金融投資網訊(記者 趙小玲)近日，野村東方國際證券正式發布了2021年A股市場展望，題為《走出疫情，新環境中重啟轉型》。該報告對2020年的中國經濟和A股市場進行了回顧，並總結出後疫情時期經濟結構的三個結構性變化：一是後疫情時代的供需新格局;二是外交新形勢下的對外開放;三是「十四五」政策賦能下的轉型新動力。野村東方國際證券研究部主管高挺博士預計，2021年滬深300指數盈利增長為16.8%，年末目標點位為5500點。高挺團隊認為，2021年一季度A股市場將周期性復甦主導，主要關注經濟回歸常態帶來的可選消費回暖和全球復甦和通脹預期下周期品的表現。
2020年回顧：疫情衝擊下的「V」型反彈和風格輪動
在新冠疫情對經濟造成衝擊的背景下，全球股市在今年一季度大跌之後均陸續開啟反彈行情。但各國防疫工作、刺激政策和經濟的表現各有不同，因此加劇了全球市場表現的分化，其中A股依靠更快的基本面復甦獲得亮眼表現。在疫情影響下，上半年的成長股與下半年的周期股形成了鮮明的風格切換，同時盈利普遍反彈和流動性增量也推高了整體市場估值。
2021年展望：走出疫情，重啟轉型
在此基本預測情形下，復甦是2021年全球經濟的大背景，同時中國貨幣政策回歸常態也意味著寬鬆政策逐漸退出。「十四五」元年，轉型將再度成為中國經濟演化的主要特徵之一，但帶有疫情留下的明顯痕跡。野村東方國際證券在報告中，總結了三個可能會貫穿明年全年的結構性趨勢：一是後疫情時代的供需新格局-企業增效與居民消費的數位化驅動新經濟領域的龍頭景氣度提升;二是外交新形勢下中國的對外開放，將有助於外資的持續流入和中國出口的結構升級;三是「十四五」政策賦能下的轉型新動力，「雙循環」的頂層規劃、要素市場化對存量經濟的解綁和十四五產業規劃的升級，將為經濟轉型增加額外推動力。上述新變化意味著，在許多領域(如CXO、IVD、光伏和儲能設備、網絡安全、新能源車、消費電子、智能家電和家居、以及在線娛樂等)，A股市場都存在由細分行業龍頭帶來的投資機會。
盈利預測和指數目標：2021年滬深300盈利增長16.8%，年末目標5500點
基於2021年實際GDP在低基數下實現9.0%增速的預測，野村東方國際證券自上而下的模型顯示，滬深300營業收入和淨利潤增速將分別為10.2%和16.8%。對2021年A股的大盤走勢持偏樂觀看法，高挺團隊將2021年末滬深300目標設為5500點，對應靜態和動態PE約14.0倍和12.3倍，較當前點位存8.6%的上行空間。同時預測，經濟轉型中的結構性變化將是A股超額收益的主要來源。
明年一季度展望：「疫情周期」復甦的下半場
2020年末A股市場風格切換加劇，鋼鐵、採掘和化工行業展現出明顯的超額收益。無風險利率的回升、基本面較強的復甦動力和全球經濟的復甦預期、以及年末機構調倉需求三方面形成共振，並成為近期風格切換的主要推動力。高挺團隊認為，2021年復甦仍將是全球資本市場的宏觀背景，並建議投資者在明年一季度戰術性加大對可選消費和周期股的配置，尤其考慮可選消費中汽車、家電、家居和傳媒的機會，以及伴隨全球復甦和通脹預期升溫帶來的對部分周期板塊的推動，建議關注油氣、銅鋁和小品種化工龍頭的表現。
野村東方國際證券於2019年8月20日成立，是日本野村控股株式會社在中國設立的外資控股合資證券公司。野村東方國際證券業務立足中國，同時也為客戶提供全球化視野的金融服務，其經營業務範圍包括證券經紀、證券投資諮詢、證券自營及證券資產管理業務。高挺博士於2019年8月加入野村東方國際證券，任研究部主管一職。