11月社零增速符合預期 消費升級類商品延續高增長 20201217

來源：東方財富網

原標題：11月社零增速符合預期 消費升級類商品延續高增長 20201217 來源：國泰君安

11月份社會消費品零售總額數據

國家統計局公布11月份社會消費品零售總額數據：11月份，社會消費品零售總額39514億元，同比增長5.0%，增速比上月加快0.7個百分點，與市場預期一致；扣除價格因素，社會消費品零售總額實際增長6.1%，增速比10月份加快1.5個百分點。其中，除汽車以外的消費品零售額35497億元，增長4.2%。

1--11月份，社會消費品零售總額351415億元，同比下降4.8%。其中，除汽車以外的消費品零售額316884億元，下降5.0%。

按經營單位所在地分，11月份，城鎮/鄉村消費品零售額分別為34072/ 5442億元，同比分別增長4.9%/ 5.6%，增速進一步加快，鄉村增長略快於城鎮。

按消費類型分，11月份，商品零售34534億元，同比增長5.8%，增速較10月份提高1.0個百分點；餐飲收入4980億元，同比下降0.6%，10月份為上升0.8%。1--11月份，商品零售316837億元，同比下降3.0%；餐飲收入34578億元，下降18.6%。

1--11月份，全國網上零售額105374億元，同比增長10.9%，比1—10月提高0.6個百分點。其中，實物商品網上零售額87792億元，增長15.7%，佔社會消費品零售總額的比重為25%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類和用類商品分別增長32.9%、5.9%和17.1%。

相關數據解讀

國內生產生活穩定恢復，消費市場穩步復甦，11月份社零數據同比增長5.0%，增速較10月份加快0.7個百分點。商品零售額同比增長5.8%，增速比10月份加快1.0個百分點。餐飲收入同比下滑0.6%，回落1.4個百分點。

汽車類商品連續第五個月雙位數增長，新能源汽車高速增長：11月限額以上單位汽車類商品零售額同比增長11/8%，較10月份微跌0.2個百分點，連續第五個月維持雙位數增長。汽車類市場持續回暖繼續拉動社零增長。根據中國汽車工業協會數據，11月中國汽車產銷量分別達284.7萬輛和277萬輛，同比分別增長9.6%和12.6%，環比分別增長11.5%和7.6%。新能源汽車市場表現突出，11月銷售新能源汽車20.0萬輛，比上月增長了24.1%，同比增長104.9%。1至11月累計銷售新能源汽車110.9萬輛，同比增長3.9%，增速已實現轉正。

可選升級類產品延續高速增長：受「雙11」電商節各大平臺促銷帶動，可選消費品表現亮眼，其中通訊器材、化妝品、金銀珠寶增速位列前三，分別同比增長43.6%、32.3%、24.8%，增速較上個月提高35.5、14.0和8.1個百分點。服裝鞋帽同比增長4.6%，增速較上月回落7.6個百分點。

必需消費類產品需求穩健：11月糧油食品類、飲料類、菸酒類和日用品類商品同比增長7.7%、21.6%、11.4%和8.1%，較10月增速同比回落1.1、提升4.7、回落3.7和回落3.6個百分點，預計由於中秋國慶雙節後的淡季導致需求有所回落，但整體仍體現出需求穩健。預計受到2021年春節延後的影響，企業備貨將有所延後，因此12 月必需消費類產品增速可能仍略有放緩。中西藥品類商品同比增長12.8%，較上月提升2個百分點，增速達年內最高水平。

房地產產業鏈商品表現分化：11月地產產業鏈商品表現分化，家用電器和建築與裝潢類產品增速分別達5.1%和7.1%，增速較上個月分別提高2.4和2.9個百分點。但家具類產品由上月1.3%增長回落至2.2%下跌，增速由正轉負。11月單月商品房銷售額同比上升18.6 %，銷售面積同比上升12.0%，增速較10月分別回落5.3和3.3個百分點。

網上消費佔比保持高位，受雙十一活動拉長影響有所放緩：1至11月，實物商品網上零售額87792億元，增長15.7%，佔社會消費品零售總額的比重為25%，較上月提高0.8個百分點，維持在高位水平。11月單月，實物商品網上零售額增速為12.1%，較10月的23.6%以及2019年11月的26.7%明顯回落，預計受「雙11」活動拉長有關。11月全國快遞服務企業業務量完成97.3億件，同比增長36.5%(10月同比增長43%)；業務收入完成959.4億元，同比增長20.4%。

結語

中國消費持續復甦，儘管個別地區出現疫情反覆的情況，但對整體零售業影響有限，中國零售業已經走出疫情的陰霾且持續向好。11月可選消費品類維持亮眼表現。中央近日提出「注重需求側改革」，正式將消費內循環和製造業內循環納入改革範圍之內，未來內需消費股將會受益。建議投資者關注：

1) 服裝紡織板塊：今年冷冬趨勢明顯疊加春節延後，利好服裝銷售。全民健康意識強化，體育行業長期價值向好。建議關注運動鞋服品牌商安踏(2020.HK)和李寧(2331.HK)；

2) 餐飲住宿板塊：11月份，餐飲收入同比下降0.6%，餐飲收入雖然出現小幅下降，但餐飲消費整體依然保持穩定的復甦態勢。建議關注九毛九(9922.HK)和華住集團(1173.HK)。

3) 啤酒板塊：11月份，菸酒類商品同比增長11.4%，1-10月份中國啤酒產量累計值為2996.2萬升，同比下滑7.5%，下滑幅度較年初明顯收窄。我們看好啤酒類產品結構快速升級，高端化趨勢促進龍頭企業盈利改善。建議關注華潤啤酒(291.HK)。

風險提示：新冠疫情出現反覆；經濟下行風險；需求復甦不及預期。

(責任編輯：DF381)