來源：曹中銘
2月16日，格力電器發布公告稱，公司第一大股東珠海明駿將其持有的公司9.02億股股票質押給招商銀行珠海分行，佔其所持股份比例的100%，佔公司總股本的15%。由於第一大股東已經變更，格力電器的公告也引起市場的關注。
上市公司第一大股東將所持部分甚至是全部股份質押給銀行，這在A股市場已經成為常態。格力電器第一大股東珠海明駿質押股份，之所以能吸引市場的眼球，一來與格力電器本身的市場影響力有關。畢竟，格力電器業績不俗，成長性好，也受到機構投資者的追捧。二來也與格力電器15%的股權變更不久即被質押有關。
格力電器原第一大股東為格力集團，實際控制人為珠海市國資委。2019年4月9日，格力集團公告，擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。格力電器易主事項就此開始。最終，珠海明駿成為受讓方。
格力電器的此次易主，對於受讓方的要求相當高。根據公告，轉讓的佔格力電器總股本15%的9.02億股股份，受讓方需要支付對價416.62億元。目前A股上市公司的併購，往往通過發行股份+現金支付的方式來完成，而且現金支付往往佔據較小的比例。即使是全部用現金的方式支付對價，一般也不會超過50億元，超過百億的現金支付在A股市場中其實已經非常罕見了，更何況此次還超過了400億元。能夠一次性拿出400億元巨資的上市公司，即使在A股中也是不多見的。
為了籌集到資金，2019年12月份，珠海明駿與招行、中行等合計七家銀行籤訂了貸款協議，貸款總額為208.31億元，用於受讓格力集團所持格力電器15%的股份。208.31億元剛好為珠海明駿受讓股權支付對價的一半，反過來講，珠海明駿受讓格力電器15%的股權，自己只出資了一半的資金。但卻通過一半的資金，控制了15%的股權，並順利成為格力電器第一大股東。基於此，網上有投資者聲稱，珠海明駿受讓格力電器股份，屬於典型的「空手套白狼」。
實際上，說珠海明駿「空手套白狼」也是有失偏頗的。畢竟珠海明駿自己出資了208.31億元，更何況200億元的資金也不是小數目。但是，208.31億元的資金，其實只能受讓格力電器7.5%的股份，但珠海明駿卻通過銀行貸款的方式，成功將另外7.5%的股份收入麾下。因此，投資者聲稱珠海明駿「空手套白狼」也並非沒有任何的道理。
其實，七家銀行願意為珠海明駿受讓格力電器股份提供貸款，主要與格力電器本身的實力、業績、分紅，以及現金流等是分不開的。近些年來，格力電器的業績保持高速增長的態勢，且牢牢佔據行業龍頭的位置。珠海明駿將15%的股權質押給招行，且不設置平倉線，表面上看，招行的利益沒有保障，但之所以不設平倉線，格力電器本身的實力其實就是保證。
而且，珠海明駿在貸款協議中承諾，將力促格力電器每年淨利潤分紅比例不低於50%。這實際上也為提供貸款的銀行吃了一顆「定心丸」。2018年格力電器實現淨利潤262億元，在不考慮提取資本公積與盈餘公積的情形下，按照淨利潤的50%測算，格力電器可分配利潤為131億元，珠海明駿分紅近20億元，這還是在不考慮格力電器業績增長的情形下。珠海明駿完全可以將分紅所得用來歸還銀行貸款與利息。若干年後，貸款本息歸還完畢，珠海明駿將真正意義上持有格力電器15%的股權，成為格力電器名副其實的第一大股東。因此，珠海明駿通過銀行貸款的方式籌集資金受讓格力電器的股權，是一筆非常划算的買賣。
其實，無論珠海明駿是否「空手套白狼」，其入主後能否提升格力電器的公司治理水平，提升格力電器的競爭力，提升格力電器的業績，這才是更為重要的。格力電器的治理水平提升了，競爭力與業績提高了，無形中將產生多贏，投資者也將是其中的受益方。