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高盛股票分析師梅農和投資組合策略研究團隊的同事們在報告當中探究了當下的股票供求情況，並就2021年的美股供求做出了五大預言。這些預言能否一一兌現，很大程度上是要看總統和國會選舉的結果是否會上演「藍潮」席捲華盛頓的局面，即民主黨是否會在國會兩院和白宮全面掌權。
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在最新發布的一份研究報告當中，高盛股票分析師梅農（Arjun Menon）指出，過去兩年當中，股票配置在全部金融資產當中所佔的比重猛烈反彈，目前已經達到47%，距離科技股泡沫巔峰時期的51%近在咫尺。
梅農和投資組合策略研究團隊的同事們在報告當中探究了當下的股票供求情況，並就2021年的美股供求做出了五大預言。這些預言能否一一兌現，很大程度上是要看總統和國會選舉的結果是否會上演「藍潮」席捲華盛頓的局面，即民主黨是否會在國會兩院和白宮全面掌權。
「我們預計，股票的整體配置比例在2021年將會走高。」梅農表示，「這一增長在一定程度上將是因為投資者放棄現金部位的持續輪動。雖然貨幣市場基金上個月已經出現了投資淨流出，但是現金配置的整體水平依然高於2020年年初，在其他因素不變的情況下，還要再減少3萬億美元，才能降至近期的低點。」
預測1：海外投資者將成2021年美股最大買家
事實上，2020年當中，海外投資者已經成為美股頭號買家了，而在梅農看來，這一趨勢還將延續到明年當中。
「在今年上半年當中，海外投資者總計購入了價值3170億美元的美國股票，主要資金來自於歐洲、中東和日本。」梅農分析道，「在連續兩年賣出之後，中國投資者在今年上半年也成為了美股的淨買家，買入了290億美元。」
梅農估計，在美元疲軟的大背景下，海外買家2021年預計將購買價值3500億美元的美國股票。
「美元趨向疲軟，國際局勢緩和，這些都會使得海外投資者對美股的需求增加，從而超過我們的基礎預期。」
不過，在藍潮席捲之下，美國企業稅率升高，以及監管變得嚴格的前景可能會對投資需求造成潛在的打壓。
與此同時，美國投資者2021年預計將會買進2000億美元的外國股票。在過去十年時間當中，美國投資者每年買入的海外股票額度平均為1200億美元。
預測2：美國家庭2021年將購買1000億美元美國股票
高盛所謂「美國家庭」的這個概念並不僅限於散戶投資者，還包括了非營利機構、國內對衝基金、私募股權基金和個人信託等。
高盛估計，全部這些人在2021年將購入1000億美元的美國股票。不過，他們依然預計，最富有的1%將持續成為總需求最主要的推動力量。「事實上，在過去三十年的時間裡，這最富有的1%一直是家庭股票需求的主要來源。」
目前，美國最富有的1%人口掌握著家庭持股總數的大部分，大約有23萬億美元，接近歷史最高紀錄。與此同時，較貧窮的90%人口只持股5萬億美元。
不過，這一預期完全可能因為藍潮的緣故而落空。如果民主黨全面掌權，他們就可能會考慮提高資本利得稅率，而這就可能導致富有的家庭賣掉股票。不過，梅農同時又指出，這只是一種理論推測，畢竟在2013年，當這一稅率被提升後的若干個月裡，這些富有的美國人買進的股票數量要超過了他們在增稅之前賣出的。
高盛經濟學家們還預計，民主黨全面掌權會加速經濟增長，而這也將有助於推動美國家庭在明年購買股票。
預測3：受管理資產從積極投資到消極投資的轉變還將繼續
梅農預計，2021年當中，共同基金將遭遇2000億美元的投資淨流出，而ETF則將迎來2500億美元的淨流入。
「我們預計，受管理資產從積極轉向消極管理的長期轉變還將繼續，結果就是導致明年當中，共同基金被持續賣出，而ETF被持續買入。」梅農解釋道，「不斷上漲的股票價格，以及已經低到創紀錄的美股基金現金部位（1.9%），都會影響到積極管理經理人的股票需求。」
雖然在今年美股崩盤後的一段時間裡，消極管理基金遭遇了大規模的投資流失，但是現在趨勢已經反轉過來，今年的淨流入額度已經達到了大約360億美元。
預測4：退休基金2021年將成為美股淨賣家
在利率上漲的環境當中，退休基金多半都會賣掉股票，買入債券。現在，大家都相信利率將會逐漸走高，梅農因此預計，這些基金明年將會淨賣出2500億美元股票。
「事實上，2020年成為了2008年以來退休基金成為股票淨買家的第一個年頭。」梅農指出，「第一季度當中，伴隨股價暴跌，退休基金總計購入了價值1460億美元的股票。事實上，扣除掉1998年的盤整，1950年以來的十三次美股熊市當中，退休基金都抓住了機會購入股票。」
華盛頓的藍潮更會加大明年退休基金賣出股票的可能性。高盛的利率策略師們目前預計，在民主黨全面掌政的情況下，美國十年期國債收益率的上漲速度將會超過分裂政府之下的表現。
預測5：企業淨買入股票額度2021年將竄升100%至3000億美元
高盛的報告顯示，2020年當中，企業淨買入股票額度下滑了70%之多，而2021年大概率會發生完全相反的情況。
事實上，高盛預計企業明年將淨購入美股3000億美元，同比增幅100%。
「總回購額度發生兩位數增長，同時股票發售從今年的創紀錄水平回歸到正常情況，這些因素影響下，企業淨購入股票數量2021年自然將會增多。」
2021年，企業盈利的增加，以及低利率相關變數的減少都會支持企業更多回購股票。不過梅農估計回購交易的筆數可能會有所減少，這主要將歸因於金融服務行業在這方面受到更多的限制，以及各界對這種做法的批評聲。
「標普500企業今年迄今為止已經批准了2040億美元的股票回購計劃，較之去年同期低了66%。」
梅農相信明年企業淨購股將會增加的另外一個關鍵原因在於，今年的股票發行數量達到了史上最高，而明年大概率會正常化，回到疫情前的水平。一般來說，此前每年股票總發售數量大致是在2000億美元到2500億美元之間。（費綠）