發布時間：2020年3月19日
摘要：
北京時間周一凌晨美聯儲突然降息1個百分點至0%-0.25%，並重啟QE ，這個舉措主要還是應對流動性問題，現在市場比較恐慌，與其等到市場大跌之後再降息，還不如現在先降了。預計美聯儲接下來可能還會繼續降息，可能降到負利率。
我覺得已經進入到金融危機的邊緣了，尤其是美國和歐洲。未來主要看哪些美國的大企業借錢來回購股票，到時候，債能不能還得了？如果出現大部分違約的話，資金鍊就會中斷，這樣就爆發危機了。
如果危機真的來了，應對難度肯定比2008年要大。2008年的時候，美國政府的槓桿率只有40%，現在槓桿水平大約在100%，購買資產要有錢，但現在不管是歐盟還是美國、日本，政府的槓桿水平都太高了。
今年美國已經降息1.5個百分點，但我國現在面臨的主要問題是疫情導致復工復產的進度比較慢，而且目前我國CPI（居民消費價格指數）仍在5%以上，在這種情況下，央行還是要以我為主，按照自己的步調進行政策工具的組合。在全球貨幣寬鬆下，我國貨幣政策空間在變大，但具體怎麼用，需要相機抉擇，主要是要給市場一個好的預期。
對於今年的中國經濟，這次的就業問題比2008年金融危機時嚴重很多。疫情爆發之後，生產受到影響，正常就業都受到了影響，更何況是失業。要實現「兩個翻番」，按我們之前的測算，2020年GDP增速至少要達到5.7%才可以達到目標。宏觀政策上面，要把房地產給穩住，說白了，就是要防止房價暴跌。因為在中國，如果說要觸發金融危機，可能就是房地產。刺激消費方面，重心還是放在收入結構改革，為低收入階層提供更多的收入保障，縮小中低收入階層跟高收入階層之間的差距，這方面的政策力度要加大。有人鼓勵大規模的基建，包括新基建，但有困難，原因在於減稅、降費、疫情導致企業盈利狀況惡化，稅收收入減少，財政收入整體大幅下降，剛性支出卻在增加，比如防控疫情。
正文：
隨著新冠肺炎疫情海外擴散，全球金融市場大幅震蕩，投資者對發生新一輪全球金融危機的擔憂不斷上升。美聯儲罕見地在半個月的時間裡兩次大舉降息，在此背景下，有關中國宏觀政策應如何發力的聲音漸大漸雜。
針對近期的熱點問題，界面新聞分別專訪了幾位重量級的經濟學家，希望從中找到客觀理性的聲音，對市場關切做出回應。
中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，當前歐美已經來到金融危機的邊緣，未來需要關注美國上市公司債務會否發生大規模違約，這可能是危機爆發的導火索。美聯儲在經過兩次緊急降息後，未來可能會繼續降息，甚至將利率下調至負區間。
為應對新冠肺炎疫情可能造成的經濟衝擊，美聯儲在當地時間3月3日宣布緊急降息50個基點，這是自2008年金融危機以來聯儲首次在非政策會議期間降息。但降息帶來了更多的恐慌，美股上周經歷大幅動蕩，一周之內兩次觸及熔斷。3月15日，美聯儲再度宣布降息100個基點，並推出7000億美元量化寬鬆（QE）計劃。
李迅雷認為，就業問題是今年中國經濟最大的風險。現在不是說要達到什麼目標，而是要防範系統性金融風險，不要出現大的就業問題。他特別提到，政府要對房地產市場可能出現的波動做好預案。在「房住不炒」的前提下，穩定預期，防止房價暴跌。
對於宏觀政策如何發力，李迅雷表示，在財力有限的情況下，應儘量補貼低收入群體，通過提振消費，進而穩定就業。貨幣政策相對來說，空間較大，可以相機抉擇，但要給市場一個好的預期。
以下為訪談實錄：
界面新聞：北京時間周一凌晨美聯儲突然降息1個百分點至0%-0.25%，並重啟QE。您怎麼評價這一舉措？
李迅雷：這個舉措主要還是應對流動性問題，現在市場比較恐慌，與其等到市場大跌之後再降息，還不如現在先降了。預計美聯儲接下來可能還會繼續降息，可能降到負利率。
界面新聞：您認為今年發生全球金融危機乃至經濟危機的風險有多高？
李迅雷：我覺得已經進入到金融危機的邊緣了，尤其是美國和歐洲。未來主要看哪些美國的大企業借錢來回購股票，到時候，債能不能還得了？如果出現大部分違約的話，資金鍊就會中斷，這樣就爆發危機了。
如果危機真的來了，應對難度肯定比2008年要大。2008年的時候，美國政府的槓桿率只有40%，現在槓桿水平大約在100%，政府還有多少餘力救市？購買資產要有錢，但現在不管是歐盟還是美國、日本，政府的槓桿水平都太高了。
界面新聞：今年美國已經降息1.5個百分點，這會不會倒逼中國央行加大降息幅度？
李迅雷：對於中國來講，名義上降息的空間比較大。但實際上，我們需要評估降息的效果。我們需要考慮，現在面臨的問題是不是資金成本過高的問題。如果不是，而是正常經濟運作沒法開展的話，那降息需要慎重。
我認為，我國現在面臨的主要問題是疫情導致復工復產的進度比較慢，而且目前我國CPI（居民消費價格指數）仍在5%以上，在這種情況下，央行還是要以我為主，按照自己的步調進行政策工具的組合。
在全球貨幣寬鬆下，我國貨幣政策空間在變大，但具體怎麼用，需要相機抉擇，主要是要給市場一個好的預期。
界面新聞：對於今年的中國經濟，您最擔心的問題是什麼？
李迅雷：我還是擔心就業。這次的就業問題比2008年金融危機時嚴重很多。2008年金融危機爆發之後，生產可以不受影響，但疫情爆發之後，生產受到影響，正常就業都受到了影響，更何況是失業呢？這是疫情帶來的一個比較大的影響。
界面新聞：您對全年中國GDP增速的預測是多少？
李迅雷：沒法預測。因為現在美國、歐洲的疫情都沒有結束。中國經濟是一個全球化的經濟，是全球製造業的中心。而海外的疫情什麼時候解除，會影響到中國的出口和進口，影響到全球產業鏈，所以這塊沒法預測。要實現「兩個翻番」，按我們之前的測算，2020年GDP增速至少要達到5.7%才可以達到目標。
我覺得不爆發金融危機就算好事情，現在大家都在擔憂這個。所以，現在要運用底線思維，不是說要達到什麼目標，而是要防範系統性金融風險。要做的是把底線穩住，不要出現大的就業問題就可以了。
界面新聞：從這個角度來說，宏觀政策應該怎麼來調配呢？
李迅雷：那就是把房地產給穩住，說白了，就是要防止房價暴跌。因為在中國，如果說要觸發金融危機，可能就是房地產。
政府對於房地產市場波動要有預案，但現在還不到房地產政策調整的時候。危機的傳導是有過程的，不是美國發生危機，中國馬上就會發生危機，可能會有一年左右的時間，慢慢傳導過來，這個時候就需要我們提前準備好對策。
界面新聞：您在提振服務業和穩就業方面，有何想法？
李迅雷：穩定服務業的就業，其實還是需要刺激需求。現在因為疫情影響，居民在消費上還是有顧慮。比如，大家都戴著口罩，那肯定是不敢去外面吃飯了。
那怎麼能夠消除顧慮？我覺得這是需要政府考慮的。實際上現在國內新增病例已經很少了，政府在引導消費上要把握好度。如果說都是守土有責，只要這個地方出現病例，地方政府就要擔責，那整個地方經濟都難有起色，必須讓政府在這方面免責。
大家有公共安全意識是挺好的，但是過度防禦，對經濟帶來的危害可能是非常大的。因為有些消費過去就過去了，尤其服務消費這塊是很難再彌補的。你在外面吃飯，就算疫情過去了，也不可能要吃個兩倍，旅遊也是一樣的。
界面新聞：刺激消費方面，政策重心應該放在哪？
李迅雷：我覺得重心還是放在收入結構改革，為低收入階層提供更多的收入保障，縮小中低收入階層跟高收入階層之間的差距。這方面的政策力度要加大。
至於消費券的發放，首先要判斷哪一部分人是屬於需要發放、需要救助的，然後通過比較市場化的手段進行。發放的渠道有多個，一個是對低收入階層，消費券應由政府補貼，用於定向購買某種消費品；一種是城市、企業發放的旅遊消費券，鼓勵大家出去旅遊；還有一些購物的消費券，不一定由政府部門來發，各個企業、商場都可以發。
界面新聞：都由政府發放消費券的話，會不會給財政帶來比較大的壓力？
李迅雷：政府發放消費券當然是依靠財政收入、財政支出。與其搞投資、搞基建，還不如發消費券。為什麼香港政府每年都給老百姓發錢？就是它財政支出省下來的。就像海外，要做一個投資，都要納稅人充分討論，所以在美國要造座橋，要修條路，討論20年都不一定能夠修起來。但是你在居民養老這些方面支出，大家都沒有任何問題。
界面新聞：現在大家都比較關注財政如何發力，有人鼓勵大規模的基建，包括新基建，也有人說應該進行「二次房改」，建安居房。您怎麼看待現在這些聲音？
李迅雷：挺難的，關鍵是沒錢。從財政赤字來講，按照目前情況，比較偏緊的財政赤字可能要到3.5%，如果再松一松的話，可能要到4%-5%了。原因在於減稅、降費、疫情導致企業盈利狀況惡化，稅收收入減少，財政收入整體大幅下降，剛性支出卻在增加，比如防控疫情。搞大基建，錢從哪裡來？這個問題是比較大的。