根據嘉楠科技的最新信息，該公司不再僅僅是一個硬體設備製造商，而是已經成為一家以礦機為基石業務，擁有完整區塊鏈生態鏈的公司。
而這還不是嘉楠科技故事的終局。如果說，區塊鏈代表著公司的上半場，AI晶片就是嘉楠科技下半場的主題。隨著AI業務的逐漸成型，嘉楠科技的天花板也正在打開。
拉長周期看，隨著AI晶片商業化進程加快，嘉楠科技的估值邏輯切換也將是一件大概率事件。
從區塊鏈到AI晶片，嘉楠科技走向下半場
過去，市場認為嘉楠科技是一家區塊鏈公司，但事實上，這一認知多少有些片面。如果說，區塊鏈代表著公司的上半場。那麼，AI晶片就是嘉楠科技下半場的主題。
表面看，AI晶片和區塊鏈似乎隔著十萬八千裡，但實則不然。說到底，AI晶片是各個場景智能化解決方案的基礎設施，區塊鏈是一種場景，智能硬體也是一種場景。區塊鏈晶片追求算力大和功耗低，這與很多場景對AI晶片的要求如出一轍。
目前，公司的AI晶片主要主打兩個市場：替代和增量市場。所謂的替代市場，就是將現有的晶片進行智能化升級和替代，比如讓門鎖、監控攝像頭更加智能。增量市場就是一些新應用，比如自拍雲臺的人臉追蹤，通過更低成本和更高性能實現一些以前難以實現的全新功能。
根據公司此前披露，明年的AI業務收入目標是突破1000萬。未來3-5年，嘉楠的AI營收將有機會提升到億元級別。
而隨著AI晶片業務在本季度取得突破，嘉楠科技的發展路徑也形成了「區塊鏈+AI」雙輪驅動的局面。
從雙輪驅動公司估值演化邏輯，看嘉楠科技投資機會
隨著業務更迭，投資人對嘉楠科技的認知自然也需要更新。那麼，於當下而言，投資人又應該如何看待嘉楠科技的業務？
其實，這兩個業務多少有點相輔相成的意思。AI業務給公司帶來了巨大的增量，提升了公司業務的天花板。而區塊鏈業務相對成熟，彌補了AI業務商業化周期長的問題。尤其是比 特幣的上行周期，也給了公司向AI業務發力更從容的發展空間和資源。
而拉長周期看，業務邏輯變化的背後，也將帶來嘉楠科技估值的重塑。
從過去看，網際網路正在打破場景的邊界，也帶來很多新的業務場景。而隨著網際網路的不斷滲透，資本市場上也出現了越來越多雙主業驅動的網際網路公司，比如亞馬遜、小米等。
由於雙主業的存在，市場對這類公司的估值往往存在一定的滯後性。簡單來說，在新興業務沒有完全成型前，資本市場會極大低估新興業務潛在的巨大機會，對其估值極為吝嗇。
隨著新興業務的發力，在某個時點或者單一事件催化下，市場對逐漸開始修正這一認知，並帶來公司邏輯估值的切換。過去的亞馬遜和小米皆是如此。
以亞馬遜為例，2015年亞馬遜首次披露雲計算業績。以此為節點，你能很清楚地看到，雲計算業務對亞馬遜估值提升的幫助。要知道，2015年此前5年，公司市值增長4倍；而2015年到現在，公司市值增長近10倍。同理，小米的市值上漲，也很大程度得益於疫情期間網際網路業務的出色表現。
某種程度上說，嘉楠科技上也存在類似的邏輯。當下，市場對嘉楠科技認知大都停留在礦機公司。一旦，其AI晶片業務規模起來，嘉楠科技的估值邏輯切換也是一件大概率事件。
在當下環境下，AI晶片公司的估值想必不用我多說了。2019年寒武紀營收不過4.44億，其市值已經高達665.89億元。如今，嘉楠市值只有7.83億美金，折合人民幣不過51.44億元，這意味著其還有很大提升空間。
說起來，投資最終衡量的因素無非是賠率和概率。如今，這兩者均在嘉楠科技身上有所體現。比特 幣的上行周期和公司在區塊鏈領域的縱深布局，增加了嘉楠科技的確定性。而AI晶片業務的潛在增量，又極大提高了嘉楠的賠率。
從這個角度上說，嘉楠科技的新徵程才剛剛開始。
（責任編輯：李佳佳 HN153）