來源：中國證券報
11月以來持續逞強的順周期板塊，本周進入高位拉鋸。
今日兩市主要股指窄幅震蕩，順周期行業之間出現分化。目前，銀行、房地產、建築、石油、船舶等行業板塊，相較於有色、鋼鐵、煤炭、化纖等依舊明顯滯漲。
當前私募業內普遍認為，目前順周期中仍滯漲的行業，大多均具有「後周期（相對其他行業復甦時間偏後）」特徵，且多數均已度過了行業高增長時期。在當前經濟復甦依然是A股主線的背景下，不少私募機構對於部分滯漲順周期股的「補漲」抱樂觀預期。
走勢持續分化
今日部分順周期板塊再度強勢拉漲。
來自光大證券和通達信的數據顯示，今日收盤，兩市56個行業板塊指數21個收紅，船舶、電力、銀行、煤炭、運輸服務、工程機械等多個順周期行業板塊指數漲幅居前。其中，船舶行業板塊指數漲4.21％，居第一位。
圖片來源：光大證券、通達信
值得注意的是，今日兩市順周期板塊漲跌互現，延續了近期以來的分化格局。通達信數據顯示，截至今日收盤，有色、鋼鐵、房地產、銀行等12個順周期行業板塊指數中，月內漲幅最大的化纖指數累計大漲24.71％，有色、煤炭指數漲幅超15％；而月內表現較差的礦物製品、建築、船舶、房地產等行業板塊指數，11月以來的漲幅均不足5％。
滯漲事出有因
私募機構認為，相關行業的「後周期」屬性，是造成其股價表現落後的關鍵原因。
星石投資首席研究官方磊稱，滯漲順周期板塊同樣受益於經濟復甦。但是這些行業多數均處於順周期裡的「後周期」。
遠策投資認為，雖然近期順周期板塊的強勢表現主要受到了經濟基本面改善的支撐，但不同行業對應的經濟復甦受益程度有所不同。例如，上遊原料類行業主要受到漲價的驅動，中遊製造業主要表現為細分龍頭公司市佔率提升和利潤改善，銀行板塊則主要受到資產質量和息差變化的驅動。因此本輪地產、建築等部分順周期行業的相對「滯漲」，也與其基本面經濟活動狀態一致。
龍贏富澤資產總經理童第軼認為，房地產、銀行、建築等行業在經濟周期中復甦相對靠後，受益經濟復甦所需的傳導時間較長，因此在本輪順周期股拉升的走勢中，整體表現相對偏弱。
美港資本合伙人張李衝指出，滯漲順周期行業的基本面，可能是導致其股價持續偏弱的主要原因。例如，房地產行業是由於政策的長期壓制和規模壓力導致的利潤空間下降，石油石化受制於油價的長期低迷，銀行股在對實體經濟讓利和壞帳率提升預期上面臨壓力。
龍頭仍獲青睞
方磊表示，隨著宏觀經濟持續改善，相關滯漲行業預計將會「補漲」。比如銀行的資產質量會隨著經濟復甦而好轉，房地產銷量會隨著疫情緩解和大眾對收入預期的提升而改善。
私募排排網未來星基金經理夏風光分析稱，在有色、採掘、化纖等板塊累計漲幅較大之後，銀行、地產等高槓桿周期性行業也會吸引資金關注。其投資邏輯與近期表現強勢的有色等行業板塊較為相似，即一旦其糟糕的預期逐步開始扭轉，相關個股標的的低估值優勢就會顯現。建議投資者關注細分領域競爭優勢出色、市場份額能逐步提升的龍頭個股。
童第軼強調，在經濟復甦的確定性環境中，周期性行業中都會有輪動表現，而最終決定股價走勢的依然是公司的長期業績支撐。實際上，地產、銀行等行業中業務優秀的龍頭公司，近期已經走出了相對同行業中其他個股的獨立性走勢，值得繼續挖掘和布局。