日前,我國獸用生物製品行業巨頭武漢科前生物股份有限公司(下稱:科前生物),完成科創版上市註冊,成功上市近在咫尺。科前生物本次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股不超過 12,000.00 萬股,募資約17.47億,主要用途為擴大生產規模及加大科研投入。
多類產品市場份額排國內前列,業績快速增長
科前生物的主營業務是獸用生物製品的研發、生產、銷售及動物防疫技術服務,產品涵蓋畜用疫苗、禽用疫苗、寵物疫苗等領域。科前生物產品在非國家強制免疫疫苗市場佔有重要地位。據公司招股說明書披露,2017年公司在國內非國家強制免疫獸用生物製品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物製品市場銷售收入排名第一。
豬用疫苗產品的營收入在其主營收入中佔比長期高達95%以上,是其主要產品。其多種豬用疫苗產品——包括國內豬用疫苗市場常見的豬偽狂犬病疫苗、豬圓環疫苗、豬流行性腹瀉疫苗,均排在行業頂端。
科前生物的業績在報告期間呈現快速增長的趨勢。2016年、2017年和2018年,科前生物營業收入分別為3.9億元、6.33億元和7.35億元,年複合增長率為37.24%;扣除非經常性損益後歸屬於公司普通股股東的淨利潤分別為1.8億元、3.09億元和3.52億元,年複合增長率為39.88%。各期毛利總額分別30,842.90 萬元、53,455.41 萬元和62,077.54 萬元,公司綜合毛利率分別為 79.00%、84.47%和 84.42%,遠高於行業水平。
對於公司較高的毛利率水平,科前生物作出以下分析:長期從事豬用疫苗的研發、生產與銷售,擁有多項專利技術,報告期內推出了創新性的豬用疫苗產品;獸用生物製品行業技術門檻高、產品研發投入大、創新性的獸用生物製品需求大,行業整體呈現高毛利率水平。
行業集中趨勢明顯,科前生物具備搶灘優勢
科前生物在獸用生物製品行業特別是豬用疫苗領域的地位顯而易見。而隨著我國養豬業產業規模化及疫苗行業集中趨勢的加速,科前生物可能迎來高速增長的良機。
中國的養豬業近年面臨諸多挑戰,例如前幾年的高熱病,到最近幾年的環保高壓,勸退了一批又一批小規模養殖戶。規模化養殖具備效率、成本、利潤多方面優勢,具備更強的抗風險能力,已成為養豬業的必然方向。而規模化養殖企業對供應商的品牌認證要求會明顯提高,像科前生物這樣已具備品牌辨識度的企業是利好。
同時,獸用生物製品行業是高新技術密集的行業,具有天然的行業壁壘。而行業內競爭中,由中國工程院院士領銜的科前生物具備技術認證、產品更新、品牌口碑、人才團隊等諸多優勢。目前,科前生物已擁有了優質的客戶群體,與國內多家排名前十的大型養殖企業建立了長期的合作關係。
在已形成的品牌效應下,科前生物將使市場開拓變得容易。
非國家強制免疫獸用生物製品市場快速增長
在科前生物最核心的產品類別——非國家強制免疫獸用生物製品,市場增長明顯快於國家強制免疫獸用生物製品。2017 年國家強制免疫獸用生物製品的銷售額為 58.69 億元,佔獸用生物製品整體銷售額的比例為 43.92%,與 2016 年的數據相比,國家強制免疫獸用生物製品的銷售額減少了 10.07 億元,銷售佔比下降了 14.65%。而 2017 年非國家強制免疫獸用生物製品的銷售額為 74.95 億元,較 2016 年增長了 12.58 億元,佔獸用生物製品整體銷售額的比例為 56.08%。
2013 年-2017 年,國內國家強制免疫獸用生物製品與非國家強制免疫獸用生物製品市場份額情況如下:
雖然科前生物已經是國內非強制免疫獸用生物製品市場的領軍企業,但目前所佔的市場份額也並不大,尚有提升空間。隨著市場總量的不斷提高,可以預期科前生物未來的業績還會在較長時期內穩步增長。
對於即將登錄科創版,科前生物具備足夠的」科創」屬性,亦連續多年交出了讓資本市場滿意的業績答卷。對於上市後的成長性,我們可以對科前生物抱以更多的期待。
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