來源：每日財報
作者： 呂明俠
源於研發能力不足和銷售渠道單一，小熊電器發展前途或存挑戰。
疫情之下，小家電逆勢增長。中國電子信息產業發展研究院發布的《2020年上半年中國家電市場報告》顯示，今年上半年我國家電市場零售額規模為3690億元，比去年同期下降14.13％。但烹飪類小廚電如空氣炸鍋、煎烤機等受「宅經濟」帶動銷量大漲。
因此上半年的行情中小家電受到資金熱捧，但近期這種趨勢似乎有所反轉。隨著小熊電器、千禾味業、海天味業等多隻明星股遭遇主要股東減持，「廚房」概念消費股前景也變得越來越不確定。
依靠小家電逆襲，業績亮眼卻遭股東減持
阿里生態系統誕生了很多上市公司，小熊電器便是其中的一例，上市時公司也獲得了很多社會的稱讚：創意小家電+網際網路是它的典型標籤。
從最開始的爆款酸奶機，到後面慢慢打磨出了幾十個創新品類，其中加溼器、電燉鍋、絞肉機、打蛋器、酸奶機、煮蛋器、電熱飯盒7大品類更是在2018年雙十一奪得了累積銷量冠軍。
小熊家電誕生於2006年3月，作為小家電行業的黑馬，小熊電器在歷經長達一年多的IPO之路後，於2019年8月23日在深圳證券交易所敲鐘上市。
上市後藉助資本市場的力量，小熊電器迎來高速增長期，同時其業績也是十分亮眼。股價在一年多的時間裡，從最初34塊的發行價，最高飆升至165元，在一年多的時間內上漲接近5倍，市值最高達258.8億元。
據公司發布的2020年半年報數據顯示，今年上半年實現營收17.17億元，同比增長44.51％，歸屬上市公司淨利潤為2.54億元，同比增長98.93％，經營性現金流淨額為4.16億元，暴漲250.91％。
然而，乘著「宅」經濟紅利快速發展的小熊電器，近日卻遭到了股東的減持。
9月1日晚間，小熊電器公告稱，股東施明泰、龍少柔、龍少靜計劃在公告披露之日起15個交易日後的6個月內通過集中競價交易，或在公告披露之日起3個交易日後的6個月內通過大宗交易方式減持公司股份。
三人擬減持的股份分別不超過公司股本的1.28％、2.24％、0.96％，合計減持的股份不超過公司股本的4.48％。
線上收入佔比達9成，流量紅利遇瓶頸
小熊電器主要在天貓商城、京東商城、唯品會等第三方渠道銷售。根據公開數據，2016年－2018年，小熊電器的線上銷售額分別為9.6億元、15.09億元和18.33億元，佔總營收的比例分別為88.61％、91.6％、91.93％和90.41％。在發布的2019年年報中小熊電器並未公布線上和線下銷售比例。
過度依賴線上銷售，倘若未來無法與上述電商平臺保持良好的合作關係，或上述電商平臺的銷售政策、收費標準等發生重大不利變化等情況時，都將對小熊電器的經營業績產生不利影響。
事實上，由於線上銷售渠道成本越來越高，入駐京東、天貓等平臺需要繳納各種名目繁多的服務費，電商渠道銷售產品還需要抽佣金，像小熊電器這種品牌溢價能力比較低，產品單價銷售均價即客單價比較低的企業，未來生存空間不容樂觀。
近幾年來，受消費者需求影響，包括小家電企業、電商品牌都在打造線上、線下互相擁抱的模式，兩「腿」並進。京東、天貓、蘇寧易購、九陽、小米等在積極拓展線下實體店。
《每日財報》還注意到，對於小熊電器更大的挑戰在於，一旦網際網路平臺的流量飽和之後，企業很快就會遇到增長瓶頸。儘管有人會說會多開闢幾個電商渠道不就行了，但是擁有大流量的電商平臺又有多少呢？
另外，不能迴避的現實是，美的等行業巨頭也看上了小家電市場，它們不僅布局了線上天貓京東，更承包了線下商超各主流渠道，未來它們做多少、花多大力氣去做，留給小熊的市場又有多大？
重營銷輕研發 研發不及同行
在網際網路普及的當下，營銷的確有著舉足輕重的地位，但作為家電製造企業，研發才是立足的基石。
《每日財報》注意到，小熊電器為其品牌宣傳做出大規模投入，2016年－2020年H1，小熊電器的銷售投入為1.45億元、2.47億元、2.86億元、3.96億元、2.09億元，佔總營收比例分別為13.76％、14.99％、14.01％、14.73％、12.17％。
小熊電器的品牌推廣模式多達6種，包括電商平臺廣告投放、影視劇與綜藝節目廣告植入、明星宣傳、新媒體營銷、戶外廣告投放、論壇展會。
對比同行可以看出，小熊電器的研發投入不足競品的一半。2016年－2020年H1，小熊電器的研發投入為0.17億元、0.25億元、0.47億元、0.77億元、0.4億元，佔總營收比例分別為1.61％、1.52％、2.3％、2.86％、2.32％。
遠低於銷售費用，並明顯低於行業平均水平。若「重營銷，輕研發」，長此以往，小熊電器將可能面臨市場份額萎縮等系列風險。
在小家電未受重視之前，小熊電器憑藉挖掘這一細分品類實現成功突圍。但值得注意的是，小家電研發相對簡單，核心競爭力有限，大型企業也很容易涉足，因此小熊電器的突圍也必將迎來大型家電企業的「圍剿」。
在此背景下，銷售渠道依賴線上，重營銷輕研發的小熊電器又能否活到最後呢？對此《每日財報》將持續關注。