我們周日一般不糟心，糟心起來不一般。回想過去的一周，
全球股市似乎開始流行「閃崩」模式。一邊A股受到
信託產品監管強化和
業績「地雷」集體公布之後的影響出現連續調整，另一邊
美股在上周五出現「閃崩」，
道指和
標普500雙雙跌幅超過2%，創下年內最大單日跌幅。
在市場一片「飄綠」的背景下，愉小編偶然間看到一個段子：15年股災，滅了中產；17年慢牛，滅了小散；18年初，在氣勢如虹的上漲中，短短五天，竟然滅了許多上市公司大股東。
不得不說，這條段子道出了目前A股上的慘狀：董事長爆倉，129家質押比例超過50%，而更慘的可能還在路上……
爆倉的不只賈躍亭
最新的爆倉風險提示來自樂視網(300104,股吧)，樂視網2月2日晚間公告，賈躍亭持有公司10.24億股股份，佔總股本的25.67%，其中10.20億股已質押，存在因無法及時追加擔保而被相關機構處置的風險，從而可能導致公司實際控制人發生變更。
另一家近期暴跌的千山藥機(300216,股吧)2日晚發布的公告更為具體，近日，公司鍾波先生、王國華先生(2人共質押了公司1.95%的股份。)接到質押權人證券公司正式通知，因鍾波、王國華股票質押合約發生違約，並未按要求進行補質或提前購回標的證券，證券公司擬以集中競價方式對鍾波、王國華的股票進行減持處置，減持計劃如下：在任意連續九十個自然日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的百分之一。
慘烈！董事長爆倉
除了2日晚的公告，1日午間和晚間，已經有多家公司發布了「爆倉」公告。
2月1日午間，和佳股份(300273,股吧)突發公告稱，公司實控人、控股股東郝鎮熙持有公司股票的資管計劃即將到期且無法續期，因此將被動減持公司1465.62萬股（1.86%股份）。
公告發出後，和佳股份股價盤中出現斷崖式下跌，很快被封死跌停板，報收於7.63元，公司目前處於停牌。
（和佳股份2月1日分時圖）
2016年2月，和佳股份股價跌到當年低點，公司實控人郝鎮熙稱基於對公司發展前景的堅定看好，同時認為當時的股價已不能反應公司的真實價值，因此通過鉅鑫3號資管計劃出手增持公司股份，以表達對公司發展前景的信心。
根據公司公告，在2016年2月29日至6月15日期間，郝鎮熙通過鉅鑫3號資管計劃在二級市場以集中競價方式增持本公司股份合計1465.62萬股，佔公司總股本的1.86%，成交金額2.2億。
之後公司股價不斷震蕩上行，並在2016年9月1日達到階段高點21.32元，不過馬上就進入了下行通道。業內人士指出，截至2月1日收盤，公司現股價較資管增持均價已下跌逾50%。
公告顯示，郝鎮熙收到資管計劃管理方安信乾盛財富通知，該資管產品即將到期且無法展期，所有郝鎮熙持有的該部分股票不得不被動減持。此次減持將採用大宗交易的方式，而減持的具體時間則為自披露之日起2個交易日後的1個月內，即2018年2月6日至2018年3月6日（窗口期不減持）。
對於該資管計劃無法展期的原因，和佳股份稱「根據中國證監會及中國證券投資基金業協會的相關要求，該資產管理計劃到期不得展期，必須終止」，並沒有具體說明。有投資者質疑其動用了槓桿。
股權質押平倉警報拉響
除了和佳股份外，近期科融環境(300152,股吧)、大連電瓷(002606,股吧)、天夏智慧等多家公司公告，因控股股東股權質押風險停牌。而目前股價跌破質押平倉線或預警線的公司中，大股東的質押比例都相當高。
例如，科融環境2月1日晚間公告，截止目前，公司控股股東徐州豐利共質押了2.03億股，佔公司總股本的29.46%。其中質押給金元證券的5162萬股股票、質押給長城證券5845萬股股票已跌破平倉線。公司曾於1月31日披露徐州豐利質押給長證資管的9279.74萬股跌破平倉線。據披露，徐州豐利合計持有科融環境2.1億股，累計質押2.03億股，質押比例高達96.7%。
另外，2月1日申請緊急停牌的天夏智慧，公司大股東錦州恆越合計持有1.38億股，佔公司總股本的16.41%，累計質押股份共計1.38億股，僅有6股未質押，質押比例100%。
此外，大連電瓷控股股東質押股份已破預警線，公司控股股東意隆磁材的質押比例也是100%。
大連電瓷1月31日晚間公告，截至31日下午收盤，公司控股股東意隆磁材相關質押股份已突破預警線即將觸及平倉線8.02元。大連電瓷於2月1日上午開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。數據顯示，意隆磁材共持有公司9383萬股，佔總股本的23.03%，已全部質押。
更早地，千山藥機1月27日公告，因公司高管王亞軍股票質押合約發生違約，證券公司擬對王亞軍所質押的157.95萬股股票進行強行減持。據最新公告，證券公司於1月30日通過質押特別交易單元處置了王亞軍質押的標的證券，平均成交價9.542元/股，僅略高於當天的跌停價。
質押比例超過50%的有129家
需要指出的是，公司股權質押本來是上市公司融資的常見方式，公司股東用股權作為質押，債權人（如銀行）會獲得質押股權的擔保物權，出質方（公司股東）則獲得資金以用於公司生產。但是如果質押比例過高，其風險也不容小覷，尤其是在公司股價大跌的時候。
一般而言，主板大盤藍籌股的質押率為50%，中小板的質押率為40%，創業板的質押率為30%。同時，中小板和創業板的標準是警戒線150%，平倉線140%；主板警戒線是140%，平倉線130%。
數據顯示，截至2月2日，兩市公司共有129隻個股的整體質押比例超過50%，佔全市場的3.7%。
業內認為，股票質押風險陡增，與近期市場調整、部分質押比例較高的個股業績不佳有關，而深層原因是監管趨嚴。
東方財富證券指出，隨著近期市場展開調整，一些中小市值品種的股價創出階段新低，而其中隱藏的股權質押平倉風險也逐漸顯露，部分盤中已經出現了閃崩的走勢，尤其是股權質押佔比較高、又缺乏實質業績支撐的上市公司，在不良預期下或繼續調整，投資者需謹防踩雷。
交易所：大比例質押融資個股觸及平倉線不會被立即平倉
據悉，2月2日上午，滬深交易所聯合舉辦了股票質押式回購業務的培訓會。會上傳遞出的信息量巨大，說清了當前關於股票質押市場最關心的三大問題。
問題一：
新規要求停做股票質押融資比例超過50%的上市公司的場內質押，那正式執行後，這些個股會不會被動降槓桿？
答：不需要。按新老劃斷原則，新規只針對新增的質押融資，存量不受影響。也就是說，對於質押比例超過50%的個股，就算存量的場內質押到期，也可繼續展期，不過回購期限不能超過3年。
問題二：
市場上究竟有多少所謂的大比例質押融資個股？
答：按照新規，股票質押融資比例超過50%的個股會被視為大比例質押融資，存在潛在風險。
注意：這裡的50%是指場內質押登記數量+場外質押登記數量 / 總股本，而不單指場內質押登記的數量。
截至2月2日，兩市公司共有129隻個股的整體質押比例超過50%，僅佔全市場的3.7%。佔比不足5%，可見股權質押難以成為引發市場出現系統性風險的推動力量。
此外，大比例質押融資的個股雖然在場內融資的渠道已被封堵，但仍可通過場外其他融資渠道，如信託、保理等渠道質押融資，實現資金靈活周轉。
問題三：
大比例質押融資的個股在股價觸及平倉線後，會被立即平倉嗎？
答：不會。上述129家公司的股價即便因短期大幅波動而觸及平倉線，證券公司也不會立刻執行處置，而是會與客戶積極溝通，要求客戶補充擔保品，擔保品包括不限於股票、現金等金融資產，房地產、土地等也可以作為擔保品。
如果大股東無力追保，流通股質押實質逾期，證券公司首先會向股東發出《債務催收函》，明確將通過競價或大宗交易方式進行強制平倉，同時提示股東及上市公司履行相關披露義務。
此外，證券公司在平倉時應遵循減持最新規定，即通過競價方式減持的在3個月內不超過總股本的1%，大宗交易不超過總股本的2%。
可見，即使個別公司股價逼近了平倉線，證券公司也不會急於在二級市場拋售，即使最後不得不賣出，也將按照有關減持規定逐步賣出，股票質押式回購業務未來可能給市場造成的壓力是極其有限的。
愉記枕邊伴讀 聽風金融江湖
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（責任編輯：劉偉 HF113）