來源：新浪港股
12月18日消息，美國小家電零售商Vesync於18日赴港上市。公司暗盤暴漲66%，今日開盤直接漲超88%，市值117億港元。不過，據新浪港股分析，公司IPO分配結果怪異，恐涉及違規，高瓴豪擲5.4億，公司保薦人有妖。那麼，高估值的Vesync，高瓴到底在豪賭什麼？
IPO分配結果現五大怪異，涉嫌違規港交所紅鞋機制
根據公司分配結果，Vesync公開發售獲得近36萬人認購，超額認購537倍。公開發售佔比50%，分得1.405億股，同樣國際配售分得50%，怪異的事情來了。
1）國際配售幾乎為零。公司基石投資者獲得分配1.4018億股，大約佔到公司全球發售的50%，相當於國際配售幾乎為零，148名承配人只分得32萬股。同時，國際配售超購7.58倍，認購了22億股。國際配售認購22億股，最終只有得到32萬股，國際配售忙活一年白玩。
2）甲組尾集結，中籤數罕見超乙組頭。在Vesync的配售結果中，甲組清一色的中籤率為1.54%，乙組清一色中籤率為0.66%。一般來說，甲組從頭到尾的中籤率是不斷遞減的，乙組亦然。港交所實行紅鞋機制，即最大可能的保證每個申購帳戶都可以得到一手新股，Vesync此番操作是否違反了港交所紅鞋機制？
3）甲組尾中籤比乙組頭多，港交所歷史罕見。更讓市場疑問的是，公司的甲組尾中簽了11手，而乙組頭只有6手，甲乙組實現倒掛，這在港股新股市場中幾乎很難遇到。
不僅如此，甲組頭罕見的有727人打新，有券商人士對新浪港股表示，「難道投資甲組尾的股民知道甲組尾中籤率比乙組頭還高，否則為何這麼多人集體打新甲組尾？」甲組尾中籤那麼多，公司的意圖又是什麼？有券商人士對新浪港股表示，「可能為了炒熱度，也可能高瓴未來有什麼操作意圖？」
4）頂頭槌有180張，不僅火爆，而且應該是機構在搶貨。有香港券商分析師對新浪港股表示，正是因為國際配售99%的貨源都分給了基石投資者，導致機構都來公開發售搶頂頭槌。最後產生了180張的頂頭槌，且每籤中了93手。
當時農夫山泉超購1100多倍，頂頭槌雖然有298張，但中籤率只有0.14%，但Vesync頂頭槌中籤率高達0.66%，和乙組頭一樣多，從而造成公司股權高度集中，前25大股東持股大約90%，流通在外的貨源少之又少，容易爆炒。
5）被稱為「投資金手指」的高瓴豪擲5.4億押注Vesync，遠超高瓴一般投資資金。根據公司分配結果，國際配售全部分配給了基石，而高瓴獨佔50%貨源中的35%。這期間是否存在暗箱操作，高瓴又在豪賭什麼？
豪擲5.4億押注Vesync，高瓴在賭什麼？
根據分配結果，本次高瓴豪擲7000萬美元，大約5.4億，超過了一般公司投資的資金額度，僅次於京東健康、明源雲和建業新生活。豪擲5.4億，這對於一個招股市值只有61億的公司是否有點過多？高瓴豪賭的Vesync到底是何方神聖？它又是否具有持續盈利能力？
有一點可以確定，高瓴通過本次豪擲，以開盤價計算，瞬間賺了4.8億，幾乎翻倍。
Vesync為美國小家電線上零售商，公司主要通過亞馬遜銷售自己的產品，營業收入依賴度高達96%以上。於2019年在美國就通過亞馬遜產生的零售額而言排名第三，通過所有在線渠道產生的零售額而言排名第五。次臥，公司的空氣淨化器銷售額在亞馬遜排名第一，公司的空氣炸鍋於其類別中排名第二。公司產品主要銷往美國、加拿大、英國、德國、法國、西班牙、 義大利及日本等數個國家的用戶。
公司主要設計、開發及銷售三個核心品牌（ 即Levoit旗下的家居環境電器、Etekcity 旗下的智能小家電、健康監測設備、戶外娛樂產品及個人護理產品及 Cosori旗下的廚房電器及餐飲用具）旗下的小家電及智能家居設備。
2017年到2019年，公司分別實現收入8521萬美元、1.45億美元、1.72億美元，截至2020年中期，公司實現收入1.29億美元，同比增幅72%。
2017年到2019年，公司分別實現盈利187萬美元、436萬美元、637萬美元。截至2020年中期，公司實現盈利2248萬美元，同比暴漲10倍。
公司通過Seller Central銷售的毛利率不斷下滑，同時通過Vendor Central銷售的毛利率不斷提升，乃因為公司實行差異化戰略，通過Vendor Central銷售公司更具盈利能力的主打產品。公司毛利率較為波動，但2020年，隨著美國線上消費的提升，公司毛利率有提升態勢。
公司上市前突擊分紅，2018年分紅60萬美元，但2020年中期，公司派發股息高達420萬美元。
不過，在業績靚麗的背後，公司存在各種隱憂。
首先，公司爆發式的業績增長持續性存疑。我們發現，公司中期淨利暴增了10倍，主要是因為新冠疫情，美國出行嚴重受限，隨著新冠疫苗的接種，公司未來業績存在重大不確定性。公司表示，疫情對客戶購物偏好的影響屬一次性性質，且當COVID -19疫情受到控制時可能不會持續。
其次，公司嚴重依賴亞馬遜渠道銷售，議價能力弱。2020年中期，公司總收入的96%依賴於亞馬遜。亞馬遜政策的變化影響公司業績，比如2020年3月，公司向亞馬遜入庫貨物延遲三個星期。亞馬遜有權酌情凍結賣家的帳戶並預扣一段時間的銷售所得款項，2017年以來，公司在Seller Central計劃下已經被凍結三次。
最後，公司分配結果的始作俑者創升金融。本次公司詭異的分配結果，無論是甲組中籤率全是1.54%、乙組中籤率全是0.66%，還是甲組尾中籤數多於乙組頭，亦或頂頭槌中籤180張，高瓴分配全球發售的35%，一切的決定權都是創升融資，公司的保薦人兼帳簿管理人和聯席牽頭經辦人。也就是，創升融資決定了公司詭異的分配結果。
而創升融資是誰呢？它就是殺豬盤濠江機電的保薦商，目前傳濠江機電已被下香港證監會調查。當時的殺豬盤直接導致濠江機電暴跌超80%，無數股民虧慘。
據新浪港股統計，創升融資保薦的新股，上市首日經常出現動輒暴漲幾倍甚至10幾倍的妖股，而這些公司的市值大都只有幾個億。梳理創升融資保薦股歷史成績，其保薦的27隻股票只有7隻股票實現了上漲，其它股票全部下跌，9隻股票更是跌幅超50%，成為造妖股的知名保薦商。（文/金石）