隨著資管新規過渡期步入倒計時，萬億銀行理財向淨值化轉型勢不可擋，為公募「固收+」產品提供了肥沃的土壤。在股債劇烈波動的環境中，固收加什麼、怎麼加，才能給投資者帶來低回撤的穩健收益？銀華招利擬任基金經理鄒維娜在實踐中探索出了一條新思路。
固收怎麼加？
「『固收+』產品的難點在於控制好波動和回撤。基於這個初衷，首先，我們在資產配置上有一個靈活的調節，不會是固定的比例。其次，除了股債，股指期貨、國債期貨、打新、定增、可轉債等策略我們都會去嘗試，以期實現絕對收益的目標。」鄒維娜告訴記者。
如何控制回撤？鄒維娜表示，要前瞻布局，事前比事後更重要。「首先，對你面臨的所有風險要有充分的認知，選擇承擔合適的風險。其次，一旦選錯了要給自己足夠的餘地。這兩點基本上在非極端市場環境下可以保證不會出現較大的回撤。最重要的投資紀律是不斷地在腦海中給組合清零，面對逆境的時候才能從容應對。」
股債倉位靈活而非固定比例，對基金經理的資產配置能力提出了更高的要求。鄒維娜認為，決定股債比例的因素一是股債的相對價值，二是股債兩大市場的基本面和價格。她會把兩者綜合起來，去決定股債的配比。此外，多策略的運用可以「積少成多」，對於收益的加成也會起到明顯的作用。
這樣操作的效果如何？從績優產品銀華匯利身上可以一窺端倪。銀華匯利自2015年成立以來總回報超過60%，年化收益率超過9.2%，且每年收益率均超過5.6%，最大回撤均小於2.2%，走出了一條漂亮的淨值上升曲線。
「銀華匯利從2017年開始歷經市場較大的波動，在關鍵的時間點上，我們資產配置的調節幅度都比較大，但總的來說都比較適合當時的市場風格。我覺得多年積累的經驗和投資理念起到了很大作用。」鄒維娜告訴記者。
明年資產配置方向是什麼？
在團隊中負責大量的資產配置，鄒維娜對策略的前瞻性非常重視。「其實前瞻就是努力想要走在市場前面一點點，這樣你就可以賺到一點錢；跟著別人的腳步，賺的可能就是平均收益，一旦落後就會面臨虧損，市場就是這樣殘酷。」鄒維娜說。
展望2021年，有哪些機會和風險？鄒維娜認為，雖然當前信用債市場「雷聲滾滾」，但她對債市並不悲觀。她表示，信用風險帶來的流動性衝擊正好是入場的良機。「明年應該是一個收穫的時候。」
對於權益市場，鄒維娜坦言沒有像對債市那麼樂觀。「雖然泡沫沒有大到要去將權益倉位清零，但一些較好的行業整體上都不便宜。在好的行業裡，一些個股可能有結構性的機會，在區間震蕩的過程中，我還是傾向於採取保守的倉位，如果出現低位的機會再去加倉。」
看準明年的投資機會，由鄒維娜擔綱的「固收+」升級版銀華招利即將問世。該產品權益倉位最高可達40%，其中投資於港股通的比例可達50%，將依託銀華自身出色的權益投研能力，以主動管理、團隊協作和靈活的股債倉位繼續給理財「加點糖」。
如何實現絕對收益目標？
從事投研工作已近16年，鄒維娜一直保持著穩定出色的業績。銀河證券數據顯示，截至11月13日，鄒維娜管理的銀華信用四季紅在7年多時間裡總回報率為55.81%，年化回報率達到6.28%，在同類型的中長期純債型基金中排名靠前。
鄒維娜表示，資管新規施行以來，保本保息的銀行理財產品額度越來越少，收益率也持續下行，「擠出」了大量資金。這些資金需要偏穩健策略的產品來承接，銀行渠道銷售經理也要找新的產品來賣，共同促成了公募「固收+」產品受到熱捧的結果。
「要做好『固收+』產品，我覺得理念非常重要，排名對於追求絕對收益的產品來說沒有那麼大的意義。」鄒維娜表示，「走在投資這條路上，可能走著走著就會追求更高的收益，忘了自己的初衷是什麼。把這些問題都想清楚，我們才能在這條路上堅持初衷。投資到最後比拼的不是智商，反而是看人的性格，性格將決定最終的結果。」
「從我的角度來講，希望把『固收+』的風險收益特徵做得比債券更好，這才是『+』。讓客戶扎紮實實地賺到錢，是我做這類產品的初衷。從現階段的發展情況來看，好的『固收+』產品確實能為投資者帶來穩定的回報和不錯的持有體驗。」鄒維娜總結道。