美團大眾點評將對等合併,換股比例5:5,以後叫大美還是叫眾團呢?

2021-02-20 券商中國
國慶長假即將結束的時候，美團與大眾不甘寂寞，也成為了假期轟動消息的製造者：兩個最大的「吃喝玩樂」O2O（線上到線下）平臺將要合併。有網友調侃說，以後終於可以少裝一個App了！

回顧過往，這些巨頭的燒錢、合併、融資都走在前頭，如滴滴+快的，58同城+趕集，攜程+藝龍的幾樁合併案。

美團、大眾點評合併的邏輯並無大不同，資本寒冬來臨之際，O2O原有的燒錢模式難以繼續。投資人開始看重兩件事：第一件是燒錢能燒出極速增長；第二件是燒錢燒得有效率，能燒出一個穩得住的企業。

確認合併：換股比例5：5

對於美團與大眾點評的合併，10月7日晚間曝出確切消息：大眾點評與美團最快會在明日合併，合併後的新公司將佔據中國團購領域80%的市場份額，同時成中國最大O2O平臺，新公司估值也達到170億美元。

一是對等合併。美團和大眾點評的合併是對等合併，兩家公司5:5換股，且投資人也有不同的換股比例。合併之後，兩家公司在新公司的董事會將佔據同等席位。

二是聯席CEO。在合併之後的新公司，大眾點評CEO張濤和美團CEO王興將有共同的話語權，共同擔任聯席CEO和聯席董事長。張濤和王興將各自獨立負責相關業務，同時向新公司的董事會匯報，重大決議在董事會層面完成。同時，新公司將在上海和北京設計雙總部運營。

三是獨立運營，高頻內部競爭。新公司將定位於連接人與服務。兩者業務重合部分主要集中在部分高頻到店業務，合併後，這部分業務將保持獨立於運營，進行內部良性競爭，以避免人才流失和總體份額下降。雙方業務團隊將保持目前的架構和職責不變，繼續按原定戰略目標快速發展，增強產品創新、客戶體驗改進和新業務創新能力。

10月7日，華爾街日報援引知情人士的話稱，大眾點評和美團接近達成一項估值超過150億美元（約合人民幣953億元）的合併交易，這將締造中國最大的O2O服務供應商，服務內容覆蓋餐館預定、電影票銷售等。合併的具體消息可能在未來幾天宣布。此外，有消息人士透露，合併之後將會完成新一輪20-30億美金的融資。

合併之前，美團估值70億美元，大眾點評估值不詳，知情人士估計40.5億美元。

今日晚些時候更有消息透露，餓了麼也將加入此次合併中。美團外賣於餓了麼一直處於高度競爭，而大眾點評也是餓了麼股東。

美團和大眾點評是團購業排前兩名的公司，業務和管理風格交叉模仿，競爭一直十分激烈，據《澎湃》報導，如果合併成真，這將是繼優酷與土豆、滴滴與快的、58同城與趕集網之後，中國網際網路領域再次發生的兩大競爭對手間的合併，這些合併的領域都競爭激烈，玩命融資燒錢，合併者都處於行業的前列。

華爾街日報稱，美團和大眾點評的投資者目前希望看到滴滴快的類似的成果，這兩家公司不再互相競爭，而是掉頭一致對付中國另一巨頭百度旗下的團購網站糯米。百度6月表示，打算未來三年向糯米投資200億元。

據知情人士透露，這次合併是雙方主要投資人背後運作的結果，而不是雙方管理層主動尋求合併，令投資人決定合併的主要原因在於美團的新一輪融資。

公開信息顯示，美團網在2010年和2011年分別完成規模為1200萬美元的A輪融資和，5000萬美元的B輪融資，2014年5月美團完成3億美元的C輪融資，今年年初美團完成7億美元的D輪融資，距離上一輪融資僅僅不到1年，美團又開始進行15-20億美元的E輪融資。美團巨額融資的背後是巨大虧損，坊間估算，美團網雖然獲得了市場第一的地位，但背後的代價是月均6億元的虧損，全年虧損高達72億元。

曾有接觸過美團融資的投資人士坦言，雖然看好美團的未來，但是按照這個速度燒下去沒有幾個玩家能玩的起，而隨著O2O行業競爭的加劇，美團目前並沒有獲得絕對領先的優勢，這也是很多VC進行觀望的主要原因。

「遊戲要玩下去，首先得找到新一輪融資的接盤人，單打獨鬥的時候大家都在觀望，不過兩家公司合併後情況就不一樣了，比如團購市場，美團和大眾點評兩家的份額就佔據了80%左右，這樣進行下一輪融資會更加容易。」上述知情人士如是說。

二是未來IPO主體將新成立公司

由於組建了新的VIE架構公司，未來IPO的主體也將是這家新成立的公司，這將意味著即使未來新公司IPO，現有的美團、大眾點評網員工期權也將不能隨意套現，必須經過與新公司的轉換後才可能行權。有資本界人士透露，採用這一做法的原因是保護大股東利益，並吸取了百度、騰訊等第一批海外上市的網際網路公司的教訓。當時這些公司的員工期權直接放在了上市公司名下，導致很多公司IPO後很多實現了財富自由的員工離職，而將員工期權與IPO上市公司主體分離則可以規避這種現象。

一是資本寒冬來臨之際，O2O原有的燒錢模式難以繼續。投資人開始看重兩件事：第一件是燒錢能燒出極速增長；第二件是燒錢燒得有效率，能燒出一個穩得住的企業。

一位投資行業人士指出，美團與大眾點評一直在資本領域暗戰，一旦合併，估值很快會接近200億美元，更重要的是，合併後的企業在市場上更佔有領先地位，更容易獲得大筆融資。

二是合併能帶來明顯的邊界效應。百度正在O2O領域發力，在200億資金推動下，糯米成長很快，正在不斷分食美團和大眾點評的份額，一旦合併，新公司就能更全力應對百度的競爭。

分析人士指出，大眾點評利用了很多廣點通的技術，這一技術一旦推廣到美團，加之合併後新公司會比原來更有議價權，新公司在廣告領域收入就可達到原來的3倍。美團和大眾點評就能改變原來的團購領域只有份額，卻不斷補貼的尷尬現狀。

更重要的是，美團和大眾點評不再內耗，能更專注的擴張到其他業務領域，這類似滴滴和快的合併後，不斷擴張到快車、順風車、代駕等領域，讓新公司迎來更大發展空間和更高估值。

當然，最終美團和大眾點評能否合併完成，依然有待雙方股東層面的討價還價，及最後裁決。

本文綜合：澎湃、虎嗅網、搜狐科技、騰訊、億歐網

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