螞蟻集團被監管約談,叫停上市,真的是因為馬雲的演講嗎?

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在螞蟻集團A股加H股同步掛牌的三天前，也就是在11月2日的晚上，新華社刊登了一篇文章，名字叫做 「話不可隨口，事不可隨心，人不可隨意。」

咋一看，這是一篇平淡無奇的雞湯文。

但是，最後的配圖「雲中馬」和金句卻頗有深意。

你可以有不同的見解，卻沒有扔石頭的權力。

這指的是誰呢？

11月2日晚上，證監會發布通告，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、中國外匯管理局四部門對螞蟻集團實際控制人馬雲、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行監管約談。

這次約談的部門，規格那是史無前例。

同一天晚上，央行和銀保監會共同發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》，嚴格的限制了網絡小貸公司的槓桿率。

11月3日，上交所和港交所接連發布通告，暫緩螞蟻集團兩地上市。

這幾顆炸彈，炸響了平靜的湖面。

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引爆這幾個炸彈的導火索，或許正是馬雲10月24日在國家副主席參加的外灘金融峰會上的演講。

自稱是「金融外行」的馬雲當著臺下一眾高官、金融界大佬的面，以行業創新者自居，侃侃而談。

在談到經濟風險的時候，馬雲吐槽了巴塞爾協議， 說中國金融沒有系統性風險，因為沒有系統。

談到創新與監管的關係，馬雲說監管部門，管的能力很強，但監的能力不夠，支持發展的力度不夠。

好的創新不怕監管，但是怕昨天的監管，一些處長，監管到後面，自己沒有風險，但是整個經濟有風險。

接著，馬雲又炮轟銀行，吐槽今天的銀行還延續著 「當鋪思維」，貸款需要抵押和擔保，而未來需要的是 「用大數據為基礎的信用體系」 。

馬雲在這次會上洋洋灑灑講了21分鐘，臺下坐著的人面沉如水。

今天，馬雲被監管約談，螞蟻上市推遲，網貸新規出臺，政策多管齊下，螞蟻集團前途堪憂。

造成這一切的，是因為馬雲演講說的話不對？還是馬雲把話講得太直接？

其實，我們去撕開螞蟻集團的面紗，真相就在不遠的地方。

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馬雲提到的監管存在著問題，這句話本身沒有錯。

正是因為前期對金融科技發展的監管沒有到位，當金融披上科技的外衣，就催生了螞蟻集團這樣從事金融服務的大型科技公司（Big Tech）迅速發展的關鍵所在。

但是，進入金融服務業的Big Tech公司本質上還是在做金融服務，它並沒有改變基於信息處理的金融中介模式。

也就是說目前的金融科技業務與傳統銀行，其實沒有本質的區別。

螞蟻集團最賺錢的業務是什麼？

是消費信貸業務，本質上就是吃利息的模式。

你可能會覺得，銀行貸款需要擔保品，需要抵押和資產評估啊，支付寶的花唄、借唄就不需要啊。

實際上，從事金融服務的Big Tech公司在實際放貸中也需要擔保品。

在小額度之內，你的擔保品就是大數據之下，你的消費記錄，你的還款記錄所積累的信用。

你要是還不起，那不好意思，你就要被上徵信黑名單，從此，你的信用不值一分錢了。

而你要去借超出信用額度外的錢，同樣需要抵押和風險評估。

我們把螞蟻集團業務仔細地細分一下：

1、支付業務：就是大家熟悉的支付寶；

2、存款業務：網商銀行、支付寶客戶資金沉澱；

3、貸款業務：網商銀行、花唄借唄；

4、基金業務：包括旗下的全資的天弘基金的餘額寶；

5、代銷金融業務：支付寶當中的貨幣市場基金；

6、保險業務：信美人壽、螞蟻保險代理、商業保險「相互保」。

螞蟻集團基本跟銀行沒有太大區別，形成了自己的綜合金融服務平臺。

假如，要是像馬雲所說的，管的力度太強，會有一家私企成為與銀行平起平坐的存在？

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當你了解了螞蟻金服的業務背後的本質，我們再來看看螞蟻金服利潤構成和風險問題。

螞蟻金服的利潤大頭主要來自於這幾個方面：

第一、貸款業務，也就是借唄、花唄。

如果你仔細算過借唄、花唄的利息，你就會發現它的年化利率曾一度接近24%。

在法規出臺後，有所下降，但還是在 15%，遠遠比銀行貸款利率的 5%-6%要高。

並且，如果你注意了，銀行是可以到期，加上利率一次還清，花唄、借唄卻是分期，每個月都要加上15%的點去還。

所以，支付寶極其的主張用戶使用花唄、借唄，以優惠和補貼吸引普通用戶借款，甚至去進行超前消費。

第二、吃存款利息。

天貓淘寶所有的擔保品交易當中，在買家最終確認收貨，按下確認收貨按鈕之前，資金都會被沉澱下來，這部分，支付寶是不會支付你利息的。

但是，支付寶把大量的資金放在銀行，有多少利息進了螞蟻集團的口袋呢？

第三、支付業務手續費。

螞蟻在開通支付業務和花唄業務的商家，都要收取一定比例的手續費。

第四、基金、保險這些其他業務。

在這些業務中，貸款業務是利潤的主要來源，甚至有暴利的嫌疑。

為什麼呢？

因為螞蟻集團不僅不用出本錢，還加起了槓桿。

我們都知道，你要放貸，必須得有本錢。

但是螞蟻的信貸基金中，只有2%是來自自有資金，剩下98%來自於金融機構和ABS（資產債券化）。

什麼意思呢？

講得明白點，舉個例子，假設你問支付寶借了10000元，利率是15%，你是不是覺得支付寶最多就賺了你15%的利息？

實際上，金融遠遠沒有這麼簡單。

我們先看第一輪：你成功借走了支付寶10000元，利率15%，支付寶就擁有了你10000元的債權。

它找給銀行說，經過我大數據，人工智慧的評估，這個客戶是優質客戶，一定會還款，要求銀行出98%的款，我出2%的款，利率10%，對半分。

銀行一算，本金9800，利息500元，5.1%的收益率，還不錯，我幹了。

支付寶呢？本金200，實際利率扣除給銀行的是10%，利息1000元，500%的收益率，當更願意啊。

然後到第二輪，支付寶把這個1萬元的債權做成理財產品向公眾出售，保證5%的回報率。

買的人拿到了5%的利息，也買走了風險，而支付寶空手套出了1萬元的資金，又可以反覆進行循環貸款下去，無窮無盡。

而每一次循環，支付寶就撬動了1萬元的社會資金，循環100次，那就是100萬。

大家是不是覺得這個模式怎麼看起來這麼眼熟？

沒錯，這正是2008年美國次貸危機爆發的根源。

金融機構貸款給窮人買房，然後找到眾多保險公司聯合擔保，把這些房屋合同債券化再加上槓桿和高利率，放到市場上引起眾多人去搶購。

看起來所有人都在賺錢，但房價和還款利率也在上漲。

一旦房價漲到一定程度，房子賣不出去，沒有人接盤，違約就會發生，銀行當然會收回房子，房價就會一路暴跌。

那麼銀行即使賣出了房子，也彌補不了所加槓桿要賠的錢。

這個時候，這條線上所有的金融機構和保險公司都沒有錢去賠付，全部瀕臨破產。

怎麼辦？

最終是美國財政部吃掉了所有虧空，也就是所有美國納稅人共同平分了損失。

為什麼？

因為這些企業不能倒閉，他們的用戶，整個群體連著整個美國社會大眾。

Too Big To Fail，大而不倒。

而目前為止，螞蟻集團個人用戶超過10億，機構用戶超過8000萬家，數字支付規模達到了118萬億元。

這才是螞蟻集團身上最大的風險，一旦它加槓桿的過程中有任何一個環節出了問題，沒有人能去想像後果，因為所有人都要承擔後果。

我想，這些風險，馬雲老師一定很清楚。

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明白了螞蟻集團的業務和利潤來源，也明白了螞蟻集團背負的風險，你就能明白，為什麼在馬雲演講完之後，銀行也好，監管部門也好會重拳出擊， 叫停史上金額最大的IPO螞蟻集團上市。

因為馬雲在演講中透露出了很危險的想法，監管要給企業讓步，銀行要給螞蟻支持，螞蟻要進行進一步的擴張，逐漸成為市場的主導地位。

臺下坐著的人一聽，壞了，算來算去， 原來你才是沒被我們監管的那一個。

其實，說到底，國家是非常支持金融科技企業發展和創新的，數字人民幣也是中國第一個試點實行的。

但是， 創新要落在實處，科技要應用在產品上。創新不是披著科技的外殼上市，不是做個APP去拉人頭，不是繞開監管，鼓勵超前消費，更不是大而不倒！

螞蟻的崛起是因為銀行的配合，監管的支持，更是因為便利了眾多消費者，提高了金融效率和信用管理，促進了整個金融行業的流動。

這當然應該支持，所以證監會同意讓螞蟻集團上市，並且是以科技企業的名義上市。

但這些支持並不是螞蟻集團避開監管，甚至要讓監管讓路的理由。

正是因為監管所在，企業才有了做事的底線，才有了與消費者站在一起的立場。

如果做不好現在，又有什麼資本去賭未來呢？