人民幣匯率走進「6.5時代」,譚雅玲:警惕背離經濟基本面的升值

人民幣兌美元昂首闊步走進「6.5時代」。

11月17日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.5762元，較上一交易日上升286基點，到「6.5時代」。此外，當日在岸、離岸人民幣對美元匯率均漲到了「6.5時代」。

11月18日，離岸人民幣對美元匯率盤中最高升值至6.5327，連續兩個交易日進入「6.5」，創下2018年6月下旬以來的新高。

中國外匯投資研究院院長、首席經濟學家譚雅玲11月18日接受時代財經採訪時表示，本次突破「6.5」主要是受消息面影響。「十九屆五中全會傳出中國經濟總量今年突破100萬億人民幣，引發一波人民幣升值，突破了6.7；緊接著是中國進口博覽會，突破了6.6；現在RCEP的利好刺激，突破了6.5。」

今年年中，人民幣對美元匯率重新站上7元，之後走勢強勁，持續升值超過了5個月。在譚雅玲看來，「任何一國貨幣的升值一定會削弱經濟競爭力，5個月來的升值完全背離了中國經濟的基本面。」

她擔心本輪人民幣升值過快會危及經濟安全，進一步壓縮中小外貿企業的生存空間。她建議貨幣政策應當作出調整，適度參考SWIFT指數27種貨幣的報價。

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人民幣持續升值可能性較大

11月15日，15國《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）籤署，11月16日，A股應聲大漲，其中港口航運、外貿、紡織服裝等板塊表現強勢。譚雅玲指出，人民幣兌美元走進「6.5時代」也是受此消息的刺激，這是匯率市場投機情緒的反映。

「RCEP是全球最大的自由貿易區，大家認為RCEP對中國外貿極大地利好。但事實上，RCEP的軸心是東協十國，東協各國很多產品與中國同類產品重疊。」

譚雅玲認為要理性看待RCEP，從出口的角度，RCEP對中國的利好是有限的；從進口的角度，中國進口會加大，意味著消耗更多的外匯儲備。當人民幣升值，進口的產品會推高國內的通脹，隱藏了滯後的憂患。

自今年6月開始，美元兌人民幣匯率從7.13的水平持續向下，10月達到6.63左右，這與貿易順差持續擴大的走勢相一致。連月來人民幣升值引起廣泛關注，外界對升值有兩種截然相反的看法。

中銀國際首席經濟學家程漫江曾對媒體表示，中美兩國經濟基本面差異擴大支撐人民幣走強。由於今年中國率先控制住疫情並迎來經濟復甦，而美國疫情持續加重拖累經濟復甦前景，中美兩國經濟基本面差異擴大，支撐人民幣短期進入升值通道。

而在譚雅玲看來，受疫情等因素影響，目前中國經濟增速僅為2%，本輪人民幣升值不利於中國經濟走強。她指出，這跟美元貶值有直接關係。從8月、9月的指標看，美元貶值幅度大約為1.3%，人民幣升值幅度卻達到了約1.8%，美元價格是自由浮動，而人民幣是有限浮動，但人民幣的升值幅度卻超過了美元的貶值幅度。譚雅玲指出，這種異常現象背後，可能有海外對衝基金刻意打壓中國利潤的嫌疑。

從人民幣與美元互動的角度出發，譚雅玲認為人民幣繼續升值的可能性極大。

她對時代財經分析，考慮到中國經濟發展、中國企業實力、匯率周期等因素，人民幣雙邊走勢應該繼續以貶值為主，但近5個多月的升值把這一邏輯打亂。

「有投行稱美元被高估了10%，按目前美元指數正常水平92，意味著美元未來可能貶值至82。美國經濟學界還有聲音說，『美元高估了35%』，未來美元可能貶值得更為嚴重。」

不必單一盯住美元

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英10月23日在國新辦新聞發布會上表示，在人民幣匯率雙向波動彈性增強的背景下，企業應積極預防匯率風險，樹立風險中性理念。這是國家層面在近期人民幣升值背景下，喊話外貿企業。

譚雅玲分析，人民幣兌美元走進「6.5時代」，外貿企業面臨著生存危機。她以江浙一帶規模比較小的企業為例，「它們的生存線是『7』，如果到了6.7，它們幾乎沒有利潤。」她舉例子稱，外貿企業主若手持200萬美金，在人民幣升值到6.5，他會掂量利潤壓縮了多少，會在交割、匯兌上舉棋不定，這就叫做「帳面恐慌」。「企業主看重帳面損失，不去換匯而是等著人民幣貶值，那麼手裡就缺乏流動性資金。」

譚雅玲認為，企業應對匯率風險能力較弱，充其量找銀行做更多的結構性產品或者遠期產品。

譚雅玲稱，中小企業對中國外貿的貢獻度佔了總規模的50%，如果人民幣持續升值，外貿經濟會萎縮。儘管1—9月份，中國的外貿增長0.7%，但是10月-12月外貿增長可能不太樂觀。

近日，央行行長易綱發布25頁長文談中國金融資產結構變遷，在關於管理好風險的部分，首先季提到「要管理好改革和開放順序風險。加強頂層設計，穩妥有序推進改革和開放，處理好金融對內對外開放、人民幣匯率形成機制改革和資本項目可兌換這『三駕馬車』之間的關係，實現相互協調，漸進、穩步向前推進。」

該如何處理人民幣匯率形成機制改革、資本項目可兌換與對外開放的風險？譚雅玲建議，貨幣制度要參考一籃子貨幣，應該關注參考包括27種貨幣的SWIFT指數，不必單一盯住美元。「現在人民幣匯率市場完全是對標美元的走勢，匯率制度的個性和國情性沒發揮出來。」

譚雅玲指出，目前之所以會盯緊美元是因為人民幣是不可兌換貨幣，而美元是國際上唯一定價和報價貨幣，訂單都以美元結算。

她建議政府應該出臺協調機制，例如以美元換人民幣時，銀行給予支持通道，把27國貨幣的參數揉合到企業的結匯裡。又例如，如果跟泰國進行貿易，鼓勵企業用泰銖交易規避匯率風險。「政府還可以通過補貼、減稅等方式支持外貿企業應對匯率風險。」

（責任編輯：冉笑宇 ）