來源：證券時報網
利率下行、再融資新規釋放積極信號，REITs出臺恰逢其時。環保行業整體融資成本降低，對環保板塊重大利好，資金問題得以解決，壓制行業估值的最重要因素改善。垃圾分類、汙水資源化等催化下行業本身增長空間廣闊；「十三五」考核節點將至，確保需求；且經濟增速下行期，環保的投資屬性望體現。2020年以來環保專項債總量擴容、佔比提升，進一步擴大行業空間。機構指出，伴隨著環保行業有望重回景氣周期的預期逐漸充分，環保板塊中低估值優質公司的彈性將開始顯現，繼續推薦板塊低估值龍頭公司。
核心邏輯
1、國家綠色基金成立，環保投資將加速落地，或將推動環保行業重回景氣周期。上周（7月14日）成立的國家綠色基金首期募集885億元，重點投向垃圾焚燒、固廢處理、水環境治理等方向，一方面推動資本開支較大的運營類項目落地，同時創造出大量工程EPC需求，有望在2021年開始為行業輸送優質訂單，或將推動環保行業重回景氣周期，超過目前市場預期。
2、環保行業融資環境的邊際改善同樣超預期。再融資鬆綁+公募REITs項目落地+寬鬆貨幣及財政環境，都將加速環保行業資產負債表改善同時提升資本開支確定性。目前市場並未意識到環保有望重回景氣周期，行業表現將超過目前市場預期。
3、整體估值仍處歷史低位。從行業來看：環保板塊（申萬二級環保工程與服務指數）2020年估值處於歷史上31.05%分位點。優質板塊年初以來估值有所提升，但仍在歷史底部區域。從公司來看：除幾個環衛龍頭之外，大部分公司平均估值仍處於2020年15-20倍區間，而今年淨利潤增速預期在20%-30%左右，處於低估狀態。
利好公司
國泰君安指出，繼續推薦環保板塊低估值龍頭公司。1）固廢產業鏈：訂單高增長，正處量增價漲黃金期，重點推薦旺能環境、瀚藍環境、盈峰環境、高能環境，維爾利為受益標的；2）水處理產業鏈：龍頭公司資產負債表持續修復同時汙水資源化政策推進提速，有望進一步成為板塊催化劑，推薦碧水源、博世科；3）危廢及再生資源：推薦地溝油制生物柴油龍頭卓越新能、危廢龍頭金圓股份。
國盛證券指出，看好高壁壘運營資產及核心技術設備商。垃圾焚燒：垃圾焚燒中長期還有將近翻倍空間。焚燒龍頭，如：瀚藍環境、偉明環保等投產大年已至，業績確定性高。生物質發電：推薦盈利能力強、有望今明年集中投產的生物質龍頭長青集團。危廢處置：推薦潛在產能大的浙富控股；以及三大板塊齊頭並進，業績持續增長的高能環境。水處理：推薦技術壁壘高、重新聚焦膜業務、估值有望提升的碧水源。
華西證券指出，由於環保行業此前三年估值不斷地降低，即使進入7月以來，環保板塊已經進行了較大幅度的估值修復，現在仍處在估值較低水平。持續推薦環保行業各個領域的低估值高增長標的，垃圾焚燒領域推薦旺能環境和綠色動力，受益標的還包括城發環境；環保基建工程領域推薦維爾利、綠茵生態；水務板塊則推薦市值小但估值低增速高的聯泰環保、中環環保。
長江證券指出，885億元國家綠色發展基金成立充分體現國家層面對環保行業的重視，環保板塊景氣度和估值有望提升。優先看好直接受益於綠色發展基金的長江大環保相關標的，以及高行業景氣度的環衛、固廢板塊。建議關注：盈峰環境、玉禾田、龍馬環衛、偉明環保、國禎環保、長青集團等。
本文內容精選自以下研報：
國泰君安《環保行業有望重回景氣周期，關注低估值龍頭》
國盛證券《環保行業投資策略：底部反轉，聚焦高壁壘》
華西證券《環保板塊自七月來表現亮眼，持續推薦低估值標的》
長城證券《國家綠色發展基金成立，環保板塊景氣度和估值有望提升》
安信證券《885億元國家綠色發展基金成立，環保行業添強勁動力》