營收觸底反彈,觸寶科技(CTK.US)還有哪些「成長的煩惱」?

2020-11-19 金融界

來源:智通財經網

去年遭遇谷歌平臺產品下架風波,觸寶科技三季度營收出現負增長,業績全面下滑。然而四季度業績數據浮出水面後,「觸底反彈」的聲音甚為熱鬧,即便是在本周美股大跌的情況下,觸寶的股價也表現出了較強的韌性。

智通財經APP觀察到,3月12日美股盤前,觸寶科技發布了截至2019年12月31日的四季度和全年業績數據,雖然業績超預期,不過趕上全球指數大跌,美股指數再次觸發熔斷,道瓊指數收盤下跌9.99%,觸寶科技也沒有抗住壓力,收盤下跌9.48%。13日在各種政策調整之下,全球指數又大幅反彈,觸寶科技反彈上漲4.73%。

在大漲大跌之後,投資者才逐漸平復情緒,關注觸寶科技在2019年發生了什麼。雖然在四季度超預期帶動之下,全年營收也得以穩定,但並不意味著觸寶已經擺脫了「成長的煩惱」。

工具轉內容,三方轉自營

觸寶科技於2008年成立,旗下擁有多款垂直型應用,核心產品為觸寶電話和觸寶輸入法,並於2018年在紐交所上市。觸寶科技主要是通過產品廣告獲得收入,2019年移動廣告收入佔比達到98.4%。

智通財經APP了解到,在眾多國內移動網際網路出海企業當中,工具型企業算是在海外市場混的最好的,這也是為何觸寶科技在海外還算是吃香。相對於其它應用產品,工具類應用一方面不受市場限制,用戶很容易被產品功能就吸引上;另一方面企業在海外不需要投入過多運營成本,本地化推廣成本並不高,平臺只要準備好多種語言版本,通過Google Play等應用商店,便可將產品投放到目標市場,就能通過廣告快速見到成效。

但是工具型產品的弊端也很明顯,護城河不深,用戶粘性不高,因此為了維持收入就必須不斷推出新產品。以觸寶電話來說,其核心功能是免費網絡電話,且主要市場在中國,而在微信等應用的滲透率達到極致的情況之下,觸寶電話的功能就略顯雞肋,更不用提想通過廣告獲得收入。

觸寶輸入法主要面向海外,擁有較大的用戶群體,但是卻極度依賴谷歌等第三方平臺,在其產品被谷歌封禁之前,主要通過谷歌應用商店進行產品分發,2019年被谷歌封禁60餘款產品,主要原因便是植入廣告程序,這意味著觸寶科技的收入模式與谷歌的要求背道而馳。

觸寶科技當然也提前意識到這種模式有風險,在封禁風波之前,就已經上線了自有廣告平臺CooTek Ads。不過,即便沒有封禁風波,觸寶輸入法也面臨著生存壓力,Google Play數據顯示,Gboard(谷歌預裝輸入法)安裝次數為10億+,觸寶數據為1億左右,輸入法依靠手機預裝可以獲得大量首批用戶,觸寶科技的優勢顯然並不大。

2019年對於觸寶科技來說,主要完成了兩大轉變,一是產品從工具型轉向用戶粘度更高的內容型產品,在現有內容系列產品上升級產品賽道,形成以「場景化的垂直內容產品+全球高時長內容產品+超休閒類遊戲」三大戰略布局下的內容生態圈,覆蓋娛樂、健康等多個領域;二是自有廣告平臺的上線,目前從業績數據看策略轉變效果不錯。

四季度,觸寶正式進軍戲領域,重點開發合併掛機類、模擬經營類等超輕度休閒類遊戲。在遊戲賽道上,觸寶圍繞輕、快、薄的休閒類遊戲細分領域,在適用場景更廣、互動簡單、高愉悅度等方面擁有一定的競爭力。

廣告模式未變,盈利能力待加強

雖然觸寶科技在2019年進行了大刀闊斧般的改革,在遭遇封禁風波之後最終平滑過渡,但是在現有模式之下,盈利能力依然有待加強。

業績公告顯示,觸寶2019年全年淨收入為1.78萬美元,較去年同期增長33%;毛利潤為1.63萬美元,較去年同期增長36%。其中2019年第四季度淨收入為6898萬美元,與去年同期的4700萬美元相比增長47%,比調整後的指導預期5300萬美元高出30%,創歷史新高。與此同時,毛利率91.4%也超過了2018年88.9%的水平。

收入大漲且超預期,管理層表示「由於減少了第三方廣告合作夥伴的依賴,ARPU有所增加,內容豐富的產品組合DAU總數也恢復了增長勢頭,使得我們對未來的增長潛力感到樂觀」,不過智通財經APP並沒有這麼樂觀。

從收入結構上看,2019年移動廣告收入1.75億美元,佔淨收入比達到98.4%,比2018年高約0.6個百分點,這說明觸寶科技仍舊極度依賴廣告收入,其雖然進行了產品和渠道方面的改革,核心盈利模式並未改變。

當然作為一個網際網路公司,這種盈利模式無可厚非,但是單一的收入模式極大增加了其業績風險。而且,作為一家網際網路科技公司,觸寶的費用支出方面也存在一定不合理之處,研發費用佔比不斷下降,營銷開支佔比一再攀升。

智通財經APP觀察到,2019年觸寶的營銷費用達到1.57億美元,收入佔比88%,同比增長28個百分點;研發費用支出2694萬美元,收入佔比15.1%,同比略微增加0.7個百分點。而以近三年數據看,營銷費用三連跳,研發費用從2017年的35%直接砍半到2018年不足15%。

這與觸寶科技的模式是一致的,並非以開發新產品為核心,而是通過少數產品再通過廣告獲得收益,這種模式的弊端前文已經提過。2019年在加大營銷以及自有廣告平臺的推出之後,觸寶科技確實獲得了一定效果,但是與翻倍的營銷費用支出比起來卻也不成比例。

智通財經APP觀察到,截至2019年12月,觸寶的組合產品DAU為2470萬,同比增加46%,MAU為7460萬,同比增加62%,然而其用戶參與度為33%,同比降低了4個百分點。觸寶輸入法平均DAU1.376億,同比下降2%,平均MAU為1.828億,同比下降4%,用戶參與度同比增加1個百分點。這些數據說明,用戶數量提升了,但是活躍用戶沒有同水平提升,參考收入增速來看,其變現能力出現了下滑。

盈利虧損,現金流方面當然也不會很好看,期內經營活動產生現金流1570萬美元,同比下滑32%,期末現金為6000萬美元,比2018年末減少2490萬美元,而且期內新增短期銀行借款約900萬美元,以及其他負債,導致流動負債接近翻倍,資產負債率也從28.8%大幅增加至61.8%。

據悉,觸寶對2020年第一季度的收入預期會高於8500萬美元,同比增長超過112%。公司能否順利完成指引,我們拭目以待。

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