為給廣大企業客戶提供更貼近現實運營的法律服務，傑律說法現推出線上法律服務欄目「以案說法」，本欄目呈現方式為「真實案例+法律解讀+風險提示」，原創或精選文章，傑律說法希望通過對這些具備真實性、典型性和實用性的案例進行解讀，對企業增強法律風險防範意識，起到示範引領和學習借鑑的作用。
導讀：
估值須根據具體的行業和企業特性來確定，市盈率、市淨率、市銷率，還是格雷厄姆估值法或利率估值法，無論哪一種估值方法，根據「買入價格決定收益率」原理，買入價格越低，則未來收益率就越高。
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不是所有的公司都有有效的估值方法
可以按估值難易程度將行業分為三類。
估值比較簡單的：家用電器、食品飲料、紡織服裝、醫藥生物、休閒服務、金融類、銀行、非銀金融、汽車。這些行業抗周期性較強，或者說周期性不明顯，估值起來較為簡單。
估值比較困難的：採掘、化工、鋼鐵、有色、房地產、機器設備、建築裝飾、交通運輸、電子、計算機、電氣設備、通信、商業貿易。這些行業要麼周期性較強、要麼行業集中度不高、要麼技術迭代過快，影響估值波動的因素較多，一個不小心估值的邏輯就錯了。
放棄治療的：國防軍工、輕工製造、農林牧漁。國防，事件驅動，價值全看政策、概念;輕工業，存貨情況完全不可控;農林牧漁。
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估值前看看有沒有必要估值
1、未來是成長的還是萎縮的?如果是持續萎縮，建議直接放棄。
2、行業格局是否穩定?行業門檻高不高?以白色家電和黑色家電強作對比，黑色家電的電視，技術20年來都更新三代了，新公司新技術層出不窮，行業門檻低、格局亂，很難做到脫穎而出，格戰頻繁爆發。這樣行業裡的公司儘量遠離。
3、這家公司是做什麼的，能不能一句話說清楚，如果一句話說不清楚的公司，業務模式就不清晰，至少主營業務不突出。建議放棄。
4、這家公司的產品是什麼?是否有強有力的市場競爭力。如果產品不行比如當年的長虹電視，你費勁心機去給他估值，意義不大。
5、業務類型，2B還是2c?
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企業估值的分類
如果以上條件都符合，那麼可以慎重開始估值了。可以將公司分為五種公司類型。
1、緩慢增長型，重點看股息分紅率、市淨率，如銀行。
2、高速增長型，重點看成長爆發力，抓業績爆發期。如爆款產品的提價、銷量增長情況，比如這兩年的茅臺就是典型的高速增長，茅臺每次提價，都直接帶動了股價的上漲。
3、穩定增長型，重點關注利潤增長率和市盈率的關係，也就是PEG。
4、周期型，重點抓行業周期拐點。
5、困難反轉型的，重點找業績拐點。
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企業估值折扣與溢價
1、分檔進出原則——不要企圖做神仙
沒有人能夠精確計算股票的價值，也沒有人能買在絕對的低點，賣在絕對的高點。因此，適當放大安全邊際和分檔進出的原則是最有效的操作策略，可以做到既不錯失機會，也不易深套。
2、根據估值的分檔進出策略
舉例來說，某企業長期最低市淨率區間為1.2倍左右，激進者可以在1.5倍市淨率時做分檔買入計劃，如：1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……分檔放大安全邊際的目的是「不錯失，不深套」，具體的分檔情況視情況而定。
與買入策略相反，假設某企業長期最高市盈率區間為20倍，可以從18倍市盈率(0.9倍溢價)開始設置分檔賣出計劃，如：0.9倍溢價、1.0倍溢價、1.1倍……
3、根據「圖形分析四項基本原則」進出策略
4、簡單的資金管理策略
分檔進出可以是等量進出，也可以是金字塔式買入、倒金字塔型賣出。從風險控制的角度上說，單一股票的持倉不應超過帳戶總資產的30%。
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雙擊與雙殺
每股收益EPS體現了企業的盈利情況，市盈率P/E反映出投資人對企業盈利狀況的預期，一個是現實，一個是願景。戴維斯雙擊是指在市場低迷之時，在EPS和P/E相對低位並預計企業將出現盈利拐點之前買入股票，待其盈利好轉。當商業景氣回暖、企業EPS回升，並且伴隨著市場預期好轉P/E逐步走高。現實和願景同步上升，能夠為投資者帶來股價的倍乘效應，獲得巨大的投資回報。
將上述情況反過來就是戴維斯雙殺。戴維斯雙擊、雙殺很難量化，往往在數據上體現出來之時，股價已經面目全非。因此，需要結合信息分析提前做出判斷，這是難點，也最能檢驗投資者功力的部分。
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好股不怕等三年
對於一個優質的企業，我們需要做的就是持續關注和等待，等待市場錯配的機會。這種機會需要完美的、多方面的因素共振配合，包括市場綜合因素、行業景氣度和黑天鵝事件等等。
對於穩健的投資者而言，戴維斯雙擊的機會是「千載難逢」的，至少是數年才有一次。一旦雙擊成功，股價將會上漲至少1倍以上，優質的領頭羊企業有可能上漲數倍或數十倍!一旦錯過雙擊買入的機會，股價也許就再也沒有可能回到雙擊前的水平。
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股票估值的主流偏見
輿論是市場情緒的放大器，尤其是那些具有一定市場地位的大機構觀點具有翻雲覆雨的巨大力量，其影響甚至是災難性的。這部分具有巨大市場影響力的輿論也被稱之為「主流偏見」。主流偏見會引導市場共識，對主流偏見的方向性解讀能力是成熟投資者的基本功。
索羅斯的反身性理論認為：主導價格趨勢的主要力量是主流偏見。主流偏見的根源是對基本面(事實)過於樂觀或過於悲觀的預期所致，其根基還是基本面。研究基本面是尋找價值的平衡點，只不過市場的鐘擺從來不會在平衡點停下來，總是在其左右晃動——正是因為市場的鐘擺效應，才為有準備的投資者提供了機會。
股票價值的根基是企業基本面，當主流偏見與基本面出現嚴重背離，市場的鐘擺開始修正轉向時，價格回歸的強烈作用力會導致股價的極端形態。主流偏見既是市場鐘擺的加速器，也會對其產生阻尼作用，最終導致轉向。對於投資者而言，敏銳的方向感極其重要——鐘擺與偏見的方向是否一致?
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股票估值的轉向的跡象
1、有價值的信息：
A. 新聞輿論開始出現反向口吻;
B. 有沒有更極端的情況出現;
C. 宏觀環境和市場資金面發生變化;
D. 主流偏見的口氣不再那麼堅定，出現意見不合的情況。
2、企業管理層開始行動：
A. 回購或拋售本公司股票;
B. 企業發展目標發生變更;
C. 領導者有利或不利的言論和舉動。
3、財務數據驗證：
A. 收入是利潤的先行指標;
B. 收入的含金量變化;
C. 運營資本的變化。
4、市場數據驗證：
A. 股價到達歷史最低(高)估值區間;
B. 圖形出現極端走勢;
C. 成交量出現劇烈變化;
D. 融資融券出現劇烈變化。
來源：國鼎股權企業上市培育