觀點小結
供應端：近日，全國普遍氣溫偏低，東北地區售糧進度放緩，而華北地區收購價格仍然強勢，售糧進度較快。由於玉米價格有所回調，預計短期內東北地區售糧進度將持續放緩，而華北地區售糧節奏依舊偏快，未來應持續關注產區農戶售糧進度及明年春節前基層餘糧情況。另外，臨儲於黑龍江增加玉米定向投放約71萬噸，臨儲玉米競價銷售約10萬噸，深加工企業原料到貨量增加，企業玉米庫存持續回升，開機率上升，澱粉庫存也隨之增加。同時，北方港口的玉米庫存大幅堆積，南北港價格倒掛，短期內預計囤糧需求依然旺盛，北方港口及深加工庫存將不斷上升。進口玉米方面，10月份進口玉米同比大增，創下歷史新高。截至目前，我國所購買的美玉米仍有約60%未裝船發往國內，後續應關注進口美玉米集中到港對下遊企業備貨節奏的影響。
需求端：飼料需求上，自繁自養生豬養殖利潤繼續回升，存欄持續恢復，支撐了玉米飼料需求；蛋雞養殖利潤小幅上升，短期內對蛋雞飼料需求有一些提振，但由於蛋雞存欄仍然處於去產能周期，長期來說，雞飼料需求表現一般。深加工需求上，澱粉加工利潤加深虧損，企業開機率受原料到貨量增加的影響有所回升，下遊企業由於高價澱粉採購謹慎，短期內深加工需求未見明顯提振。
操作建議：玉米高位震蕩，多單止盈觀望；
風險提示：東北及華北天氣情況；產區售糧進度；美玉米到港進度。
本周主要數據/消息
12月14日，俄羅斯官員考慮在2月15日至6月30日期間對小麥徵收每噸約2000盧比（27.3美元）的出口關稅，將此作為穩定國內價格的措施之一，俄羅斯是全球頭號小麥出口國。
據外電12月15日消息，烏克蘭貿易組織UGA稱，烏克蘭2020/21年度玉米出口量料下滑至2400萬噸，低於上一年度的3030萬噸，因預計該國玉米產出下滑。
據外電12月16日消息，玉米生產商協會Abramilho周三表示，巴西和中國正就促進兩國玉米貿易進行磋商，但由於收割情況青黃不接導致供應短缺，巴西目前尚無法擴大對華玉米出口。巴西每年收穫兩茬玉米作物，據巴西政府估計，本季度能收穫玉米1.02億噸以上。
12月17日，黑龍江臨儲定向邀標競價銷售玉米71.45萬噸，成交量63.24萬噸，成交率約為88.51%，成交均價2292元/噸。
12月22日，國家臨儲玉米競價銷售玉米10.34萬噸，其中包含2014年吉林玉米1325噸，2015年內蒙古玉米82136噸、遼寧玉米19984噸，履約保證金200元/噸，交易保證金20元/噸。相對今年的新作玉米，該部分玉米毒素含量較低。
東北地區售糧進度放緩，華北地區仍然較快
東北地區售糧進度放緩，華北地區仍然較快
截至今年第51周， 東北地區農戶售糧進度約為34.26%，同比去年偏高1.26%，較過往6年均值低1.41%。華北地區農戶售糧進度約為38.55%，同比去年偏低1.45%，較過往6年均值高3.22%。
本周全國大部分地區氣溫偏低，整體對購銷進度有些許影響，東北地區售糧進度有所放緩，華北地區售糧進度仍然偏快。由於政策施加壓力，玉米價格有所回調，東北地區基層農戶售糧意願逐漸減弱，疊加雨雪天氣，東北售糧進度較往年偏慢。而華北地區天氣晴好，深加工企業收購仍然強勢，高價收購加快農戶售糧進度，預計短期內東北地區售糧速度保持緩慢，華北地區仍然偏快，明年春節前基層餘糧將逐漸見底。
數據來源：天下糧倉，天風期貨研究所
玉米進口量創歷史新高，
已銷售美玉米仍有60%未裝船?
玉米進口量創歷史新高，替代穀物持續進入飼料企業
根據海關數據，截至10月，玉米當月進口量約為114萬噸，環比上月增加5.6%，同比增加約1166.67%。其中，從美國進口玉米約為101.7萬噸，佔比約89%。另外，10月份進口高粱約為52.5萬噸，環比減少約7.4%，同比增加約373%；進口大麥約為134.2萬噸，環比基本持平，同比增加98.2%。
國內玉米價格再創新高，下遊企業成本大幅抬升，但終端需求未見明顯好轉，企業為了維持經營，選擇使用進口玉米或其他進口穀物替代內貿玉米，因此，10月份作為玉米新一市場年度的首月，進口玉米量達到歷史新高，印證這一觀點。另外，高粱和大麥的進口量，同比去年也處於高位，替代穀物對國內玉米的需求也產生一定壓力。後續應關注進口穀物於廣東港口的到港情況，對國內飼料企業的供應節奏的影響。
數據來源：天下糧倉，海關總署，天風期貨研究所
我國已累計購買2020/21市場年度美玉米1253萬噸
根據USDA報告，截至12月10日，我國已累計購買2020/21年度美玉米1253.2萬噸，其中，仍有約757.1萬噸未裝船，佔比約60.41%。我國對美玉米的購買量不斷增加，後續應持續關注這部分未裝船玉米的到港節奏，對國內現貨供應端的影響。
數據來源：USDA，天風期貨研究所
基差：玉米及澱粉基差均快速回落?
玉米及澱粉基差均快速回落
截至12月21日，大連玉米現貨價為2555元/噸，較前一周下跌30元/噸，較去年同期偏高695元/噸；玉米主力合約基差為-90元/噸，較前一周下降97元/噸，較去年同期偏低65元/噸。
截至12月21日，長春澱粉現貨價為3000元/噸，較前一周基本持平，較去年同期偏高700元/噸；澱粉主力合約基差為22元/噸，較上周下降92元/噸，與去年同期相比偏低36元/噸。
數據來源：wind，國糧中心，天風期貨研究所
利潤：飼料與工業需求分化，飼料支撐依舊偏強
生豬養殖利潤回升，存欄持續恢復，支撐飼料需求
截至12月18日，自繁自養生豬養殖利潤約為2066元/頭，環比上升16元/頭，同比偏低289元/頭；外購仔豬養殖利潤約為513.2元/頭，環比下降9.1元/頭，同比偏低1459.8元/頭。
商品豬出欄價持續回升，由一周前的33.08元/公斤上漲至目前33.31元/公斤，漲幅約0.7%。臨近冬至及元旦，豬肉進入季節性消費旺季，全國屠宰量環比上周增2.41%，消費穩定增長，養殖利潤伴隨商品豬出欄價上漲而持續回升。生豬存欄持續恢復，11月全國能繁母豬存欄量約為75.65萬頭，環比上月增加2.59萬頭，飼料需求得以支撐。春節將至，1月份需關注大肥豬集中出欄對玉米需求的短期節奏性影響。
數據來源：wind，湧益諮詢，天風期貨研究所
需求增加使雞蛋價格繼續上漲，蛋雞養殖利潤持續回溫
截至12月21日，蛋雞養殖利潤約為13.84元/只，環比上周上升7元/只，同比偏低23.8元/只；淘雞價與蛋價的比值約為1.09，環比上周基本持平，同比偏低0.1。
本周雞蛋價格持續上漲，主要受養殖戶加速淘汰疊加社區團購促銷活動提振下遊需求的影響，蛋雞養殖利潤不斷回升。11月在產蛋雞存欄約為11.41億隻，較上月下降0.22億隻，蛋雞存欄持續下降，整體仍處於去產能階段。另外，原料價格處於高位，給養殖戶增加了較大的成本壓力，大幅補欄意願較弱。短期內受雞蛋價格上漲的影響，蛋雞飼料需求階段性支撐玉米下遊消費，但長期來看，由於蛋雞仍處於產能下降周期，飼料消費對玉米沒有明顯利多支撐。
數據來源：天下糧倉，天風期貨研究所
澱粉下遊需求不佳，加工利潤虧損加深
截至12月21日，吉林澱粉加工利潤為-9.7元/噸，環比上升32.4元/噸，與去年同期相比偏低104.9元/噸；山東澱粉加工利潤為-42.07元/噸，環比下降16.26元/噸，同比偏低102.13元/噸。
本周澱粉現貨價格繼續回調，山東地區報價約3050-3110元/噸，較上周下降40元/噸。澱粉加工利潤持續下降，虧損程度加深，主要由於澱粉下遊企業採購仍保持謹慎態度，需求未見明顯好轉，走貨偏慢，而原料價格回落使得澱粉價格隨之回調。目前82家澱粉企業的開工率約為71.7%，環比上升1.3%，同比偏低3.5%。由於加工利潤不佳，消費低迷，短期內預計開工率將小幅下滑。
數據來源：天下糧倉，天風期貨研究所
原料到貨受限，酒精開工率持續處於三年低位
截至12月21日，黑龍江地區酒精加工利潤約為159.06元/噸，環比上升4.61元/噸；吉林地區利潤約為309.61元/噸，環比下降111.01元/噸；河南地區加工利潤約為241.22元/噸，環比上升86.12元/噸。
截至12月11日，全國43家玉米酒精開工率約為60.48%，環比下降0.44%，同比偏低16.06%。
黑龍江及河南地區酒精加工利潤環比均有小幅回升，吉林地區利潤有所回落，主要因為吉林酒精企業的原料。成本有所抬升。整體來看，酒精加工利潤表現仍然較好。當前，玉米價格仍然較高，市場囤貨需求較大，原料到貨量有限，玉米酒精開工率持續處於往年低位，許多酒精廠選擇使用高粱替代玉米，預計短期內玉米酒精開工率仍然偏低。
數據來源：wind，天下糧倉，天風期貨研究所
庫存：北方港口庫存升至四年高位，深加工企業玉米及澱粉庫存均有回升
玉米北港庫存升至四年高位，南港庫存小幅回升
截至12月11日，玉米北方港口庫存約為449.3萬噸，較周初上升8萬噸，較去年同期偏高260.5萬噸。
截至12月11日，南方港口庫存約為62.1萬噸，較周初上升1.3萬噸，較去年同期偏高53.4萬噸。
數據來源：天下糧倉，天風期貨研究所
臨儲增加玉米供應，深加工企業原料庫存持續上升
截至12月18日，119家深加工企業玉米庫存約為606.1萬噸，環比上升26.9萬噸，同比偏高120.4萬噸。
近日，臨儲玉米出臺競價銷售公告，中儲糧於各地投放輪換玉米，加大了市場的供應量。由於這部分玉米毒素較低，且預期後期玉米價格維持強勢的情況下，企業囤貨意願仍然較強，深加工企業將儘可能多的收購玉米，庫存不斷回升，預計短期內若下遊需求穩定，庫存將持續上升。
數據來源：天下糧倉，天風期貨研究所
伴隨開機率上升，澱粉庫存小幅回升
截至12月18日，64家企業澱粉庫存約為65.47萬噸，環比上升約3.7萬噸，同比偏高11.3萬噸。
截至12月18日，68家澱粉企業開機率約為76.4%，環比上升1.4%，同比偏低3.4%。
本周澱粉現貨價格持續回調，但由於其仍處高位，企業採購依舊謹慎，消費情況不佳。本周原料到貨量增加，開機率回升，澱粉庫存隨之上升。由於澱粉企業加工利潤持續虧損，預計短期內開機率將有所回落。
數據來源：天下糧倉，天風期貨研究所
（責任編輯：陳狀 ）