中國經濟網編者按：據深交所官網消息，創業板上市委員會定於1月14日召開2021年第4次上市委員會審議會議，審議深圳中富電路股份有限公司（簡稱「中富電路」）的首發申請。
中富電路是一家專業從事印製電路板研發、生產和銷售的高新技術企業。中富電路本次在深交所創業板上市，擬發行4396萬股，佔發行後總股本的25.01%（無公司股東公開發售情況）。公司擬募集資金7.59億元，其中，6.39億元用於新增年產40萬平方米線路板改擴建項目，1.20億元用於補充流動資金。本次發行的保薦機構是東興證券股份有限公司。
2017年末至2020年6月末，中富電路資產總額分別為7.41億元、7.80億元、10.29億元、11.04億元。其中，流動資產分別為4.42億元、4.63億元、6.69億元和7.42億元，佔資產總額的比例分別為59.66%、59.28%、65.03%和67.20%。而貨幣資金分別為7722.33萬元、6631.58萬元、1.21億元、1.20億元，佔流動資產比例分別為17.46%、14.33%、18.01%和16.23%。
值得一提的是，中富電路2020年6月末貨幣資金1.20億元，且為提高貨幣資金的使用效率，頻繁利用暫時閒置資金購買銀行理財產品。在此基礎上，中富電路仍募資補血1.20億元。
同期，中富電路負債合計4.14億元、3.68億元、5.00億元、5.22億元。其中，流動負債分別為3.98億元、3.44億元、4.74億元、5.05億元，佔負債總額的比例分別為96.16%、93.43%、94.77%和96.89%。
報告期內，中富電路應付帳款高企。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應付票據餘額分別為8834.04萬元、9780.85萬元、1.22億元和8911.14萬元，應付帳款的餘額分別為2.00億元、1.58億元、2.59億元和3.37億元，二者合計佔同期流動負債的比例分別為72.56%、74.38%、80.39%和84.26%。
中富電路三年一期銷售收到現金不敵營收，且2020年上半年淨現比為0.13。招股說明書顯示，2017年至2020年1-6月，中富電路的營業收入分別為7.60億元、8.68億元、11.17億元、5.39億元；主營業務收入分別為7.20億元、8.27億元、10.63億元及5.17億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.35億元、8.15億元、10.24億元、4.79億元。
2017年至2020年1-6月，中富電路淨利潤（歸屬於母公司股東的淨利潤）分別為4908.71萬元、8398.60萬元、9334.49萬元、5210.44萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為8415.90 萬元、8654.40萬元、9200.13萬元、677.84萬元。
據中國經濟網記者計算，2017年至2020年1-6月，中富電路主營業務收現比（銷售商品、提供勞務收到的現金/主營業務收入）分別為0.88、0.99、0.96、0.93；淨現比（經營現金流量淨額/淨利潤）分別是1.71、1.03、0.99、0.13。
值得注意的是，2019年，中富電路分紅9000.00萬元，而當期歸母淨利潤僅9334.49萬元，佔其96.42%。對此，深交所在第一次審核問詢函中關於公司2019年大額現金分紅的原因、必要性、恰當性提出質疑。
此外，報告期內，中富電路資產負債率兩年一期高於可比公司均值，流動、速動比率均低於可比公司均值。報告期各期末，中富電路資產負債率（母公司）分別為48.52%、38.11%、33.58%和37.19%，同行業可比上市公司平均值分別為34.34%、32.73%、33.75%、34.98%。
2017年至2020年6月末，中富電路流動比率分別為1.11、1.35、1.41、1.47，同行業可比公司平均值分別為2.42、2.32、2.23、2.14；速動比率分別為0.78、0.98、0.96、0.90，同行業平均值分別為2.10、2.01、1.92、1.81。
中富電路客戶相對集中，業務收入依賴華為。報告期內，中富電路對前五名客戶銷售收入合計分別為4.41億元、4.48億元、6.54億元和3.47億元。其中，華為連續三年一期位列前五大客戶榜首，且佔主營業務收入比例不斷增長。華為銷售金額分別為2.22億元、2.52億元、4.31億元、2.69億元，佔當期主營業務收入比例分別為30.80%、30.49%、40.51%和51.90%。
中富電路兩次被深交所問及與華為的合作是否有穩定性、持續性。此外，深交所還問及與華為的合作歷程、獲得供應商認證的過程、訂單獲取方式，是否存在商業賄賂情形，以及是否存在被替代風險。
中富電路存貨規模不斷增長。2017年末至2020年6月30日末，公司存貨餘額分別為1.38億元、1.30億元、2.25億元和2.97億元。據中國經濟網記者計算，2020年1-6月，中富電路存貨餘額2.97億元佔主營業務收入5.17億元的比例為57.35%。
此外，中富電路存貨周轉率逐年下滑，且三年一期低於可比公司均值。2017年末至2020年6月末，公司存貨周轉率分別為5.31次/年、4.99次/年、4.93次/年和1.59次/年，低於同行業可比上市公司平均值7.05次/年、6.50次/年、6.45次/年、2.90次/年。
同期，中富電路應收帳款餘額分別為1.98億元、2.26億元、2.85億元和3.10億元，佔營收的比例分別為26.05%、25.99%、25.56%、57.56%；應收帳款周轉率呈下降趨勢，分別為4.71次/年、4.10次/年、4.37次/年、1.81次/年。
2017年至2020年1-6月，中富電路綜合毛利率分別為18.72%、23.08%、21.64%和23.02%。其中，主營業務的毛利率分別19.67%、24.13%、22.60%和23.97%。2019年相比2018年略有下降。
同期，同行業可比上市公司平均毛利率分別為24.87%、25.08%、26.07%、25.26%。可見，中富電路主營業務毛利率連續三年一期低於同行業可比公司均值。
研發費用方面，2017年至2020年1-6月，中富電路研發費用分別為3613.35萬元、4982.43萬元、6335.03萬元和2794.22萬元，研發費用率分別為4.75%、5.74%、5.67%和5.18%。值得一提的是，截至招股說明書籤署日，中富電路及其子公司擁有專利48項，其中發明專利僅3項，包含2項原始取得，1項受讓取得。
報告期內，中富電路未繳納社會保險、住房公積金的員工人數較多，2017年住房公積金繳納佔比僅11.07%。2017年至2020年6月末，中富電路未繳納社會保險人數分別為276人、330人、16人、6人；未繳納住房公積金人數分別為1574人、905人、370人、3人，兩項合計各期末未繳納人數分別為1850人、1235人、386人、9人。
招股書披露，中富電路子公司鶴山中富、松崗分廠及沙井工廠（中富有限）因環保不合規事項受到3起行政處罰。其中，鶴山中富項目被責令停止生產。
2017年5月19日，鶴山市環境保護局向鶴山中富下發《行政處罰決定書》（鶴環法（2017）59號），認為鶴山中富年產100萬平方米電路板建設項目配套的環境保護設施未驗收，對鶴山中富做出行政處罰：（1）責令項目停止生產，在通過環境保護行政主管部門環保竣工驗收之前，不得擅自恢復生產；（2）罰款人民幣3萬元整。
2018年3月28日，深圳市人居環境委員會向中富有限下發《行政處罰決定書》（深人環罰字[2018]069號），認為公司存在：（1）堆放危險廢物未張貼危險廢物識別標誌；（2）公司汙水排放總磷濃度超過公司持有的排汙許可證規定的濃度限值，對公司第（1）項違法行為處以責令停止違法行為，限期三十日內改正，並處以1萬元罰款；對公司第（2）項違法行為處以責令停止違法行為，立即改正，並處以17萬元罰款，兩項共計罰款18萬元。
2018年5月14日，深圳市寶安區環境保護和水務局向中富電路松崗分廠下發《行政處罰決定書》（深寶環水罰字[2018]310號），認為松崗分廠存在不按排汙許可證規定排放水汙染物的違法行為，認為松崗分廠在茅洲河流域特別控制區超標排放汙染物，因松崗分廠主動採取措施消除影響，對松崗分廠從輕處罰，處以罰款人民幣10萬元整。
中國經濟網就相關問題已向中富電路發去採訪郵件，截至發稿未收到回復。
印製電路板生產商衝刺創業板 一實控人為香港居民
中富電路是一家專業從事印製電路板（Printed Circuit Board，簡稱PCB）研發、生產和銷售的高新技術企業。印製電路板的主要功能是使各種電子元件形成預定電路的連接，起到信號傳輸、電源供給等重要作用。公司生產的PCB產品包括單面板、雙面板和多層板等。公司主要為電子信息製造業各細分領域主流客戶提供定製化的PCB產品，主要應用於通信、工業控制、消費電子、汽車電子及醫療電子等領域。
中富電路本次在深交所創業板上市，擬發行4396萬股，佔發行後總股本的25.01%（無公司股東公開發售情況）。公司擬募集資金7.59億元，其中，6.39億元用於新增年產40萬平方米線路板改擴建項目，1.20億元用於補充流動資金。
截至招股說明書籤署日，王昌民、王璐、王先鋒合計間接持有公司77.21%股份，為公司共同實際控制人，其實際控制的中富電子、中富興業、睿山科技、泓鋒投資、香港慧金合計直接持有公司94.81%股份。中富電子、中富興業、睿山科技、泓鋒投資、香港慧金系公司共同控股股東。
王昌民，1964年3月出生，中國香港居民，無其他境外永久居留權，碩士研究生學歷。1984年7月至1987年9月，任山東青島化工學院講師；1987年9月至1990年5月，在同濟大學攻讀管理工程碩士學位；1990年5月至1998年4月，任深圳市新元實業股份有限公司董事；1998年5月至1999年3月，任華僑興業發展股份有限公司業務經理；1999年4月至2001年5月，任深圳市昌本電子有限公司總經理；2001年6月至2004年2月，任深圳市中富興業電子有限公司執行董事、總經理；2019年3月至2020年8月，任深圳市眾力新材料科技有限公司執行董事、總經理；2004年3月至今，任公司董事長，現兼任中富電子董事、香港慧金董事、中富興業執行董事、總經理，同時兼任公司參股公司銀方新材、邁威科技、ECC董事。
王璐，1964年7月出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。1989年7月至1992年7月，任黑龍江省雞西市第一中學英語教師；1992年7月至1995年5月，任廈門冰島進出口有限公司外貿業務員；1995年5月至1999年6月，任深圳市豪洋進出口公司業務經理；1999年7月至2001年5月，任深圳市昌本電子有限公司銷售負責人；2001年6月至2004年3月，任中富興業監事；2004年3月至2019年11月，歷任公司銷售負責人、副董事長；2019年12月至今，任公司董事，現兼任中富電子董事、中富興業監事、睿山科技執行董事、總經理。
王先鋒，1964年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士研究生學歷。1986年7月至1987年9月，任鄭州輕工業學院控制系講師；1987年9月至1990年3月，在中南大學化工系攻讀碩士學位；1990年3月至1999年5月，任維用長城電路有限公司管理部經理；1999年5月至2001年4月，任廣州普林電路有限公司管理部總經理；2001年6月至2004年2月，任中富興業管理部總經理；2004年3月至今，歷任公司董事、總經理、鶴山中富執行董事、總經理；2019年12月至今，任公司董事、總經理，現兼任泓鋒投資執行董事。
三年一期銷售收到現金不敵營收 2020年上半年淨現比為0.13
招股說明書顯示，2017年至2020年1-6月，中富電路的營業收入分別為7.60億元、8.68億元、11.17億元、5.39億元；主營業務收入分別為7.20億元、8.27億元、10.63億元及5.17億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.35億元、8.15億元、10.24億元、4.79億元。
2017年至2020年1-6月，中富電路淨利潤（歸屬於母公司股東的淨利潤）分別為4908.71萬元、8398.60萬元、9334.49萬元、5210.44萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為8415.90 萬元、8654.40萬元、9200.13萬元、677.84萬元。
據中國經濟網記者計算，2017年至2020年1-6月，中富電路主營業務收現比率（銷售商品、提供勞務收到的現金/主營業務收入）分別為0.88、0.99、0.96、0.93；淨現比（經營現金流量淨額/淨利潤）分別是1.71、1.03、0.99、0.13。
申報會計師對中富電路2020年9月30日的合併及母公司資產負債表，2020年1-9月的合併及母公司利潤表，2020年1-9月的合併及母公司現金流量表以及財務報表附註進行了審閱，具體情況如下：公司2020年1-9月實現營業收入8.25億元，較上年同期增長1.53%；扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤為7674.72萬元，較上年同期增長9.38%。
中富電路根據2020年度的生產經營計劃、在手訂單及訂單執行情況、各項業務收支計劃和新的業務拓展計劃，2020年經營業績預計如下：公司營業收入預計為10.64億元至10.94億元，較上年度預計下降2%至5%；扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤預計為8900.00萬元至9400.00萬元，較上年度預計下降3%至8%。
2019年分紅9000.00萬元 當期歸母淨利潤僅9334.49萬元
招股說明書顯示，根據公司2019年9月25日召開的董事會決議，按公司股東持股比例，派發截至2018年12月31日的部分累計未分配利潤，合計人民幣9000.00萬元給予全體股東。截至2020年6月30日，報告期內的股利分配已實施完畢。
然而，2019年，中富電路實現歸屬於母公司淨利潤僅9334.49萬元。
對此，深交所在第一次審核問詢函中提出質疑，要求公司分析並披露2019年大額現金分紅的原因、必要性、恰當性。
中富電路回復表示，為優化公司股權結構，經公司董事會作出決議，決定對公司股權結構進行調整，同時增加公司註冊資金，擴充實收資本，有利於公司加強與主要客戶的合作。各股東的投資款項主要來源於自籌借款或者向實際控制人借款。公司設立以來的發展主要依靠自身資金積累，未通過其他股權融資形式進行融資。為回報股東作出的貢獻，同時解決部分股東償還借款的實際需求，公司董事會作出決議，決定現金分紅9000萬元。
此外，中富電路表示，股東增資完成後，公司貨幣資金充足；同時2017-2019年經營活動現金流穩定，現金分紅不會對公司經營性現金流產生不利影響；同時，2018-2020年6月各期末公司資產負債率（母公司）為38.11%、33.58%、37.19%，分紅完成前後，資產負債率沒有出現較大波動。綜上，公司此次現金分紅具有合理性、必要性，同時對公司經營現金流等未產生不利影響，具有恰當性。
2020年6月末貨幣資金1.2億元 仍募資補血1.2億元
2017年末至2020年6月末，中富電路資產總額分別為7.41億元、7.80億元、10.29億元、11.04億元。其中，流動資產分別為4.42億元、4.63億元、6.69億元和7.42億元，佔資產總額的比例分別為59.66%、59.28%、65.03%和67.20%；非流動資產分別為2.99億元、3.18億元、3.60億元和3.62億元，佔資產總額的比例分別為40.34%、40.72%、34.97%和32.80%。
其中，報告期各期末，中富電路的貨幣資金分別為7722.33萬元、6631.58萬元、1.21億元、1.20億元，佔流動資產比例分別為17.46%、14.33%、18.01%和16.23%。
值得注意的是，中富電路為提高貨幣資金的使用效率，利用暫時閒置資金購買銀行理財產品。
招股書顯示，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月公司收回投資所收到的現金、投資支付的現金主要系公司為提高貨幣資金的使用效率，利用暫時閒置資金購買銀行理財產品所致。
2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，中富電路收回投資所收到的現金分別為4.84億元、8.21億元、11.49億元、5.71億元；投資支付的現金分別為4.98億元、8.35億元、11.46億元、5.39億元。
而此次，中富電路在創業板上市擬募集資金7.59億元，其中，6.39億元用於新增年產40萬平方米線路板改擴建項目，1.20億元用於補充流動資金。
中富電路今年上半年貨幣資金1.20億元，報告期內公司持續投資理財，在上述前提下，中富電路募資1.20億元用於補充流動資金的必要性值得推敲。
2020年上半年流動負債佔比96.89% 應付帳款3.37億元
同期，中富電路負債合計4.14億元、3.68億元、5.00億元、5.22億元。其中，流動負債分別為3.98億元、3.44億元、4.74億元、5.05億元，佔負債總額的比例分別為96.16%、93.43%、94.77%和96.89%；非流動負債分別為1589.27萬元、2417.51萬元、2612.95萬元、1624.21萬元。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司短期借款餘額分別為3478.32萬元、850.00萬元、3070.78萬元和3131.12萬元，佔流動負債的比例分別8.74%、2.47%、6.48%、6.20%。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應付票據餘額分別為8834.04萬元、9780.85萬元、1.22億元和8911.14萬元，佔流動負債的比例分別為22.19%、28.44%、25.78%和17.63%。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應付帳款的餘額分別為2.00億元、1.58億元、2.59億元和3.37億元，佔同期流動負債的比例分別為50.37%、45.94%、54.61%和66.63%。
資產負債率兩年一期高於可比公司均值 流動、速動比率均低於可比公司均值
報告期各期末，中富電路資產負債率（母公司）分別為48.52%、38.11%、33.58%和37.19%。
報告期內，中富電路資產負債率（母公司）兩年一期高於同行業可比公司均值，僅2019年稍低於均值。2017年至2020年6月末，同行業可比上市公司的資產負債率（母公司）平均值分別為34.34%、32.73%、33.75%、34.98%。
而流動比率、速動比率方面，中富電路均遠遠低於同行業可比上市公司均值。
2017年至2020年6月末，中富電路流動比率分別為1.11、1.35、1.41、1.47，同行業可比公司平均值分別為2.42、2.32、2.23、2.14；速動比率分別為0.78、0.98、0.96、0.90，同行業平均值分別為2.10、2.01、1.92、1.81。
中富電路表示，報告期內，公司流動比率、速動比率低於同行業可比上市公司指標平均值，主要系公司業務規模較小、融資渠道單一所致。同行業可比上市公司依頓電子、明陽電路、景旺電子等通過股權融資獲取較大的資金流，且具有多渠道的融資平臺，而公司現階段更多依靠債務融資，融資渠道較為單一，相應流動比率、速動比率等財務指標弱於同行業可比上市公司。公司流動比率、速動比率與滬電股份、深南電路較為接近。
業務依賴第一大客戶華為 兩次被深交所問及合作穩定性
報告期內，中富電路對前五名客戶銷售收入合計分別為4.41億元、4.48億元、6.54億元和3.47億元，佔公司當期營業收入的比例分別為58.04%、51.54%、58.53%和64.40%，客戶相對集中。
其中，華為連續三年一期位列公司前五大客戶榜首。2017年至2020年6月，華為銷售金額分別為2.22億元、2.52億元、4.31億元、2.69億元，佔當期銷售總額的比例分別為29.20%、29.05%、38.56%、49.79%，可見銷售金額及佔比均呈現逐年上升的趨勢。
而上述銷售金額佔中富電路當期主營業務收入比例分別為30.80%、30.49%、40.51%和51.90%，其中中富電路對華為銷售的通信類PCB板金額佔對其銷售收入的比例分別為47.02%、78.62%、77.06%、87.86%。
深交所在兩次審核問詢中，關於第一大客戶華為均向中富電路提出相關問題。
在第一次問詢函中，深交所要求公司分析並披露對華為是否存在重大依賴，相關業務是否具有穩定性、可持續性；同時，披露2019年對華為收入快速增長的原因，與其實際需求是否匹配；另外，披露公司與華為的合作歷程、獲得供應商認證的過程、訂單獲取方式，是否存在商業賄賂情形，未來對華為的銷售收入是否存在下滑風險。
中富電路在第一次回覆中表示，2012年1月5日，公司與華為籤訂了《框架採購協議》，自籤訂以來，該協議持續正常履行。截至2020年10月31日，公司對華為在手銷售訂單金額為6587.83萬元，其中：6個月內獲取的訂單金額為5731.88萬元，佔比87.01%。
中富電路稱，公司自2012年開始與華為開展業務合作，報告期內合作規模逐年擴大，根據目前的合作及在手訂單情況，公司與華為的業務具有穩定性及可持續性。公司與其他客戶的合作亦呈現良好的發展態勢，公司對華為未構成重大依賴。
另外，中富電路樹立了良好企業文化，建立了防範商業賄賂的內控機制。華為亦對腐敗和賄賂行為持「零容忍」態度，從「合規文化、治理與監督、合規風險評估及防範－發現－應對、持續運營」等四個方面持續強化集團和子公司兩層反商業賄賂合規體系，並在集團及各業務組織指定關鍵角色，承接反商業賄賂風險管控責任，支撐反商業賄賂合規體系運作。中富電路與華為的合作過程不存在商業賄賂的情形。
隨後，深交所向中富電路下發了第二封審核問詢函，關於與華為的合作，要求公司披露是否存在被替代風險，同時再次要求公司披露與華為的合作模式、截至目前對華為的在手訂單及同比變化等，分析與華為的合作是否有穩定性、持續性。
中富電路稱，報告期內，華為未對外披露通信類PCB板採購金額；經查詢網絡公開信息，也未能查詢到華為報告期內通信類PCB板採購金額。根據公司對華為的實地走訪和訪談情況，結合華為報告期內各年招投標的情況，以及公司向華為銷售的通信類PCB板實現的銷售收入情況，華為向公司採購通信類PCB板的金額佔其同類採購（與公司相關產品的同類PCB板）金額的比例在20%左右，公司系其主要供應商之一。
此外，合作過程中，公司通過招投標方式獲取訂單，是通過產品競爭優勢、合理報價等市場化行為達成合作。雙方合作多年來，合作穩定，未出現重大質量糾紛，未出現重大訴訟或仲裁事項，未出現其他不利於雙方合作的重大不利事項。未來，公司將繼續加強研發，保證產品質量和交期，加強與公司主要客戶的良好合作。
綜上，公司多年來在通信、逆變器、數據中心產品、車載產品等方面均與華為展開了良好的合作，合作均是通過市場化方式實現，雙方合作穩定，被替代風險較小。
存貨增長周轉率逐年下滑 2020年上半年存貨餘額佔主營業務比例57.35%
2017年末至2020年6月30日末，中富電路存貨帳面價值分別為1.33億元、1.25億元、2.17億元和2.86億元；存貨跌價準備餘額分別為439.12萬元、480.53萬元、784.79萬元和1048.96萬元；存貨餘額分別為1.38億元、1.30億元、2.25億元和2.97億元。
據中國經濟網記者計算，2020年1-6月，中富電路存貨餘額2.97億元佔主營業務收入5.17億元的比例為57.35%。
報告期內，中富電路存貨主要包括原材料、在產品、庫存商品及發出商品。
中富電路表示，報告期各期末，公司發出商品佔存貨餘額的比例較高，分別為55.56%、51.16%、42.62%和37.76%，主要系公司對華為、Lacroix等境內外主要客戶採用VMI模式所致。VMI模式對公司資金形成了一定的佔用，並降低了公司的存貨周轉率。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司存貨周轉率分別為5.31次/年、4.99次/年、4.93次/年和1.59次/年，低於同行業可比上市公司指標平均值7.05次/年、6.50次/年、6.45次/年、2.90次/年。
中富電路在風險提示中表示，如果公司不能進一步加強存貨管理，提高存貨周轉率，公司存在因存貨跌價而遭受損失的風險，屆時將對公司經營狀況造成不利影響。
應收帳款增長 周轉率呈下降趨勢
報告期各期末，中富電路應收帳款餘額分別為1.98億元、2.26億元、2.85億元和3.10億元，佔營收的比例分別為26.05%、25.99%、25.56%、57.56%。
中富電路表示，隨著公司營業收入的增長，應收帳款的總額逐步增加，公司的主要欠款單位為華為、嘉龍海傑、Asteelflash等企業。
報告期各期末，公司客戶應收帳款相對集中，2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司前五名應收帳款金額佔當期末應收帳款金額的比重分別為61.70%、56.71%、61.00%和69.73%，其中華為位列第一位，比重分別為36.01%、31.71%、34.99%、50.43%。
報告期各期，中富電路應收帳款周轉率呈下降趨勢，分別為4.71次/年、4.10次/年、4.37次/年、1.81次/年，均高於同行業可比公司均值4.49次/年、3.92次/年、3.80次/年、1.67次/年。
主營業務毛利率三年一期低於可比公司均值
2017年至2020年1-6月，中富電路綜合毛利率分別為18.72%、23.08%、21.64%和23.02%。其中，主營業務的毛利率分別19.67%、24.13%、22.60%和23.97%。2019年相比2018年略有下降。
中富電路表示，公司2019年主營業務毛利率略有下降主要系產品結構、成本構成變化以及人工成本上升等因素所致。未來隨著行業競爭日趨激烈，如果公司不能持續提升技術水平、控制成本，可能造成公司產品銷售價格和產品成本發生不利變化，進而導致公司產品毛利率下滑，並削弱公司的盈利能力。
同期，同行業可比上市公司平均毛利率分別為24.87%、25.08%、26.07%、25.26%。可見，中富電路主營業務毛利率連續三年一期低於同行業可比公司均值。
2017年至2020年1-6月，中富電路單/雙面板毛利率分別為25.07%、28.21%、24.37%、25.86%，多層板毛利率分別為18.22%、23.02%、22.10%、23.33%，單/雙面板毛利率高於多層板。
而可比公司世運電路2017年至2019年單/雙面板毛利率分別為17.23%、16.56%、19.35%，多層板毛利率為22.69%、23.63%、26.20%，據公開信息顯示，科翔股份雙層板毛利率分別為16.79%、17.07%、16.70%，多層板毛利率為19.72%、18.75%、21.32%，單/雙層板毛利率均低於中富電路，且多層板毛利率均高於單/雙層板毛利率。
對此，深交所在第一次審核問詢函中要求公司分析並披露報告期內單/雙面板毛利率明顯高於世運電路、科翔股份等同行業公司、變動趨勢不一致的合理性，以及報告期內單/雙面板毛利率高於多層板的合理性，與世運電路、科翔股份等同行業公司不一致的原因。
中富電路回復表示，公司和可比上市公司的單/雙面板毛利率存在一定差異，主要原因是公司雖然與上述上市公司在產品應用領域、產品種類、主要客戶等方面存在相似之處，但並不完全相同。
研發費用率波動 僅有3項發明專利
2017年至2020年1-6月，中富電路研發費用分別為3613.35萬元、4982.43萬元、6335.03萬元和2794.22萬元，研發費用率分別為4.75%、5.74%、5.67%和5.18%。
上述同期，同行業可比公司的研發費用率平均值分別為4.17%、4.17%、4.44%和4.48%。
截至招股說明書籤署日，中富電路及其子公司擁有專利48項，其中發明專利3項、實用新型專利45項。而3項發明專利中，僅2項為原始取得，1項為受讓取得。
2017年住房公積金繳納佔比11.07%
報告期內，中富電路未繳納社會保險、住房公積金的員工人數較多。2017年至2020年6月末，中富電路未繳納社會保險人數分別為276人、330人、16人、6人；未繳納住房公積金人數分別為1574人、905人、370人、3人。合計各期末未繳納人數分別為1850人、1235人、386人、9人。
值得注意的是，2017年、2018年，中富電路繳納住房公積金人數佔比分別為11.07%、47.44%。
中富電路表示，報告期內，公司及其下屬公司員工自願放棄繳納社保的人數較多，主要原因系公司作為生產製造型企業，員工數量較多、流動性較大，員工購買社會保險的意願不強。
同樣，報告期內，公司及其下屬公司員工自願放棄繳納住房公積金的人數較多，主要原因系公司員工流動性較大，對當期收入重視度高而對參加住房公積金政策的認識相對不足，故公司沒有強制該等員工購買住房公積金。
因環保不合規涉及3起行政處罰
招股書顯示，中富電路子公司鶴山中富、松崗分廠及沙井工廠（中富有限）因環保不合規事項受到3起行政處罰，合計遭罰款31萬元。
2017年5月19日，鶴山市環境保護局向鶴山中富下發《行政處罰決定書》（鶴環法（2017）59號），認為鶴山中富年產100萬平方米電路板建設項目配套的環境保護設施未驗收，依據《建設項目環境保護管理條例》第二十八條規定，對鶴山中富做出行政處罰：（1）責令項目停止生產，在通過環境保護行政主管部門環保竣工驗收之前，不得擅自恢復生產；（2）罰款人民幣3萬元整。
2018年3月28日，深圳市人居環境委員會向中富有限下發《行政處罰決定書》（深人環罰字[2018]069號），認為公司存在：（1）堆放危險廢物未張貼危險廢物識別標誌；（2）公司汙水排放總磷濃度超過公司持有的排汙許可證規定的濃度限值。根據《中華人民共和國固體廢物汙染環境防治法》第七十五條及《深圳市環境行政處罰裁量權實施標準（第四版）》第九章9.1.2的規定，對公司第（1）項違法行為處以責令停止違法行為，限期三十日內改正，並處以1萬元罰款；根據《深圳經濟特區環境保護條例》第六十九條及《深圳市環境行政處罰裁量權實施標準（第四版）》第一章1.5.1裁量標準的規定，對公司第（2）項違法行為處以責令停止違法行為，立即改正，並處以17萬元罰款，兩項共計罰款18萬元。
2018年5月14日，深圳市寶安區環境保護和水務局向中富電路松崗分廠下發《行政處罰決定書》（深寶環水罰字[2018]310號），認為松崗分廠存在不按排汙許可證規定排放水汙染物的違法行為，依據《中華人民共和國行政處罰法》第二十七條、《深圳經濟特區環境保護條例》第六十九條第一款第二項，並參照《深圳市環境行政處罰裁量權實施標準（第三版）》第五章§5.2.2裁量標準的規定，認為松崗分廠在茅洲河流域特別控制區超標排放汙染物，因松崗分廠主動採取措施消除影響，對松崗分廠從輕處罰，處以罰款人民幣10萬元整。