美東時間周一收盤，Spotify收漲3.68%，報146.500，成交額達2.75億美元。Spotify將於周三盤前發布新季度財報。
據知情人士透露，Spotify正在就收購體育和流行文化網站The Ringer進行談判。一直在大力投資播客，希望以此來保持用戶參與度，吸引更多電臺聽眾，並提高利潤率。值得一提的是，蘋果公司正在討論製作與其Apple TV+視頻流媒體服務相關的原創播客。
現在的Spotify還值不值得繼續持有，不妨來看看主流的機構和媒體對Spotify當前的看法。
一、機構是怎麼看的？
伯恩斯坦：面臨蘋果、亞馬遜雙面夾擊，市場對Spotify增長預期過於樂觀
近日，知名投行伯恩斯坦給予Spotify"跑輸大盤"的初始評級，目標價127美元。伯恩斯坦表示，市場目前對於Spotify的增長預期過於樂觀，該公司在瑞典這一國內市場的付費用戶比例為40%已達到上限，而其還面臨著來自蘋果和亞馬遜這些強敵的競爭。
Evercore ISI：行業競爭加劇，持續利潤的能力存疑
Evercore ISI分析師Benjamin Black將其對Spotify股票的評級從"內聯"(相當於"持有")降至"跑輸大盤"。Black將價格目標維持在115美元不變，其表示降級是為了響應Spotify在過去幾個月中的股價上漲。Black在給投資者的一份研究報告中寫道："對於Spotify來說，擴大利潤空間可能仍然是個空想，因為競爭對手運營流媒體音樂服務無所適從，不利於更廣泛的生態系統，而唱片公司則是寡頭。"他說："我們認為，股票從低點走高的原因是人們越來越相信，與標籤商達成的新協議將提高人們對毛利率擴張道路的認識，這是當前共識估計所要求的。"
加拿大皇家銀行：基本面穩健，活躍用戶和毛利率為增長的關鍵
近日，加拿大皇家銀行重申了對Spotify的買入評級，並維持目標價為195美元。加拿大皇家銀行分析師Mark Mahaney稱該公司第三季度報告的基本面穩健。Mahaney稱毛利率的同比增長和每月活躍用戶加速增長是關鍵。該分析師稱該公司是他在網際網路領域最看好的公司之一。
Nomura：Spotify是超買股票最多的公司之一，買入風險降低
Nomura Instinet重申對Spotify的買入評級，但將Spotify目標價從190美元下調至188美元。Nomura的Mark Kelley表示："在我們原先的報導中，Spotify是超買股票最多的公司之一。即使你不欣賞Spotify的商業模式，我們還是認為該公司在目前的水平上已經顯著降低了風險。"
摩根大通：下調目標價至200美元，看好Spotify用戶增速
摩根大通將Spotify目標價從225美元下調至200美元，維持"買入"評級。摩根大通分析師安穆斯表示，"我們認為，Spotify的運營模式與Netflix最為相似，雙方都受益於向流服務轉型，並通過基於收費服務的模式來創收。Spotify和Netflix這兩家公司還沒有充分滲透到各自的市場，我們預計在音頻和視頻市場，向流方式轉型為推動這兩家公司的用戶數量呈現雙位數百分比的增速。"
美股研究社：版權、競爭難題待解，盈利前景仍不明朗
Spotify發布的2019年第三季度財報數據表明，其營收為17.31億歐元，同比增長28%。歸屬於Spotify母公司股東的淨利潤為2.41億歐元(約合2.67億美元)，而上年同期為4300萬歐元。可以看出，Spotify實現了扭虧為盈。儘管如此，其盈利前景仍不明朗。
Spotify依然面臨諸多挑戰。其中主要是兩大問題，一個是用戶問題，隨著流媒體音樂市場擴大，蘋果，亞馬遜等公司都在發力這一市場，未來競爭加劇，面對巨頭的雙面夾擊，Spotify的壓力將會倍增。另一個則是版權問題，隨著競爭加劇，未來版權成本將會不斷上漲，這將導致Spotify的毛利率不斷下滑。值得一提的是，Spotify近日宣布，已與華納音樂籤訂全球許可協議。這標誌著Spotify和華納在印度長達一年的訴訟告終。這也標誌Spotify在印度市場更具競爭力，此前，為吸引印度用戶，Spotify推出新的免費版本，訂閱高級版本每月僅需1.40美元，但截至到去年12月份Spotify在印度的訂閱用戶不足80萬。除此之外，Spotify還與印度本土音樂公司Saregama產生糾紛，後者要求其刪除10萬首歌曲。所以版權問題仍是Spotify發展路上的"絆腳石"。
MKM Partners：音樂產業有很高的投資價值，Spotify將創造最大價值
MKM Partners的分析師Rob Sanderson就在最近發表的一份意見中，強調了自己給出的"買入"評級，並給出了200美元的目標價。他表示："我們依然認為，音樂產業具有很高的投資價值，相信Spotify會在未來的10年裡給音樂生態系統及其投資者們創造出最大價值。"
Guggenheim：投資者對Spotify預期過高，下調評級至"中性"
Guggenheim公司的Michael Morris便將該股的評級從"買入"下調至"中性"。原先設定的190美元的目標價已降至120美元。Morris表示："鑑於投資者對Spotify的高預期，對其近期和長期估值前景的擔憂，我們認為我們給出的目標價更接近合理水平。"
Stifel：看好用戶增長前景，重申"買入"評級
Stifel投資公司的John Egbert雖然重申了他對Spotify股票的"買入"評級，不過他也將目標價格從210美元下調至170美元。該分析師表示："我們仍然看好Spotify的用戶增長前景，尤其是如果在即將進入的新市場能夠取得一定成績的話，就更有理由相信該公司有望實現在2019年新增2400萬用戶的預期。"
二、媒體是怎麼看的？
美國《滾石》雜誌：Spotify應想騰訊音樂學習，其單一的發展模式存在隱憂
Spotify較為單一的發展模式存在隱憂，並認為騰訊音樂娛樂集團的發展模式"或許是Spotify一個很重要的參考"，不僅因為騰訊音樂建立的數位音樂付費模式，"在中國已經逐漸成為音樂行業創收的有利武器之一，並在推動解決音樂行業長期的盜版問題上發揮了重要價值"，更在於"其推動音樂付費的戰略也讓大型唱片公司再次看到了擴大發行的經濟前景"。
智通財經：Spotify結束與華納的版權糾紛，發展中國家成關鍵
目前流媒體服務在發展中國家及地區有所增長，這導致其每月活躍用戶增加。1月份，Spotify和華納音樂公司的出版部門終於續籤了他們的全球許可協議。去年2月華納在印度孟買高等法院對Spotify發出了禁制令，試圖阻止流媒體服務與華納音樂目錄一起在印度推出。兩家公司之間近一年的僵持之後，表面上看似是Spotify能在印度繼續使用華納音樂。實際上這一現象是對於這家全球最大的音樂流媒體公司的股東來說是個好消息。
印度是Spotify的關鍵市場，印度是一個擁有14億人口的巨大市場。流媒體音樂的市場規模大約有1.5億到1.8億人次，但第三方估計，這一數字將在兩到三年內達到約5億。因此，這對Spotify來說是一個至關重要的市場，在沒有全球三大唱片公司之一的情況下推出服務，無疑是一個劣勢。Spotify需要與儘可能多音樂出版方合作，因為它正在追趕印度最大的音樂流媒體應用Gaana，該應用每月有超過1億的活躍用戶。JioSaavn、谷歌旗下的YouTube音樂、蘋果旗下的蘋果音樂(Apple Music)等公司在音樂市場上與其競爭。但是，其對播客的投資預示著良好的前景，有望幫助該公司實現盈利。
搖滾天堂：扭轉全年虧損狀態不太現實，廣告模式成重頭戲
Spotify主要的利潤來自訂閱費，其次則是廣告收入。與Spotify不同的是，其他幾個頭號玩家基本都有大公司在後面撐腰，包括蘋果和亞馬遜，公司的其他業務足以彌補音樂流媒體服務的虧損。Spotify的常年虧損已經不是什麼新鮮事兒了，不過今年第三季度它竟破天荒盈利了！這對音樂串流行業來說並不是一個大新聞，但對於Spotify卻是一個重要的裡程碑。但是按照如今廣告業務的緩慢發展速度，Spotify未來的施展空間可能會大受限制，現有的商業模式也會面臨挑戰。畢竟Spotify跟谷歌，亞馬遜，臉書這些廣告大平臺相比還是處於下風。
眼看第四季度也即將結束，雖然第三季度的數字讓人欣喜，但是想要扭轉全年的虧損狀態還是不太現實。Spotify預計計今年全年仍舊會虧損300萬到1億300萬歐元。Spotify在八月份開發了和臉書以及Instagram類似的平臺廣告模式，相信這能稍稍挽救下第四季度的財政數字。因為本來Spotify要支付給唱片公司大量的版權費，但現在通過廣告業務它又從唱片公司那兒撈回來了一筆，這就相當於變相降低了版權費。Spotify稱其為"雙邊市場"
本文來源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們