文/陳嘉偉
《通化東寶》投資分析第一篇：行業現狀及競爭格局
通化東寶的主業是為糖尿病患者提供胰島素，目前是這個領域國內企業市場份額最大的公司，我們將依然使用從行業到企業的分析框架，行業分析主要搞清幾個問題：
1 行業狀況，發展階段，市場空間，增長速度
2 行業的競爭狀況，競爭邏輯是什麼？
3 目標對象的核心競爭力，行業地位如何？
一 行業介紹
糖尿病患者是一種低死亡率的慢性病，需要終身不間斷的長期服藥控制病情，如果不治療會產生很多的併發症，而且一旦患病後不可逆轉，只能控制沒有辦法徹底治好。這個基本特徵註定了每一個糖尿病患者都極度依賴相關藥企的產品和服務，對於相關上市公司來說這是非常好的生意。
而胰島素是最有效控制病情的降糖藥物，目前胰島素佔全球糖尿病藥物類市場份額的55%，胰島素技術難度大，需要大量的研發資金投入，行業壁壘非常高。
1 患者人數
根據相關行業數據統計，2017年中國糖尿病患者為1.14億，其中城市7500萬，農村3900萬，患者人數處於緩慢增長狀態，到2045年預期增長到1.54億。
中國實用胰島素治療糖尿病的比例要比國外低，因為胰島素的使用率和人均收入提升有很大關係，2008年國內在治療糖尿病方面，胰島素的市場份額只有15%，2017年上升到40%，胰島素的市場份額也是慢慢的上升的。
2 胰島素
胰島素目前已經發展到第三代，第一代動物胰島素，已經基本淘汰，第二代叫做重組人胰島素，第三代叫做胰島素類似物，全球只有賽諾菲和國內的甘李藥業可以生產，技術含量很高，而三代胰島素的優勢是持續時間方面更長。
患者選擇胰島素的三個關鍵因素：起效時間，持續作用時間，峰值表現，所以具備這三點的胰島素市場競爭優勢越明顯。
目前二代重組人胰島素主要在農村使用，但長期的趨勢看還是三代胰島素有很大優勢，二代胰島素的主要競爭優勢是價格比三代便宜，而第三代胰島素技術更加先進，能治療好二代難解決的一些問題。
2017年的新版醫保目錄已經將二代胰島素升級為甲類醫保，也就是說可以報銷了，醫療保險是胰島素市場增長速度的另外一個核心要素，因為醫保控費是目前醫藥行業主基調，所以醫保政策引導使用二代胰島素，而且是向農村地區引導，所以形成二代胰島素主要在農村使用，三代在城市的格局，城市使用三代的比例達到80%-90%。