國投瑞銀孫文龍:關注公司質地,堅持長期主義

2020-12-21 和訊基金

今年以來A股行情備受關注，在結構性行情中，也湧現出一批新銳基金經理，展現出不俗的投資實力。國投瑞銀孫文龍就是其中之一，銀河證券數據顯示，截至2020年7月17日，由孫文龍管理的4隻產品近一年回報均位居同類型產品前1/4，其中，國投瑞銀穩健近一年取得了83.57%的回報，在同類排名3/62；國投瑞銀創新動力(121005)近一年回報94.96%，在同類排名26/450；此外，國投瑞銀精選收益、國投瑞銀新興產業近一年回報分別為96.39%和94.11%，分別在同類排名18/467、6/202。

管理產品齊頭並進的背後，孫文龍握有什麼投資「秘笈」？孫文龍在採訪中表示，他的投資經驗總結起來就是「優選賽道、關注行業景氣，陪伴優秀企業成長」。

優選賽道，關注行業景氣

孫文龍於復旦大學金融學碩士畢業，2010年7月加入國投瑞銀基金(博客,微博)研究部，2015年開始管理公募基金。回顧10多年的投資經驗，孫文龍表示，投資理念是一個逐步形成、不斷完善的過程。他的投資理念是沿著產業變遷和消費升級的方向，優選賽道，關注行業景氣，陪伴優秀企業，分享公司業績成長，獲取絕對收益和相對收益。

在孫文龍看來，價值創造來自於兩方面，一方面是ROIC，就是投入資本回報率，另一方面就是來自於淨利潤增長，這兩方面構成了價值創造最核心的源泉。在投資中，他主要選擇這「兩高」的公司。此外，孫文龍傾向於偏左側投資，即從逆向投資出發，堅持邊際交易，最終是敬畏市場。

從具體投資方法看，孫文龍表示，他主要堅持從中觀行業出發、自下而上選股，陪伴優秀企業，做時間的朋友。落實到組合構建層面，孫文龍主要關注4個維度。一是以ROIC為標準構建組合，以ROIC>10%的標的為主；二是增長率維度，挑選行業空間大、可以持續提高市場份額，三年淨利潤複合增長高、淨利潤3-4年可以翻倍的標的；三是行業景氣維度，迴避處於明顯下行周期的行業，或者選擇未來3-6個月景氣能夠見底回升的行業；四是估值維度，買入時的估值對未來持有3年的投資回報有重要的影響，預期3年後估值不能明顯收縮。

未來流動性或收緊，秉持長期投資

隨著投資理念不斷完善，孫文龍的投資勝率不斷提升，為持有人提供了較好的中長期回報。銀河證券數據顯示，截至2020年7月17日，國投瑞銀新興產業過去五年取得了150.67%的回報，在同類中排名第1，國投瑞銀穩健增長(121006)過去五年也取得了132.60%的回報，在同類中排名第2。根據剛剛披露的基金二季報顯示，這兩隻產品維持較高倉位，主要配置在創新藥、休閒食品、物業管理、裝配式建築等細分行業。

展望後市，孫文龍表示，上半年疫情原因，各國央行釋放流動性，資本市場對認為疫情是一次性衝擊，反而推升了股市的上漲，近期股市上漲有賺錢效應顯現、新增資金入市的特徵，流動性疊加風險偏好的提升，未來1年隨著經濟常態化，會有一次貨幣中性化的過程，伴隨的是流動性的收緊、估值壓縮。他希望投資者能夠秉持長期投資的方式，優選長期業績優秀的投資人，才能獲得更好的收益。

（責任編輯：李顯傑 ）

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