摘要
【法興巨熊：比特幣暴漲黃金低迷 可能說明一個問題】近月，很多經濟專家都在警告投資者，千萬不要忽視通貨膨脹的風險，不然遲早會追悔莫及。人們經常無視通脹主要是因為，在史上最長的經濟擴張周期當中，在萬億級別的貨幣刺激之下，通脹卻持續表現低迷，也難怪會被大家小看。（一線）
近月，很多經濟專家都在警告投資者，千萬不要忽視通貨膨脹的風險，不然遲早會追悔莫及。人們經常無視通脹主要是因為，在史上最長的經濟擴張周期當中，在萬億級別的貨幣刺激之下，通脹卻持續表現低迷，也難怪會被大家小看。
不過最近，局面已經發生了戲劇性的變化。突然之間，似乎所有人都開始相信，高通脹幾乎是不久後的必然了。這變化的拐點，或許就在於11月間連續傳出的新冠病毒疫苗研發取得重大進展的消息。這些科學突破，再加上美國大選的結果，已經在股市上掀起了一波所謂再膨脹交易的熱潮。
價值型股票、小型股票，以及其他各種對經濟周期變化較為敏感的領域，近期都表現搶眼，因為投資者是在下注於疫情最糟糕的時期將會迅速結束，而這自然也就意味著通貨膨脹將會歸來。
不過，法國興業銀行全球策略師愛德華茲(Albert Edwards)卻對華爾街的主流看法不以為然。他依然堅持自己的判斷，即，美國和歐洲各國正在走向以通貨緊縮為標誌的長期蕭條，就像1990年代的日本那樣。
通貨緊縮最可怕的地方之一就在於，它是可以自己滾雪球來完成周期的——在經濟低迷的時期，當消費減少，企業就會被迫削減投資，而這就將導致失業率升高，讓消費受到新的打壓……顯而易見，這對於股市而言絕不會是好消息。
「雖然不止一種新冠病毒疫苗都可能在明年來到大家身邊，這是毋庸置疑的好消息，但是，對於第二輪封閉所造成的通貨膨脹衝擊，市場真的有充分的估計嗎？」在近日發布的研究報告當中，愛德華茲告誡大家不能忘記眼前的現實，即美國的單日感染數字再創新高，而歐洲已經再度進入封鎖。
他指出，雖然疫苗引導復甦的前景讓投資者信心猛增，但是他們確實忽略了自己所警告的東西。比如，Ally Financial的數據顯示，曾經被長期冷落的價值型股票，現在即將創下近十二年來相對於成長型股票最好的表現。這樣一種交易其實隨時可能反轉。
不過，更為令人震驚的，還是虛擬貨幣市場上，通脹前景推高比特幣價格近三年首次漲過1.9萬美元關口，而且整個市場的盤子也達到了3370億美元，超過了2017年12月創下的3280億美元紀錄。
雖然比特幣歷來就以波動劇烈出名，而且有些時候，劇烈變動的行情就是無法解釋，但是包括愛德華茲在內，已經有多位專家指出，最近的漲勢最主要的原因就在於通脹預期——比特幣供應是高度受限的，這就使得它成為了針對通脹的有力對衝工具，這道理與黃金大同小異。
愛德華茲指出，美聯儲當下執行的政策，以及他們將永無止境進行刺激的承諾人為大幅拉高了通貨膨脹預期。然而，事實上，在今年上半年，雖然市場的通脹預期在不斷攀升，但是根據通脹調整後的債券真實收益率卻是走低的行情。
令一個讓愛德華茲不能不對所謂再膨脹交易抱懷疑態度的跡象在於，比特幣暴漲的同時，黃金表現卻乏善可陳。當這種通脹對衝工具之王表現平平，投資者就不能不思忖一番了。愛德華茲提醒道：
「我預計美國的通脹數據將會迅速下滑，核心通脹率極為疲軟，比如年增速將降至0.2%，和歐元區類似。令人不安的是，一些債務負擔最沉重的國家，比如義大利、西班牙和希臘，都已經直接墜入了通縮。」
總之，對於華爾街的一致通脹預期，以及對於股市最炙手可熱的再膨脹交易，愛德華茲都是無法苟同的。不過，對這樣一位自封「超級熊派」，總是特立獨行的專家而言，這倒不是什麼令人吃驚的事情。
（文章來源：一線）
(責任編輯：DF407)