中商情報網訊：深圳市海目星雷射智能裝備股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市。據了解，深圳市海目星雷射智能裝備股份有限公司主要從事消費電子、動力電池、鈑金加工等行業雷射及自動化設備的研發、設計、生產及銷售，是一家雷射及自動化綜合解決方案提供商。
主要財務指標
深圳市海目星雷射智能裝備股份有限公司資產總額和淨利潤逐年增加，2016年度資產總額為32,702.62萬元，2017年度資產總額為92,584.12萬元，2018年度資產總額為156,196.99萬元，2019年資產總額為185,110.33萬元；2016年淨利潤為萬元，2017年淨利潤為823,32萬元，2017年淨利潤為1,675.63萬元，2018年淨利潤為8,330.36萬元，2019年淨利潤為5,929.59萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
（一）技術風險
（1）新技術開發風險
公司所處雷射及自動化設備行業對技術及工藝水平要求較高，行業產品更迭速度較快，只有不斷更新技術和提升工藝水平，才能滿足市場需求。公司通過長期積累和發展，培養了一批高素質的研發團隊，研發投入逐年增長，研發範圍覆蓋從雷射技術到自動化技術全領域。若未來雷射及自動化設備行業出現技術變革且公司未能及時掌握相關技術，或者公司技術研發不能保持行業領先，都將會對公司的經營產生不利影響。
（2）技術人才流失風險
雷射及自動化設備製造行業是集雷射光學、電子技術、計算機軟體開發、電力電源、自動控制、機械設計及製造等多門學科於一體，集光、機、電、計算機信息及自動化控制等技術於一體的綜合性行業，對從業人員的知識結構、技術水平等綜合素質提出較高的要求。公司經過多年發展，培養了一支懂技術、善應用的研發技術團隊，主要技術人員具有10餘年的雷射及自動化行業從業經驗。隨著公司上市、產能擴大後，公司對於高素質的核心技術人員需求將進一步提高。若未來不能採取有效方法管理增長的技術團隊，可能會導致核心技術人員流失，甚至核心技術洩露，將不利於公司維持核心競爭力。
（3）核心技術失密風險
截至本上市保薦書籤署日，公司及控股子公司擁有專利技術248項，包括30項發明專利，216項實用新型專利及2項外觀設計專利。公司十分重視對核心技術的保密，及時將研發成果申請專利，並制定了嚴格完善的內控制度，保障核心技術的保密性，但仍存在由於技術洩密、人員流動等原因而導致的公司核心技術失密風險。若前述情況實際發生，將不利於公司維持技術優勢，削弱核心競爭力。
（二）經營風險
（1）宏觀經濟波動風險
雷射及自動化設備的市場需求量受宏觀經濟影響較大，若宏觀經濟存在下行壓力，雷射及自動化設備下遊製造業產能投放需求放緩，新能源動力電池、消費類電子等下遊行業的雷射及自動化設備需求量將會有所下降，進而對公司的盈利能力產生不利影響。
（2）行業競爭加劇風險
近年來，隨著新能源汽車和消費類電子產品等下遊行業的快速發展，帶動了上遊雷射及自動化設備產業的蓬勃發展，雷射及自動化設備行業迎來了產能擴張期。同時雷射領域迎來資本投資的熱潮，相關企業的加入導致市場競爭日益激烈。目前，公司立足於雷射技術與自動化技術相結合，打造雷射及自動化設備成套解決方案，在行業內具備較強的優勢。若未來公司在與同行業對手競爭過程中未能進一步提升核心競爭力，將會面臨市場競爭加劇引發的核心競爭力削弱、市場份額萎縮、盈利能力降低的風險。
（3）下遊行業波動風險
公司所處行業為裝備製造業，是下遊客戶的生產設備供應商，市場需求主要取決於下遊客戶的產能投放情況，所在行業的景氣程度主要受下遊行業的固定資產投資周期和產能擴張周期影響。公司雷射及自動化設備產品的下遊應用行業主要包括消費電子、動力電池等行業。由於消費電子、動力電池等行業的市場需求受宏觀經濟及政策等多方面因素的影響，具備較為明顯的周期性，若未來出現宏觀經濟下滑、扶持政策力度下降等不利因素出現，將造成下遊市場需求下降，從而對公司產品銷售造成不利影響。
1）消費電子行業周期性波動風險消費電子行業受宏觀經濟影響較大，國民經濟收入水平變動對消費電子行業景氣程度具有較為直接影響。公司產品中通用雷射及自動化設備（除鈑金切割設備之外）、顯示及脆性材料精密雷射及自動化設備下遊主要為3C產品，多用於手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產品生產中的PCB打標、PCB切割、變壓器生產、顯示屏幕切割等加工環節。
因此，公司該板塊業務效益與消費電子產品行情具有較強的聯動性，消費電子行業產品品類多、產品迭代速度快，具有比較明顯的行業周期性。在經濟不景氣時，消費者購買消費電子產品意願下降，從而導致消費電子產品產銷量下降，可能會對公司生產經營帶來不利的影響。
2）動力電池行業政策變動風險
動力電池雷射及自動化設備為公司主要產品之一，是公司主營業務的重要組成部分，該類設備用於生產新能源汽車的動力電池。隨著新能源汽車銷量增長和國家補貼等政策扶持，國內重要的新能源動力電池廠商紛紛投產擴建生產線，迎來產能擴張期，帶動公司該板塊業務快速發展。近年來，隨著新能源動力電池行業的快速發展，以及產業成熟度的提升，政策也由資金扶持逐漸調整為技術激勵，補貼退坡較為明顯，從而對動力電池行業的技術水平提出了更高的要求。
若短期內國家對新能源汽車產業的支持政策出現較大轉變，導致新能源汽車銷量增速放緩，將導致新能源動力電池廠商放緩甚至取消新能源電池生產線等固定資產投資，會對公司業績造成不利影響。
3）動力電池被其他能源替代的風險
現階段，國內的燃料電池市場處於產業發展初期，完整的產業鏈尚未形成，對應各環節的生產設備在國內尚未有成熟的產品，目前氫燃料產業鏈的設備主要依靠國外進口或從其它相關領域延伸開發。由於未來技術革新的發生具有較大不確定性，如果氫燃料電池核心技術有了突破性進展，不排除替代鋰離子動力電池，而公司因對新產品研發不能及時供應與之匹配的新產品，將對公司的市場地位和盈利能力產生不利影響。
（三）內控風險
隨著未來子公司江門海目星及江蘇海目星投產、本次募集資金的到位和募投項目的實施，公司的資產和業務規模將進一步擴大、組織機構和管理體系將日益複雜，員工人數規模也將相應增加，將對公司的經營管理和內部控制水平提出更高的要求。若公司的經營管理及內部控制水平不能滿足業務規模擴大的需求，將會對公司未來的經營發展造成一定的不利影響。
（四）財務風險
（1）經營活動現金流量淨額為負的風險
報告期內，公司經營活動現金流量淨額分別為-9,501.60萬元、-14,004.79萬元、-603.22萬元和2,281.37萬元，其中2016-2018年度經營活動現金流量淨額為負，主要受行業上下遊付款周期差異、票據結算及運營資本增加等因素影響。雖然2019年1-6月經營活動現金流量淨額為2,281.37萬元，較報告期前三年有所改善，但由於下遊行業特點、市場競爭加劇等因素的存在，在公司未來快速擴張期內，經營活動現金流量淨額為負的情形可能繼續存在，可能導致公司營運資金相對緊張，對公司經營活動產生不利影響。
（2）應收票據及應收帳款壞帳風險
隨著公司經營規模的不斷擴大，公司應收票據及應收帳款增長迅速。報告期內，應收票據帳面餘額分別為1,931.40萬元、9,527.81萬元、5,339.14萬元和8,130.20萬元，應收帳款帳面餘額分別為11,368.54萬元、29,123.16萬元、47,286.74萬元和40,192.90萬元，整體增速較快且維持較高規模。應收票據及應收帳款規模的快速增長加大了營運資金的佔用，不利於經營效率的提高，也可能由此發生壞帳而使公司遭受損失。
（3）公司對格力智能應收票據的風險
2017年4月，公司與格力智能籤署《設備採購合同》，約定由公司向格力智能提供7條電芯裝配線，合同金額合計為15,890.00萬元；2018年12月，公司與格力智能籤署《商談備忘錄》，雙方約定上述合同金額由15,890.00萬元調整為15,095.50萬元，格力智能已向公司支付合同款項金額9,534.00萬元，剩餘5,561.50萬元通過商業承兌匯票形式進行支付，且格力智能對該筆商業承兌匯票到期兌付承擔全部責任；
同月，公司與格力智能、成都銀隆籤署《商談備忘錄之補充》，並約定：格力智能向公司支付的5,561.50萬元商業承兌匯票所對應的設備款帳期為24個月，格力智能在24個月內，按付款計劃每季度以承兌期6個月的銀行承兌匯票置換已支付的商業承兌匯票。2019年以來，格力智能以銀行承兌匯票置換商業承兌匯票合計金額為1,651.59萬元；截至本上市保薦書籤署日，格力智能尚未以銀行承兌匯票置換的商業承兌匯票對應的合同款項為3,909.91萬元，若後續上述票據置換方案的執行發生不利變化，導致應收票據無法償還或延期兌付的情況，可能會對公司的經營業績產生不利影響。
（4）原材料價格波動風險
公司生產經營主要原材料包括雷射光學類、機加鈑金類、設備儀器類、傳動類、電動類、電氣類、氣動類、視覺軟體類、輔料包材類等，若出現市場需求大幅上升，供應商產能不足等因素導致相關主要原材料成本增加或造成原材料短缺，將對公司的生產經營和盈利能力產生不利影響。
（5）存貨風險
報告期各期期末，公司存貨帳面價值分別為13,378.63萬元、25,282.99萬元、39,013.62萬元和56,572.39萬元，存貨規模呈快速上升趨勢；存貨帳面價值佔當期流動資產的比例分別為42.88%、29.83%、34.87%和42.29%，佔比較高。隨著公司經營規模和業績的持續擴大，公司存貨金額可能會持續隨之上升，如公司不能對存貨進行有效的管理，致使存貨規模過大、佔用營運資金，將會拉低公司整體運營效率與資產流動性，進而增加存貨跌價風險並對公司經營業績產生不利影響。
（6）毛利率下滑風險
報告期內，公司綜合毛利率分別為33.77%、29.58%、34.38%和37.01%，總體呈上升趨勢。隨著下遊市場需求和行業競爭格局不斷變化，公司未來經營可能面臨因下遊市場需求變化和行業競爭加劇導致公司毛利率下滑的風險。
（7）經營業績分布不均風險
公司主營業務為雷射及自動化設備的研發、生產及銷售，主營產品分為通用雷射及自動化設備、動力電池雷射及自動化設備和顯示及脆性材料雷射及自動化設備，其中非標產線類設備發出後需經安裝、調試、試生產等過程，達到穩定生產狀態並滿足客戶要求後，經客戶驗收合格並確認收入。由於從產品設計、發貨到驗收間隔周期較長，且公司獲得部分訂單金額較大，從而導致存在全年收入及業績分布不均勻的風險。
（8）政府補助不能持續的風險
報告期內，公司計入損益的政府補助金額分別為435.02萬元、247.20萬元、4,695.85萬元和6,935.86萬元，佔當期利潤總額比例分別為31.64%、14.35%、48.52%和93.57%。儘管公司經營業績對政府補助不存在重大依賴，但未來收到政府補助金額仍存在不確定性。因此，公司存在因政府補助下降對經營業績造成不利影響的風險。
（五）租賃廠房搬遷風險
報告期內，公司位於深圳市龍華區觀瀾街道君子布社區環觀南路26號101的生產經營場所系租賃取得，上述廠房為深圳海目星的主要生產經營場所。該處經營廠房未取得出租方出具的有關權屬證書，該房產的租賃可能存在瑕疵，公司面臨房屋租賃合同因未辦理建設手續而被認定為無效合同的風險以及公司不能繼續使用該等房屋的風險。
儘管公司上述房產租賃情況已取得深圳市寶安區（觀瀾街道原隸屬深圳市寶安區管轄，2016年觀瀾街道劃歸龍華區管轄）房屋租賃管理辦公室出具的租賃備案憑證、深圳市龍華區城市更新和土地整備局出具的廠房未在拆遷徵地範圍之內證明的復函等文件，且公司已通過子公司江門海目星、江蘇海目星在廣東江門、江蘇常州建設生產基地，且未來計劃將深圳海目星部分生產經營職能向江門、常州新建廠房轉移，但在上述自建廠房竣工並通過相關部門驗收流程、達到正式生產條件前，公司仍需在現有租賃廠房內開展生產經營活動，若未來前述風險情況發生，可能會對公司生產經營造成不利影響。
（六）高新技術企業證書不能續期風險
截至本上市保薦書籤署日，發行人及其子公司獲得高新技術企業證書的情況如下：
1、深圳海目星於2016年11月15日獲發《高新技術企業證書》（證書編號GR201644201076），證書有效期為三年，於2019年11月到期。根據高新技術企業優惠政策，證書有效期內深圳海目星企業所得稅稅率為15%；
2、廣州海目星於2016年12月9日獲發《高新技術企業證書》（證書編號GR201644006051），證書有效期為三年，於2019年12月到期；根據高新技術企業優惠政策，證書有效期內廣州海目星企業所得稅稅率為15%；
3、鞍山海目星於2018年10月12日獲發《高新技術企業證書》（證書編號GR201821000553），證書有效期為三年，於2021年10月到期；根據高新技術企業優惠政策，證書有效期內鞍山海目星企業所得稅稅率為15%。
截至本上市保薦書籤署日，深圳海目星、廣州海目星正在按照程序申請高新技術企業覆審，2019年1-6月，深圳海目星、廣州海目星暫按15%優惠稅率計繳企業所得稅。若發行人及其子公司未能被重新認定為高新技術企業，或國家關於高新技術企業的稅收優惠政策發生變化，發行人經營業績將受到一定影響。
（七）發行失敗風險
根據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》，若本次發行過程中提供有效報價的投資者或網下申購的投資者數量不足法定要求，則發行人將可能存在發行失敗的風險。