香港老千股比美國還多!三位「蝙蝠俠」一起狙擊!

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■ 文｜羅妍，香港財華社財經記者。

蝙蝠俠懲兇除惡、伸張正義，讓邪惡人士聞風喪膽，讓生活在犯罪率高、黑暗的高譚市得以獲得平靜生活，是無數人心目中的超級英雄，。

 

其實，股市如故事，資本市場也存在「蝙蝠俠」，當老千股大行其道時，專挖上市公司毛病的沽空公司跳出來伸張正義，保護弱小的散戶們。

 

可是英雄多了，場面就亂了，今天，港股迎來多位「蝙蝠俠」，三間沽空機構PK三間上市公司，一間因發表澄清報告、剛復牌獲得股價回升，一間跌10%宣告停牌待澄清，還有一間急跌7%……

 

這部股壇蝙蝠俠電影到底發生了什麼，待財華社記者娓娓道來。

 

瑞聲今復牌升14%但再遭沽空機構反擊

蘋果供貨商之一的瑞聲科技(02018-HK)，之前因遭沽空機構葛鹹城(Gothm City)狙擊，股價暴跌逾兩成，停牌兩周，直到昨日收市後發布澄清報告回擊葛鹹城，今日復牌，收報92.55元，升13.7%。

 

大行對瑞聲澄清報告紓解市場憂慮表達信心，紛紛給予買入評級，以下為大行對瑞聲科技最新評級：

 

然而，以蝙蝠俠所出沒城市葛鹹城自稱的這間沽空機構則怎會輕易停下狙擊步伐，葛鹹城今早再發報告，針對瑞聲否認其5月18日報告所有指控，以及位於內地的公司沭陽麗聲並不是未披露的關聯方兩點，擺出證據進行否認。

 

葛鹹城刊出瑞聲科技瀋陽分公司與員工一次民事訴訟的判決書(「瑞聲科技(瀋陽)有限公司與曹曉敏勞動合同糾紛二審民事判決書」)，文件中瑞聲科技以「合資母公司集團下的另一合資子公司」的名義稱呼沭陽麗聲。

 

葛鹹城表示，鑑於瑞聲和其他相關方目前為止的響應，認為瑞聲仍未澄清從2014年以來為何其利潤率水平較蘋果公司更高、更穩定的問題。

 

葛鹹城稱，近期將發布進一步針對瑞聲的報告，並進行預告，內容如下：

1、 瑞聲旗下內地分公司2015年的經營利潤率僅9%，而瑞聲2015年總體經營利潤率30%。

2、有30間公司在瑞聲行政總裁父親名下，這些公司與瑞聲存在商業往來。

3、根據一位新華匯富分析師的觀點，通過自動化生產更新後的這類企業，平均每位僱員的賠償金、收入、毛利應較同業高，而不是低於同業。

4、瑞聲沒有財務長，從未聲明其財務報告、文件的準確性、質量會否受內部控制而影響。

5、瑞聲曾在電話會議中表示，公司現時不需要財務長。

6、瑞聲行政總裁的指責包括財務，同時其妻子任職財務委員會中。

7、以瑞聲的企業規模應需要更多計費時數給核數師審查財務文件，但瑞聲未解釋其核數師如何在審計費用下進行審核工作的。

 

雖然暫時見到瑞聲股價有恢復趨勢，但顯然瑞聲與葛鹹城的故事還未完待續。

 

渾水創始人親臨香港宣布狙擊敏華(01999-HK)嘆香港老千股比美國多

另一間剛剛成功狙擊輝山乳業(06863-HK)的沽空機構渾水(Muddy Waters)更加高調行事，其創辦人Carson Block昨日放風指次日將宣布最新港股狙擊對象，導致多隻被猜測的股票受牽連下跌，Block今日下午兩時現身SOHN投資論壇時，現場宣布狙擊對象是生產芝華仕品牌沙發的母公司敏華控股(01999-HK)。

 

渾水對敏華的指控主要涉及以下五項：

1. 敏華存在未披露債務，實際盈利可能低於公布的數據，而未披露借貸用於支付派息和增加帳面顯示的現金流；

2. 敏華稅款不具一致性，明顯造假；

3. 敏華於澳門的分公司併入帳本的淨利潤超過集團綜合淨利潤的50%

4. 經過實地調查，渾水質疑敏華於中國區的銷售增長真假

5. 渾水根據Panjiva網站的貿易數據質疑敏華出口業績

 

Block在會前表示，香港的「老千股」數量比美國還要多。老千股即是指，不以上市公司業務來盈利，而是通過玩弄財技、造假、配股等融資方式損害小股東利益的股票。

Block以自己昨日一席言論導致市場震動舉例，表示「如果有人上電視說要狙擊港股，結果50隻股票就明顯下跌，這很明顯是市場存在問題」。

 

問及對香港證監會等監管者的看法，Block認為，相信香港監管者有意做出改變，但卻不知從何處入手，因香港市場多年來已習慣於這種運轉方式，所以難以作出改變，相信打擊老千股的進程會緩慢。Block稱渾水從未就調查行為與香港證監會有聯絡。

對於近期瑞聲等多隻內地科技公司遭到沽空機構狙擊，他表示這可能因這類公司業務規模的確沒有所公布的那麼龐大有關，有些生意可能並不真實存在。對於有沽空機構幫瑞聲回擊葛鹹城一事，他直言，如果有同行破壞規則，將連累其他沽空機構的權威性，以後也不會有人相信沽空報告，這涉及到沽空機構的自我約束問題。言下之意是，希望同行可以自律。

 

面對Block的狙擊，敏華下午2時一度急跌15%，最低曾見5.67元，下午2時37分，敏華迅速作出防守，宣布停牌，待發澄清公告。其實就在昨日Block透露將宣布下一狙擊目標後，敏華已動用3395萬港元，以每股6.79港元，回購500萬股。不過如今看來，只是枉然。

 

據明報報導，Block對敏華停牌並不驚訝，因為從上星期五開始敏華股價已異動，相信對方也心中有數，又指在調查期間有接觸敏華的員工，也曾兩度致電敏華的投資者關係部門並表明身分，但敏華高層沒有與其接觸。當他得知敏華連續兩日召開投資者會議，心中早已明了自己的調查所得證據確鑿。

 

不過，可以讓大家鬆一口氣的是，他表示接下來一段時間可能不再狙擊港股。

對於A股市場，Block表示，之前狙擊輝山乳業時本沒有預料中國內地媒體會曝光，但之後見到公平公正的報導，感到欣慰，表現中國政府即使不支持調查有問題的公司，至少願意有機構來做調查，政府對上市公司造假持嚴肅處理態度。

 

與Block出席同一論壇、以批判股壇著稱的獨立股評人David Webb表示撐沽空機構，相信沽空機構狙擊港股有利市場健康，讓香港成為自由言論的市場，投資者不必只能從監管部門處獲取信息。

 

FG Alpha狙擊達利食品後者急跌9%

就在敏華以停牌爭取更多時間與渾水交戰時，另一沽空機構FG Alpha Management宣布正著手狙擊達利園食品生產商達利食品(03799-HK)。FG Alpha Management創辦人Daniel David和Block出席同一論壇，在演講中宣布了這一震撼消息。

 

消息一出，達利食品於下午3時30分後急跌9%，之後跌幅稍收窄，收報4.3元，跌6.5%。

 

David表示，與同行旺旺相比，達利的廣告費用低得難以置信，運營費用更低到不及同行的一半，市場營銷人員工資與生產線工人差不多，這是現實中不太可能發生的。

 

他續指，根據CTR報告顯示，2012年至2014年，達利的廣告費用比旺旺的高，但是這與達利、旺旺年報顯示的數據不符，而從2014年至2016年，達利的廣告開支翻了三倍，但在CTR報告的排名卻下滑。

 

David表示，經過統計所有同業的資本開支，發現達利的資本開支數據造假，根據他的測算，2013年至2014年，達利的實際資本開支比報告中少了10億元。David認為，達利的市值比現有水平低約四成，公司發表沽空報告前沒有跟達利管理層作溝通。

 

相比Block，David更加犀利，指香港監管機制較其他地方落後，企業管治也存在問題，香港至今仍未有保薦銀行或公司管理層為財務造假而擔負刑事責任，他認為，有關造假等情況的沽空報告會陸續誕生。

 

空頭大佬齊狙擊港股證監會前CEO：我們能管好！

面對近期多隻港股受到沽空公司狙擊，本應行使監管責任的香港證監會會作何感想呢？

 

證監會前行政總裁韋奕禮表示，香港以往以及全球市場都有發生類似事件，認為證監會有足夠監管措施，又指若沽空機構作出錯誤指控，會構成違規行為，將損害投資者利益。但韋奕禮表示，市場上有不同沽空機構狙擊企業，可以反映市場不同意見，對市場發展有正面影響。

 

上周，香港證監會主席唐家成放言：「希望在未來5至10年，市場不再提及老千股」，坦言，「老千股」、殼股、創業板「圍飛」等現象，對香港的形象構成影響，該會將會更有效及更快速地運用權力違規問題。

 

記得電影裡，警察局長戈登也是蝙蝠俠懲兇除惡的搭檔，證監會如同警察代表官方的力量，沽空機構則是出於市場與民間的力量，兩股力量的合體出手，不知能否有效剷除「老千股」等邪惡力量呢？

 

■  編輯｜徐冰瑩，財華社財經編輯。