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2016年再次進入尾聲，如果問今年以來資本市場到底誰最紅火，相信大家都會公認一家公司：寶能集團。從去年年底開始，原先名不見經傳的寶能系開始頻頻出手，先是通過旗下大將前海人壽增持萬科股票，成為了萬科第一大股東，然後紅紅火火的玩起了罷免管理層的一場大戲。之後又開始玩起了南玻A，讓南玻集團的董事會集體下崗，血洗了一把南玻集團。之後又把華僑城，中炬高新(600872,股吧)玩弄在鼓掌之中，其玩法之瘋狂可謂是全國震驚。
一波還未停息，一波又來侵襲，寶能系把自己的槍口指向了在風口浪尖的董小姐，僅僅剛剛過去的十一月，11月17日至11月28日的短短8個交易日內，寶能系的前海人壽大舉買入格力電器的股票，持股比例一路暴增，由第六大股東升至第三大股東。而之前，董小姐在失去了格力集團董事長的寶座之後，又在對珠海銀隆的定增收購方案上面再失一局，不僅定增方案遭到股東大會否決，員工持股計劃也開始變得遙遙無期。正當一片風雨飄搖之際，寶能系出場了。
寶能為什麼選擇這個時候出手格力？
其實，經過了一年的時間，寶能出手的策略大家應該也都心裡有數了，基本上都是比較明確的，對手都是股權分散的上市公司，一上來就用凌厲的進攻手法，控制上市公司的股份，然後頻頻舉牌，奪下上市公司的大股東地位，之後召開股東大會罷免原先的上市公司董事會，血洗公司管理層，最終實現控制上市公司的目的。但是，寶能會不會像西方的野蠻人一樣，在控制上市公司之後，將上市公司拆分出售，謀求高額利益，這個還很難說，但是前面的手法基本固定，已經成為了套路。
那麼我們再用這個套路看看格力，格力的股權分散問題是長期存在的問題，根據中金公司的研報顯示，格力電器的股權結構極度分散，P/E估值低，現金流良好，有近1000億現金在手，平均五年的股息率為4.84%，從任何一個角度來說，格力電器都是一隻非常容易被宰的「小綿羊」加「現金奶牛」。
而之前引起董小姐大發雷霆的格力股東大會，董小姐的目的就是希望通過以總價130億元收購珠海銀隆，同時堅持配套定向增發募資的方案，讓支持管理層的股份超過43%，同時讓自己不適合被舉牌。
但是，讓董小姐失望的是格力的中小股東們沒能通過這個方案，最終導致對珠海銀隆的計劃擱淺。之後又是董小姐下課，格力集團董事會大變動，一個不穩定的董事會，一個沒有通過的定向增發方案，一個極度分散的股權結構，就像大海中濃濃的血腥味一樣，吸引著大量的資本鯊魚聚集到格力的周圍。這個時候正是各路資本逐鹿格力電器的大好時機，可謂是機不可失時不再來。作為資本大鱷的寶能系當然不能放過這樣的天賜良機。
到底誰才能拯救董小姐？
幾乎可以肯定的是，如果讓寶能系成功的舉牌格力電器，入主格力電器董事會，上演南玻集團的血洗戲碼將會是大概率事件，董小姐恐怕會是在劫難逃。那怎麼辦呢?最近頻頻出手的董小姐似乎正在給我們答案。
面對著資本大鱷的惡意收購，我們常見的防禦手段主要有金色降落傘、銀色降落傘、焦土計劃、毒丸方案、白衣騎士計劃等等，我們就來看看董小姐到底會用什麼？
一是正在實施的焦土計劃。11月24日，格力電器發布公告：「從2016年12月起，在現有月工資的基礎上，格力電器將對入職滿3個月的全體員工，每人每月加薪1000元。」在這麼一個敏感點上，格力電器究竟打的一副什麼牌，不禁讓人疑惑。但是，最終的結果也很明確，因為格力電器長期以來執行的肚餓是高分紅策略，公司自1996年上市以來，累計分紅309.64億元，分紅率高達40.71%。這麼高的分紅水平，怎麼不讓資本們紅了眼睛？正是為了降低資本對于格力電器的眼紅程度，董小姐果斷採用了焦土戰術，通過多發工資，將格力電器的全年支出多支出了8.4億元，從而拉低公司淨利潤，減少了分紅。同時有力回應了，董小姐在股東大會上發出的「格力沒有虧待你們的」的對中小股東的宣言。
二是可能實現的毒丸計劃。所謂毒丸計劃，就是通過增加企業自身負債，從而降低企業被收購的吸引力。例如，董小姐可以發行大額債券，並且約定在公司股權發生劇烈變動的時候，債券持有人可以要求立刻兌現，從而迫使收購公司立即面臨巨額現金支出，從而降低其收購意願。但是這種計劃所使用的是傷敵一千自損八百的招式，是否要使用肯定需要董小姐的深思熟慮。當然現在市場上甚至有聲音說，格力原先採用的定向募資模式就是毒丸計劃的一部分，但是這一點筆者在沒有確定證據之前無法輕易判斷。
三是白衣騎士還是引狼入室。在寶能瘋狂舉牌格力的同時，我們還看到了另外一家險資企業的身影，這就是大名鼎鼎的安邦系，沒錯，安邦也在舉牌格力，正如今年年初的萬科一樣，安邦、寶能、華潤、恆大的一盤棋讓最終寶能顛覆王石的願望落空，格力似乎也在做這樣的事情。力圖通過引入多方勢力博弈，讓自己成為刀尖上跳舞的那個人，能不能藉助多方勢力，最終坐收漁利，這個就要考驗董小姐自己的能力了，到底是白衣騎士還是引狼入室，恐怕需要靜觀其變。
四是自己回購自我救贖。其實相信大多數人都會發現，格力其實非常有錢，作為一家帳上趴著1000億現金的現金牛，格力其實還有著自我救贖的道路，這就是通過實施股權回購來提高寶能等資本進入的門檻，但是問題在於剛剛把格力銀隆收購否決的中小股東，又怎麼會和董小姐一條心一盤棋。更何況，對於中小股東而言，隨著寶能拉升格力股價，賺錢的大好機會擺在眼前，要想讓他們放棄恐怕並不容易。 不可否認的是，格力正在上演一出不輸於萬科的資本大戲，而這場好戲正在開場，需要的是各方的拭目以待。
文章來源：微信公眾號江瀚視野觀察
（責任編輯：張功成 HN092）