較晚，眾信旅遊主體信用被降級
12月2日，聯合資信發布一則關於眾信旅遊集團股份有限公司（簡稱「眾信旅遊」）的信用等級公告。
公告表明，受到疫情的影響，眾信旅遊的海外業務無法開展，國內的業務恢復時間較晚，競爭激烈。截至2020年9月末，其商譽價值為7.24億元，它面臨較大的商譽減值風險。它主體信用等級由上次評級的AA下調為A，「眾信轉債」的債項信用等級也由上次評級的AA下調為A，移出信用等級觀察名單，評級展望為負面。
聯合資信：營收年增40%，近三年利潤翻倍，三一重工計劃擴大海外業務
12月4日，聯合資信發布其對三一重工股份有限公司（簡稱「三一重工」）的最新評級報告。此次，三一重工的主體信用等級為AAA，與上次評級（2020年6月19日）結果一致，評級展望為穩定。
三一重工是全球裝備製造業領先企業之一，2017年至2019年，其營業收入分別為383.35億元、558.22億元、756.66億元；利潤總額分別為28.69億元、75.50億元、134.54億元。近些年其營業收入及利潤總額持續增長，主要是受到工程機械行業景氣持續增長影響。截至2020年9月，其授信額度為1127.50億元，其尚未使用的額度為753.50億元，有著較充足的備用金。近些年，其為加快市場轉型，擴大海外業務，截至2019年其海外經銷商有175家。
中誠信：海外業務用美元結算，中國有色存在經營風險和匯率風險
11月30日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱「中誠信」）發布其對中國有色礦業集團有限公司（簡稱「中國有色」）的最新評級報告。此次，中國有色的主體信用等級為AAA，與上次評級（2020年9月14日）結果一致，其發行的「中國有色礦業集團有限公司2020年度第三期中期票據」的債項信用等級為AAA，評級展望為穩定。
經過多年的發展，中國有色已形成銅、鎳、鋅、鉛、金等多種有色金屬資源勘探、開發、冶煉、深加工、工程建設以及相關貿易一體化的產業鏈，整體抗風險能力很強。截至2020年9月末，它共獲得的授信總額度1,942.48億元，其中尚未使用額度為1,532.50億元，備用流動性充足。2019年末，其計提資產減值損失為17.02億元，其資產減值損失對其利潤形成一定的侵蝕。
2018年，下屬公司中色奧博特銅鋁業有限公司（簡稱「中色奧博特」）對財務報表進行了重大前期會計差錯更正，它未分配利潤調減50.56億元；而且支付永續債券等其他權益工具利息規模較大，近年來累計虧損敞口持續擴大，對所有者權益造成一定的影響。
中誠信指出，中國有色的海外業務多處於經濟較落後的國家，且大部分項目採用美元結算，因此它的海外業務面臨一定的經營風險、匯率風險。此外，其盈利能力易受有色金屬價格波動影響。
中誠信：帳面資金少，銷售下滑，廣東太安堂藥業被下調信用等級
11月30日，中誠信將廣東太安堂藥業股份有限公司（簡稱「太安堂」）的主體信用等級由2020年6月17日評定的AA下調為A+，「16太安債」的債項信用等級由上次評級（2020年6月17日）的AA下調為A+。
中誠信公告稱，太安堂主體和債項信用等級還被列入可能降級的觀察名單。
公告稱，2020年以來，太安堂的中成藥製造、藥品批發零售以及健康產業產品銷售下降。它的帳面貨幣資金較少，2021年2月其要兌付「16太安債」存續的9億元，有著較大的償還壓力。該公司與成都醫雲科技有限公司達成關於出售出廣東康愛多數字健康科技有限公司（以下簡稱「康愛多」）股權的投資意向，具體方案尚未最終確定。
中誠信：控股股東質押全部股權，受同行違約拖累，平煤股份面臨融資壓力
12月1日，中誠信公布其對平頂山天安煤業股份有限公司（簡稱「平煤股份」）的最新評級報告。此次，平煤股份的主體信用等級為AAA，與上次評級（2020年7月1日）結果一致，「20平煤Y1」的債項信用等級為AAA，評級展望為穩定。
平煤股份的控股股東是中國平煤神馬能源化工集團有限責任公司（簡稱「平煤神馬」），是全國規劃建設的14個大型煤炭基地骨幹企業之一，在資源接續、項目等方面獲得股東支持。截至2020年9月，其可採儲量9.31億噸，豐富的煤炭資源儲量為其發展提供了重要保障。
2019年，平煤股份營業收入為236.35億元，比2018年增多34,82億元，同比增長17.28%；淨利潤為13.29億元，比2018年增多4.46億元，同比增長50.51%。但近年來其主要礦井按照70元/噸計提安全費用，降低成本難度較大。
截至2020年9月末，其受限資產合計30.15億元，佔總資產比重為5.68%，這影響資產流動性，控股股東平煤神馬累計質押它所持有平煤股份的640,000,000股，佔平煤股份總股本的27.11%。
2020年11月10日，永城煤電控股集團有限公司（簡稱「永煤控股」）違約事件讓它外部融資環境發生變化，它面臨一定的融資壓力。此外，受到煤炭下遊主要行業開工率不足，煤炭市場價格整體呈下行趨勢，對煤炭企業盈利能力產生一定不利影響。
東方金誠：華晨集團進入重整程序，信用等級被下調至C級
11月30日，東方金誠國際信用評估有限公司（簡稱「東方金誠」）將華晨汽車集團控股有限公司（簡稱「華晨集團」）主體信用等級下調至C。
東方金誠稱，法院已裁定華晨集團進入重整程序，「18華汽債03/18華汽03」、「19華汽債01/19華汽01」、「19華汽債02/19華汽02」被視為到期並停止計息，它沒能及時兌付上述債券的本息，因此將其主體信用等級由上次評級（2020年11月5日）的CCC下調為稱C，「18華汽債03/18華汽03」、「19華汽債01/19華汽01」、「19華汽債02/19華汽02」的債項信用等級由上次評級（2020年11月5日）的CCC下調為稱C。
新世紀：有多筆未決訴訟，對外擔保金額大，皖投控股面臨集中償付壓力
11月30日，上海新世紀資信評估投資服務有限公司（簡稱「新世紀」）發布其對安徽省投資集團控股有限公司（簡稱「皖投控股」）的最新評級報告。此次，皖投控股發行的「安徽省投資集團控股有限公司2020年度第三期短期融資券」的債項信用等級為A-1，評級展望為穩定。
皖投控股是安徽省重要的基礎設施、產業投資及國資運營主體。截至2020年9月末，該公司獲得的授信額度945.98億元，其中未使用額度為382.89億元，此外，2020年9月末它的帳面可供出售金融資產合計303.30億元，這可有效地緩解其即將期債務償還壓力。
2019年末，它有多筆未決訴訟，涉訴金額約16億元，截至2020年9月末部分訴訟仍在進展中。2020年9月末，它未結清對外擔保餘額為34.24億元，擔保比率為3.92%，具有一定代償風險。同期末，其剛性債務合計950.39億元，其中短期剛性債務257.22億元，具有一定的集中償付壓力。