2017年6月5日，煙雨瀰漫著陸家嘴座座高樓，恰似籠罩在股民心中的愁雲。這兩年，滬深以及創業板指數不斷走低，交易量跌至冰點。
2015年的這波A股大牛市，伴隨著移動網際網路和金融科技浪潮，點燃了網際網路證券的創業浪潮。
那時候，滬深兩市單日最高交易量突破2萬億元，而如今交易量降低到不足4000億元，成交量不足為兩年前最高成交量的20%。
前段時間，筆者寫過一篇文章《激蕩二十五年：Wind、同花順、東方財富、大智慧等金融服務商爭霸史》，講述了網際網路金融信息服務商的浮沉。
而如今，A股泡沫退去，移動網際網路、Fintech浪潮正在襲來。但現實是，BAT巨頭掌控著網際網路流量的分配。金融信息服務商同花順東方財富用戶數量龐大。富裕的國有券商擁有牌照優勢。
巨頭林立的時代，創新者們選擇了被主流看不起或被忽視的邊緣嘗試：方三文旗下的雪球，其證券私募基金管理規模悄然突破20億元，今年有望突破50億元；巫天華3年融資了4億，正在構建華人領域第一美股券商，騰訊系創業者李華選擇了港股賽道……
他們能否成功從邊緣走向中心？在這個平行多維的世界裡，今天講一講他們的創業故事。
1、雪球實驗：重建信用
「未來，雪球有望成為中國最大的證券私募基金孵化平臺。」2017年5月25日，雪球創始人方三文笑著對華爾街見聞說，而這一目標，他期望在創業12年後實現。
時針撥回到2010年，A股歷經2007年的大牛市與2009年的小陽春，美股正經歷一波牛市。
這一年的3月，35歲的方三文與網易告別，創立了雪球。
方三文之前一直是一個媒體人，他曾經在《南方周末》、《21世紀經濟報導》、《南方都市報》、網易從事了13年的媒體工作，做過記者、編輯、副總編輯，他的工作一直圍繞新聞內容生產。
方三文經歷的媒體時代，正好是中國媒體大變革時代，先後經歷了紙媒市場化、網際網路化、移動網際網路三個大的轉折。
「我一直都很焦慮。」方三文回憶，他不看好媒體的內容生產方式和廣告盈利的商業模式。他期望通過內容打通交易。前路怎麼走，他一直在探索。
那時候，他做了一個自己生產內容的網站「i美股」，每天做的工作就是撰寫那些可能給投資者帶來價值的信息。
很快，他發現這個模式有問題。當時大概每天也就生產二三十條信息，但每天中國媒體關於上市公司的報導有兩三千條，這二三十條就像是在海裡加了一瓢水，翻不起浪花。
「火災現場的當事人比記者知道更多。持倉者比分析師和記者更專業。」方三文說，13年的媒體經歷，他選擇徹底網際網路的方式運作雪球。
2012年，方三文做了一個讓所有內容從業者震撼的事情：撤掉雪球財經所有內容團隊，讓用戶產生內容。時至今日，150名員工的雪球內容運營人員不到20人，主要負責維持社區秩序。如今，雪球用戶增長到1300萬，每天生產30萬條內容。
方三文在內容生產領域的大變革，也徹底改變了雪球以後的商業模式。
2015年前，方三文一直在探索如何切入交易，沿著「內容—策略—交易」這條路探索，他坦誠：「傳統做內容出身的人，離交易有點遠。」
「淘寶把店主從特定的少數人變成不特定的多數人，Uber把出租司機從特定的少數人變成不特定的多數人，微博把記者從特定的少數人變成了不特定的多數人。雪球是把投資管理人從特定的少數人變成了不特定的多數人。」最終，雪球找到了一條走向投資的方法論。
方三文認為，投資能力這個東西是這個世界上極為稀缺的，不是985高校、常春藤能夠培育的，長期炒股也未必能掌握，它是先天稟賦、性格和思維方式跟後天的經驗相結合的一種能力。一個木匠和中專生的炒股水平也許高過一個基金經理。
要獲得投資能力，一定得基於一個大樣本，並且有可行的工具。這是方三文對這個問題的看法。
讓用戶生產內容之後，雪球創造了這樣一個場景：讓每個用戶都能通過創建投資組合，展示和驗證自己的投資策略。運營幾年來，如今雪球用戶創建的投資組合達到110萬個。相當多用戶表現出持續的投資能力。
有沒有可能讓有投資能力，願意從事資產管理工作的用戶成為基金經理呢？
其實理論上來說是行得通的：用戶只要自己考取基金從業資格，受僱於某一家備案的私募基金管理人公司，同時將產品在基金業協會備案，那麼他就成立了自己的證券投資私募基金。
按這個方式，雪球聯合券商、行政管理服務商給用戶提供了一條龍的報務，讓他們能夠儘快成立自己的證券投資私募基金。雪球將這個服務命名為「私募工場」。
目前，在雪球私募工場掛牌的基金已經超過130隻，而有初步意向的管理人超過3000人。
「除非有很好的個人信用，發起時一般都以自有資金為主，所以風險不大。設立後有好的淨值表現，並且管理人能在雪球建立個人信用和人格化的形象，後續資金會源源不斷。」方三文說。後續資金主要是兩個來源，一個是雪球內合格投資者的認購，另外一種是雪球通過跟資金方的合作，成立FOF，投資於精選出來的私募。目前雪球已經成立了兩隻FOF。
「市場上從來不缺資金，但是缺投資能力，更缺的是投資人對管理人的信任。」方三文說，雪球的社區價值就在這裡得到了體現。管理人通過在社區的活動，比如討論投資理念、投資策略，分析公司和行業，逐步建立自己的信用，如果他的策略能夠通過產品淨值得到驗證，那麼信任會進一步升級，最終，社區「粉絲」可能就成了投資人，雪球最後達成投資需求與投資能力的連結。方三文說，傳統的金融機構，通過牌照、富麗堂皇的辦公場所、看起來訓練有素的從業人員建立信用，但在社交網絡的時代，一切都可能會變，雪球做的就是這種變化的嘗試，這種嘗試的核心是重建信用。
方三文拿出手機示例，一個私募產品名叫「自由之路子基金」的用戶粉絲24萬，他2016年4月創立該產品，起步資金為1億元，如今產品規模達到7億元，剛剛一年，其收益率達到了22.5%。後續增長的約5億元資金主要是來自雪球內合格投資者的認購。他再展示了一下這個管理人的雪球主頁，上面除了投資話題之外，還顯示「樓主」到北京郊外拍攝星星，攜帶家人到外地旅遊。「這些並不是沒有價值，其實也是管理人人格的一種展示，會起到增信效果。」
運行一年，雪球證券私募基金孵化平臺突破20億元，而方三文預計今年該基金規模將突破50億元。
雪球在這裡面的商業模式是什麼？其實很簡單，就是基金利潤和管理費的分成。
依賴於私募基金髮行及其他業務 ，雪球今年有望實現將近1個億的營收，但仍然走在盈虧平衡線上。7年裡，雪球似乎一直是一家慢公司。雪球7年獲得超過3億人民幣的融資，從估值的角度看，依舊稱不上「獨角獸」。
「我們需要時間，很幸運的是，雪球的業務，時間是朋友，淨值需要積累，信用需要積累，等積累到一定程度，它也許就爆發了。」方三文說。
2、老虎的興趣：華人美股第一大券商
「老虎證券將成為華人領域最大的美股交易券商。」2017年5月27日，老虎證券創始人兼CEO巫天華向華爾街見聞表示。短短3年內，老虎證券獲得超過4億融資，估值達到幾十億元。
巫天華人生的改變源自2014年3月，30歲的他告別了工作8年的網易，創立老虎證券。
「那時候，沒有想過這個市場到底有多大。」巫天華坦誠道，2014年網際網路金融P2P創業大潮風起雲湧，A股股民數量過億人。但是他還是沒有進入這些看起來賽道很寬的領域。
巫天華選擇了他最熱愛的領域。2005年，清華大學計算機系大四的巫天華兼職加入網易有道早期團隊，七年下來，他成為該團隊的骨幹人員。
網易給了他股票期權，也幫他打開了整個美股世界。巫天華擁有良好的技術和數學功底，同時懂得金融知識，他根據網際網路公司技術產品的變化，為該業務構建數學模型，並測算上市公司業績變化。在網易工作之餘，他從美股淘到了第一桶金。
在巫天華看來，美股和A股有太大差別，這裡不是賭場，他能通過對網際網路產業趨勢的觀察，加上專業的測算判斷實現穩定賺錢。
和巫天華一樣，來自網際網路公司的許多技術人員，都熱衷炒美股。中國主要的網際網路公司大多在美股上市。活躍的巫天華很快構建了一個圈子，交流網際網路技術與數據，在線下和線上交流投資機會。
巫天華發現，這個圈子裡人員結構非常豐富，有幾千萬美元的散戶，也有管理過億美元的機構。在交流過程中他發現，美股交易軟體有很多痛點：開戶冗雜、入金麻煩、無本地化服務，軟體體驗差、費用率高等。還比如，無法看到實時交易數據，無法看到盤前盤後數據，不知道公布財報的準確時間，交易速度慢。
正是懷著解決美股交易痛點想法的巫天華，走上了創業的道路。
巫天華源自興趣的創業，意外得到了投資人關注。巫天華是美股大V，並在網上發布付費期權教程，真格基金合伙人李劍威正好對這個課程感興趣，還付費每周進行交流。
李劍威認為，巫天華是他見過認識的所有做網際網路技術的人裡最懂證券的，又是其認識的做證券人裡最懂網際網路的，所以巫天華2014年決定創業時，自己就代表真格基金天使投資。此後，真格基金選擇B輪、B+輪都跟進。
「創業我有很多運氣的成分。」巫天華談起融資，創業搭建團隊後，2015年7月APP上線，當時成交量達到1億美元。
而當時正是A股大牛市，網際網路證券商東方財富市值突破2000億元。那時候，一個偶然的機會，他見到了小米董事長雷軍，公司獲得了1億元A輪投資。
獲得投資後，巫天華迅速網羅了一大批愛好美股的網際網路公司人才和金融人才。網際網路人才來自網易、小米、騰訊；而金融人才來自高盛、國信證券等公司，他們在金融領域工作10年、20年。
2015年12月，借著美股的牛市，老虎證券交易達到30億元。2016年，老虎證券上線期權業務，交易品種覆蓋全美市場的正股、ETF、期權及衍生品。
2016年，老虎證券全年交易額達到1200億元，同比2015年交易量增長30倍以上，佔到中國美股交易增量市場的30%—40%的份額。
同時，2016年老虎證券營業收入突破億元，同比增長十倍以上。目前老虎證券註冊用戶超過百萬，但月活用戶達到幾十萬。
美股的牛市，讓巫天華贏得了第三、四輪融資。2016年12月，老虎證券完成2億B輪融資，投資方包括華蓋資本、真格基金、險峰長青等。2017年，老虎證券宣布完成1億元B+輪融資，本輪融資由華創資本領投、真格基金、華爾街知名投資人羅傑斯跟投。
「我們幸運，同時也因為我們專注。」談起3年獲得4億的融資，巫天華認為，在美股交易上，雖然國內中銀國際、海通國際也在做同類業務，但是他們軟體開發不夠好；海外美股券商沒有漢化，產品也沒有中國移動網際網路企業做得細緻。
「將所有的錢用在一個點上，像針一樣紮下去，解決用戶痛點。」他舉例說，比如老虎證券從底層技術到應用，全部是自己研發，每兩周更新迭代一個版本；老虎證券每年從全球各個交易所如紐交所、納斯達克、港交所等購買行情以及數據花費幾千萬，並且這些數據向用戶免費。
巫天華放棄了賺快錢的商業模式：放棄進入交易數量更為龐大的A股，放棄在老虎上賣海外房產保險，放棄進入一級市場。老虎證券的全部資源聚焦在服務交易，搭建自研交易系統、資訊內容、構建數據，提升交易體驗。
「目前營業收入的主要來源經紀業務。」巫天華解釋，還有一部分來自於融資融券的利息收入，還有很少一部分來自內容付費。
巫天華野心是，將老虎證券的業務擴張至全球。美股交易者全球1億人，其中中國交易者約幾百萬，而目前老虎證券活躍交易用戶只有幾十萬
「美國隨便一個城市華人就有幾十萬，海外華人是一個巨大的市場。」巫天華表示，此外老虎證券已經向海外人士開發出了英文PC和移動交易軟體。「中國的移動網際網路在全球領先全球，老虎證券比美國交易券商體驗更好，未來非華人的交易量會超越華人交易量。」
目前，老虎證券持有紐西蘭NZX牌照，美國盈透證券是老虎證券主要的清算合作方之一，為其用戶提供訂單的清算服務。用戶資金存放於在清算機構的銀行帳戶內，如花旗銀行等，與老虎證券及清算機構的企業資產相互隔離。
老虎證券已經推出海外私募孵化業務，即將開展資產管理業務。巫天華還有更遙遠的夢想，用技術提高金融效率，為全球提供一站式資產資產管理平臺。
喜歡玩德州撲克的巫天華，似乎騎在了新世界的背上，他已經出發。
3、邊緣到中心：墮落與逆襲
2015年大牛市，東方財富和同花順創造的市值神話，讓無數創業者跳入這個古老而常新的領域，在新的場景裡構建沒有邊際的網絡。
在這裡，還講一講富途證券、牛股王，這些未來或許成為獨角獸的創業者故事。
與巫天華網易業餘炒美股的工作經歷相似，在騰訊工作的搞技術人才李華業餘玩起了港股。李華在騰訊工作8年後，選擇了創立富途證券，如今這家公司獲得騰訊的投資，對外稱其估值達到60億元。
目睹騰訊市值數倍增長的李華，對股票痴迷，2009年離職專職炒股，2010年他帳戶的資金從500萬翻倍為1500萬。但是他依舊不能從券商那裡獲得良好交易體驗。李華回憶：「我登錄了某個港股交易軟體，發現界面設計的就像上個世紀80年代的樣子。」
觸發李華人生改變的是一盒月餅，某一年，其證券交易經紀人送給了他一盒月餅，理由是當年他貢獻了500萬的佣金交易。「要知道，以前QQ工作團隊為了能順利收取用戶每月10元的會員費，就要認真聽取每一位用戶反饋和建議，為了改善產品、提高用戶體驗而徹夜不眠。」
李華感概，放眼全國，發現沒有一家券商在港美股交易軟體上做出點樣子來，那時他就預測到這將會是一個非常大的市場。
李華克服重重困難，在香港設立了富途證券，並獲得了券商牌照，並最先開啟了網際網路視頻開戶的模式。
2014年以來，隨著滬深股市與港股打通交易，越來越多的內地投資者進入港股，富途證券作為橋梁，一下子站在了風口。2015年6月，富途從這三家機構得到了6000萬美元的B輪融資。
2017年4月，據外媒報導，網際網路券商富途證券即將完成一輪規模不低於1億美元的融資，以擴充資本，推動公司的擴張計劃。富途證券創始人李華表示，公司預計將在今年年中獲得美國經紀業務牌照，計劃在矽谷設立辦事處。富途90%以上的客戶來自內地，其交易軟體有360萬用戶，其中近20萬在其平臺上交易股票。活躍客戶數量一直在以每年500%的速度增長，李華預計這一增長速度未來兩年還會保持下去。
與富途證券、老虎證券不同，更多的創業者選擇A股這個本已是紅海的市場。鞠盈禧、程峰等人正在這個紅海中殺出。
2014年，鞠盈禧離開工作八年財經網站技術總監的崗位，主打社交+社區，兩年時間，牛股王對外宣稱獲得3000萬用戶，並獲得了4輪融資。
股災過後的2016年，不甘寂寞、想跳入移動網際網路浪潮的程峰，告別8年的TMT研究員、基金經理戰線，迎著財經直播浪潮，創立麒麟財經APP。6個月後，麒麟財經獲得華聞傳媒5000萬投資。
迎著新的浪潮和邊緣的機遇，創業者構建的新網際網路證券正一步步崛起，逆襲。而更多的網際網路創業公司，隨著熊市的到來，正在大批的死去，如曾經在牛市日誌中天的配資企業。
有人崛起，有人沉淪。
2000年張長虹締造的大智慧，錯過了網際網路浪潮，丟失了網際網路證券諮詢牌照，正深陷虧損。月活1300萬用戶的大智慧，市值跌落至75億元左右。
而科技浪潮依舊正大步湧前。網際網路浪潮、移動網際網路浪潮下的去中介革命尚未完成，智能金融時代已經到來。
科技金融的巨變，最典型的公司就是貝萊德——美國規模最大的上市投資管理集團，2017年第一季度財報顯示資產管理規模達到5.4萬億美元。前不久，貝萊德裁掉超過40個主動基金經理的崗位，其中包括7名投資組合經理，轉而用機器人代替。
在太平洋彼岸，Alphasense、Kensho正在替代繁重的分析師搜索資料、整理數據工作。在中國，創業者們將會在新的時代構建怎樣的王國？