來源：券商中國
作者：孫璐璐
「以農行目前的股價水平看，農行毫無疑問是潛力股、價值股。」農業銀行行長張青松31日在農行2019年業績發布會上如是說。
隨著近日上市銀行陸續召開2019年業績發布會，關於突發疫情之下中國銀行業今年的經營業績是否會受到衝擊，成為各家發布會上的焦點問題。3月31日，在農行的2019年業績發布會上，農行管理層就資產質量、淨息差、股東回報等問題作出回應。
先看一組農行2019年業績指標：
1、農行全年實現淨利潤2129.24億元，同比增長5.08％。基本每股收益0.59元，與上年持平。
2、2019年，貸款和墊款較上年末增加1.42萬億元，增速11.9％；存款較上年末增加1.20萬億元，增速6.9％。
3、不良貸款持續「雙降」，不良貸款餘額1,872.10億元，較上年下降27.92億元；不良貸款率1.40％，比上年末下降0.19個百分點。撥備覆蓋率288.75％，較上年末提升36.57個百分點，風險抵補能力進一步增強。
4、截至2019年末，農行普惠型小微企業貸款餘額5923億元，較上年末增加2179億元，增長58.2％。2019年累放貸款年化收益率4.66％，客戶綜合融資成本下降1.2個百分點。
疫情之下對貸款逐戶逐筆進行壓力測試
張青松表示，從逾期貸款、關注類貸款這些先行指標看，2019年末農行資產質量是改善狀態；疫情是始料未及的重大外部衝擊，農行非常關注疫情對存量和新增貸款的影響，已對數10萬億量級的貸款逐戶逐筆進行量化場景分析和壓力測試，重點對受疫情影響較大的行業和客戶進行風險評估和監測。
「農行資產質量的底子非常紮實。」張青松稱，一是撥備高，2019年末撥備覆蓋率289％，同比提升37個百分點；二是貸款分類嚴格，逾期20天以上的公司類貸款全部納入不良，逾期90天以上貸款與不良貸款比例下降；三是去年新發生不良貸款1179億元，同比減少153億元，不良貸款發生率同比下降。
據農行副行長湛東升介紹，2019年農業銀行實施了「三多一準」的不良資產處置策略，即多清收、多核銷、多重組，精準批量轉讓，持續加大不良資產清收處置力度。去年自營不良貸款處置超額完成計劃，全行累計清收處置不良貸款1194億元，計劃完成率是114％。加強與資產管理公司（AMC）的總對總轉讓合作，推進跨省域批量轉讓，全年跨省轉讓處置94億元，完成兩單33.4億信用卡不良資產證券化項目，實現轉股不良債權轉讓3.1億元。
「基於對逐筆貸款的量化分析判斷，疫情對資產質量的影響是暫時性、可控的，我們對保持資產質量的穩定持有充分信心。」張青松稱。
今年息差下行是大概率事件
2019年，農行淨利息收益率（NIM）2.17％，同比下降16個基點，在國有大行中降幅較大。
對於為何NIM會有較大降幅，農行副行長張克秋解釋稱，雖然2019年NIM下降比較多，但從管理層的角度看仍處在合理運行區間。從資產端看，LPR改革後貸款利率逐步下降，帶動貸款收益率逐季下降，從2019年一季度的4.43％降至四季度的4.38％。從負債端看，付息成本有所上升，主要是因為農行階段性調整了活期存款利率策略，並適當拉長存款久期。
張克秋認為，2020年銀行息差的行業性下行是大概率事件。資產端方面，隨著LPR改革深化，LPR定價貸款的佔比進一步提升，將引導實體貸款的利率進一步下降，貸款收息率下行的趨勢將進一步顯現；負債端方面，儘管存款利率的波動性趨穩，但是市場化同業負債的利率總體是下行的。
為控制NIM，張克秋透露，今年農行將著力提升NIM精細化的管理水平。資產端方面，優化資產的配置結構，農行的個人貸款、中長期貸款佔比相對較低，提升空間較大，信用債和地方債投資的佔比，都是優化資產配置的主要方向。
負債端提升NIM方面，張克秋表示，一是加快數位化轉型，提升線上的服務能力，持續提升線上獲客、活客的能力，做大流量穩定活期存款佔比；二是優化負債結構，加大市場化主動負債的力度，目前農行這一佔比是8％，遠遠低於行業均值；三是不斷提升負債策略的差異化和精準化水平。
行長：農行是潛力股
截至3月31日收盤，農行A股報收3.37元/股，下跌1.17％；農業銀行H股報收3.11港元/股，上漲3.67％。A股市淨率PB（股價與每股淨資產之比）為0.67。
會上，農行管理層被問到如何看待股價長期低迷的問題。「以目前的股價水平，我個人認為，農行毫無疑問是潛力股、價值股。」張青松表示。
張青松介紹，農業銀行盈利水平穩定。2019年利潤增長5.1％，不良率1.40％，成本收入比連續三年下降至30.49％。此外，農行穩定保持在30％-32％的分紅比例。股東可以得到可預期的、穩定的投資回報，過去三年間，農行A股的股息率在4.4％—5.1％之間，H股更是達到4.9％-6.2％之間，與市場上可比債務性金融工具回報率相比有明顯優勢。
企業貸款需求旺盛
儘管疫情對經濟增長會有所衝擊，但從大行的表態來看，今年都會繼續加大貸款投放，新增貸款規模有望超過去年。
農行副行長張旭光介紹，到今年2月底，農行本外幣貸款較年初增長5262億元，同比增加284億元。實體貸款較年初增長5344億元，同比增長424億元，主要投向了穩投資、促復工的相關領域，其中交通運輸、建築、水利等基礎設施領域兩個月增加557億元，製造業、批發零售和信息技術行業，兩個月合計增長496億元。部分受疫情衝擊的行業投放顯著放緩，如住宿餐飲、居民服務和文體娛樂行業。
「疫情發生之初，部分行業確實受到影響，但隨著疫情逐步得到控制，經濟活動加速恢復，信貸需求回升強勁，2020年農行新增貸款預計不會低於去年。」張旭光稱。
張青松也表示，自1月下旬疫情爆發後持續一段時間，農行貸款投放重點是抗擊疫情。大量醫療器械、醫療防護、重大國計民生企業單位是貸款重點。隨著疫情得到有效控制，貸款重點轉向春耕春播、復工復產等。
「我們的感受，企業有效貸款需求非常旺盛，從我們的角度，看到了復工復產和經濟社會發展迅速恢復的側影。」張青松說。