...三季度業績預告點評:遊戲業務穩定增長 品效合一發行策略漸趨成熟

2020-12-27 同花順財經

　　【研究報告內容摘要】

　　事件：

　　公司發布2020年前三季度業績預告，預計共實現歸母淨利潤17.8億元-18.2億元，同比增長20.68%~23.39%。其中，Q3預計實現歸母淨利潤5.1億元-5.5億元，同比增長12.04%-20.82%。

　　點評：

　　遊戲業務實現穩健增長，影視劇庫存逐漸消化

　　遊戲業務實現穩健業績增長。公司老產品《誅仙》手遊、《完美世界（002624）》手遊、《新笑傲江湖》手遊以及《CS:GO》、《誅仙》等經典端遊表現良好，7月上線新產品《新神魔大陸》手遊表現優異，多日位居暢銷榜前列，貢獻收入增量。影視業務方面，公司前三季度相繼確認《冰糖燉雪梨》、《暴風眼》、《全世界最好的你》、《燃燒》、《月上重火》、《三叉戟》、《最美的鄉村》、《怪你過分美麗》等11部影視劇，其中Q3確認3部，影視劇庫存消化節奏順利。

　　《新神魔大陸》表現優異，品效合一發行策略漸趨成熟

　　《新神魔大陸》手遊於7月2日公測，上線首月流水近5億，排名穩定在暢銷榜前十位，目前排名暢銷榜第14位。一方面驗證公司在優勢品類MMORPG領域持續產出精品的能力，另一方面公司在產品發行上首次嘗試投放高品質的買量素材並取得成功，並在次月減少買量投放後仍表現出較為穩定的用戶留存，品效合一的發行策略取得成效。

　　儲備產品豐富，包含開放世界、ARPG、卡牌等多品類

　　後續產品方面，《夢幻新誅仙》預計Q4上線，《戰神遺蹟》已先在海外測試。明年儲備有端遊《新誅仙世界》，手遊方面公司積極擴充品類矩陣，包括由UE4引擎開發的開放世界二次元手遊《幻塔》（目前TapTap平臺上評分為9.3，預約人數已經超過31萬人）、《一拳超人》、《非常英雄》、《舊日傳說》（已有版號）以及ARPG手遊和二次元解謎遊戲等多款產品。此外，繼《新神魔大陸》與中國電信天翼雲合作上線雲遊戲版本外，原生雲遊戲也在積極研發階段。

　　投資建議與盈利預測

　　公司以研發構建核心壁壘，在鞏固傳統優勢品類的同時發力多品類，提升發行能力，行業龍頭價值凸顯。我們預計2020-2022年公司EPS分別為1.22/1.40/1.57，對應PE26x/22x/20x。維持「買入」評級。

　　風險提示

　　新遊戲上線不及預期，頭部老遊戲流水快速下滑。

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