文/梧桐兄弟
9月29日，創業板上市委審核寧波震裕科技、上海中洲特材、青島德固特、深圳博碩科技4家公司的IPO申請，審核結果是4家全獲通過。
單位：萬元
註：淨利潤指扣非歸母淨利潤
今天過會的寧波震裕科技，註冊地浙江省寧波市寧海縣西店鎮，主要從事精密級進衝壓模具及下遊精密結構件的研發、設計、生產和銷售。2020年上半年，公司主要下遊客戶及同行業可比公司均業績遇冷，公司營業收入上漲；應收帳款逾期比例有所上漲。
今天過會的上海中洲特材，註冊地上海市嘉定工業區，主要從事特種合金材料領域內的高溫耐蝕合金材料及製品業務，主要產品為以鈷基合金、鎳基合金為主要原材料的鑄造高溫耐蝕合金、變形高溫耐蝕合金以及特種合金焊材等產品。2015年12月曾申報IPO，補充申報 2015 年年報後撤回。撤回原因系行業不景氣，公司業績下滑。前五大供應商實控人曾是發行人前員工；期後回款受疫情影響。
今天過會的青島德固特，註冊地青島膠州，是一家高科技節能環保裝備製造商，主要客戶之一主要經營地在印度受關注。
今天過會的深圳博碩科技，註冊地深圳龍崗，主要從事電子產品功能性器件的設計、研發、生產和銷售，公司電子產品功能性器件業務聚焦於智慧型手機、智能穿戴設備等消費電子以及汽車電子兩大應用領域。
一、寧波震裕科技股份有限公司
（一）基本情況
公司註冊地浙江寧波，主要從事精密級進衝壓模具及下遊精密結構件的研發、設計、生產和銷售。2017年12月末員工總數為725人，2020年6月末員工總數增加至1834人，報告期內公司員工人數大幅度增加。
公司前身有限公司成立於1994年 10 月，2012年11月28日整體變更為股份公司，目前總股本6981萬股。
（二）控股股東、實際控制人
蔣震林先生、洪瑞娣女士通過直接及間接持股的方式合計控制公司68.05%表決權的股份。蔣震林先生、洪瑞娣女士為夫妻關係，蔣震林先生擔任公司董事長及總經理，洪瑞娣女士擔任公司董事。因此蔣震林先生、洪瑞娣女士是公司的控股股東、實際控制人。
（三）報告期業績
2017年、2018年、2019年，公司營業收入分別為30514萬元、59717萬元、74953萬元，扣非歸母淨利潤分別為1584萬元、5500萬元、7503萬元。
（四）主要關注點
1、2020年上半年，下遊客戶比亞迪汽車收入、美的集團空調收入同比減少5.6%、10.4%，可比公司科達利的鋰電池結構件收入同比減少38.6%，發行人營業收入同比增長3.69%。
2020年1-6月，寧德時代系及美的系系發行人第一、二大客戶，交易金額佔比分別為35.11%及11.55%。
2020年上半年，發行人同行業可比公司同類型業務業績變動情況如下：
發行人披露，（1）精密級進衝壓模具的需求主要與下遊電機行業的擴產、備模以及產品換代需求有關，除威唐工業外，模具同行業上市公司天汽模、成飛集成、祥鑫科技的模具業務收入、毛利有所下降主要受下遊汽車行業整體影響。而2020 年1-6月，發行人來自空調領域的精密級進衝壓模具收入佔精密級進衝壓模具總收入的比重為49.27%，主要受益於國家標準化管理委員會 2019年12月31日發布且已於2020年7月1日正式實施的《房間空氣調節器能效限定值及能效等級》，當前市面上低能效、高耗電的定頻空調和變頻 3 級能效產品都將面臨淘汰，空調能效的準入門檻大幅提升，推動發行人下遊空調等產品換代需求增加，發行人2020年1-6月模具收入較去年同期增長13.12%。
（2）2020 年上半年寧德時代收入較去年同期下降 7.08%，發行人和科達利作為寧德時代動力鋰電池精密結構件的兩大供應商，根據科達利 2020 年半年報披露，其動力鋰電池精密結構件產品受疫情和市場影響較大，導致訂單減少，收入、毛利下降。發行人與寧德時代合作處於快速發展階段，隨著寧德生產基地和溧陽生產基地的陸續投產，產品質量穩定，發行人與寧德時代的合作進一步加深，所獲得的訂單增長，發行人 2020 年上半年對寧德時代銷售收入比去年同期增長21.75%。
總而言之，下遊客戶及同行業遇冷，公司這邊發展良好。
2、應收帳款逐年增加
報告期各期末，公司流動資產情況如下：
公司業績逆勢增長，應收帳款也大幅增長，同時應收帳款逾期情況不容樂觀。
（1）截至2020年3月31日，報告期各期應收帳款逾期金額分別為4,164.73萬元、2,978.05 萬元、3,917.70 萬元，逾期比例為 33.14%、13.21%、16.19%，2019 年應收帳款期後回款比例為 59.65%。
（2）模具業務逾期佔比偏高。報告期內，發行人應收帳款逾期情況如下：
3、模具業務毛利率遠高於同行業
發行人模具業務一邊毛利率明顯高於行業平均，另一邊應收帳款逾期率較高。
發行人動力鋰電池精密結構件毛利率明顯低於可比公司，業務的高增長來自價格優勢？
（五）創業板上市委會議詢問的主要問題
1.請發行人代表說明2020年1-6月電機鐵芯的價格較以前年度大幅下降的原因，以及對發行人持續經營的影響。請保薦人代表發表明確意見。
2.請發行人代表結合目前的產能利用率和在手訂單情況，說明新能源動力鋰電池頂蓋及動力鋰電池殼體生產線募投項目、新能源汽車鋰電池殼體募投項目投產後的產能消化措施。請保薦人代表發表明確意見。
二、上海中洲特種合金材料股份有限公司
（一）基本情況
公司註冊地上海市嘉定工業區，主要從事特種合金材料領域內的高溫耐蝕合金材料及製品業務，主要產品為以鈷基合金、鎳基合金為主要原材料的鑄造高溫耐蝕合金、變形高溫耐蝕合金以及特種合金焊材等產品。
公司前身有限公司成立於2002年7月，2013年10月18日整體變更為股份公司，現在總股本9000萬股。截至2020年6月末，員工總數657人。
（二）控股股東、實際控制人
馮明明先生合計持有或控制公司股份數為5,209.20萬股，佔公司股份總數的57.88%，系公司的控股股東、實際控制人。
馮明明，男，發行人董事長，中國籍，無境外永久居留權，1963年5月出生，大學專科學歷，工程師。
（三）報告期業績
2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司營業收入分別為42048萬元、59355萬元、63204萬元及28618萬元，扣非歸母淨利潤分別為7633萬元、6101萬元、6397萬元及3118萬元。
（四）主要關注點
1、IPO申報曾撤回
發行人 2015年12月曾申報IPO，補充申報2015年年報後撤回。公司此前撤回首發上市申請的具體原因為業績下滑。前次申報後期，因行業不景氣公司產品銷售降低，2016年上半年淨利潤明顯下滑，並預計全年僅為2,000多萬，因此在2016年9月，公司申請撤回材料。2016 年公司扣非後淨利潤僅為 2,372.23萬元。2017年，公司下遊行業景氣度提升，公司訂單增加，業績進一步提升，2017 年、2018 年、2019 年扣非後淨利潤分別為3,762.88 萬元、5,888.50萬元和6,153.53萬元。
2、個人資金流水核查
保薦機構和申報會計師取得發行人實際控制人及其配偶、子女、持股 5%以上股東、董事（不包括外部董事、獨立董事）、監事、高級管理人員、核心技術人員、出納的銀行流水，覆核了20萬元以上的流水，主要為上述人員日常生活消費、購房裝修及證券、理財產品的申購、贖回、親屬和朋友之間借款及歸還等。
其中實際控制人馮明明及其配偶朱利倩、兒子馮曉航與部分客戶股東、供應商收款人有個人資金借貸往來，原董事蔣偉與客戶舟山市金塘十二五金商店有承兌匯票轉讓款往來，實際控制人馮明明與原高管王立龍也有個人資金借貸往來。發生上述情況的主要原因為公司實際控制人馮明明與陸仕元、孫其忠、陳進軍等均為多年好友，個人日常生活如有大額資金需求會互相幫忙。
具體情況如下：
（1）公司實際控制人及其配偶、子女與部分客戶股東等的個人資金借貸
報告期內，公司實際控制人馮明明、配偶朱利倩、兒子馮曉航與部分客戶股東有個人資金借貸，但已全部收回或償還。其中，交易對象：（1）陸仕元為上海福路流體設備技術有限公司（公司實際控制人馮明明曾擔任該企業董事，自 2019年4月起，不再擔任董事）等企業的股東、實際控制人，與馮明明之間的資金往來均為個人資金周轉產生的個人借貸，已全部收回或償還。作為公司的客戶，上海福路流體設備技術有限公司等企業報告期內每年與公司的交易金額較小。（2）孫其忠為公司客戶淄博華夏氣門廠的股東，與馮明明之間的資金往來均為個人資金周轉產生的個人借貸，已全部收回。（3）陳進軍為公司招待用品供應商的收款人，與馮明明之間的資金往來均為個人資金周轉產生的個人借貸，已全部收回。
陳進軍與朱利倩之間的資金交易為朱利倩為子女婚宴向陳進軍購買宴席酒的支出，金額為 11.00 萬元。根據公司實際控制人馮明明及配偶朱利倩、兒子馮曉航的銀行流水及其關於資金往來的聲明，上述資金往來均為個人的資金借貸，並已全部收回或償還，公司實際控制人及關聯方與公司客戶、供應商不存在其他利益安排，不存在體外資金循環形成銷售回款，也不存在為發行人承擔成本或代墊費用的情形。
（2）公司原董事與客戶的資金往來
蔣偉在 2019 年 4 月前為公司董事，在公司主要從事銷售工作。2017 年，蔣偉收到朋友以承兌匯票形式償還的欠款 10 萬元，該借款是其朋友的個人借貸，與公司及公司業務無關，蔣偉將上述承兌匯票轉給公司客戶舟山市金塘十二五金商店，並收到舟山市金塘十二五金商店通過銀行轉帳支付的6萬元及現金4萬元。
上述資金往來與公司業務無關，為蔣偉個人的資金兌換需求。
（3）公司實際控制人與原高管的資金往來
公司原高管王立龍因個人資金周轉需求向馮明明借款 30 萬元，並在離職時歸還。
上述資金往來的具體情況如下：
3、前五大供應商實控人曾是發行人前員工
發行人前五大供應商宗羽機械和太倉新宗羽的實際控制人李小云為發行人前員工，兩家公司的主要業務來源於發行人。發行人主要向前述兩家公司委託加工座圈及籠形襯套、委託採購鎳基棒料，根據申報材料，發行人未將鎳基棒料納入體內或自行採購的原因主要是出於隔離同行業競爭者、防止商業秘密洩露等方面考慮。2019 年 9 月以後，發行人收購了宗羽機械部分座圈及籠形襯套加工的機器設備，並接受了宗羽機械部分員工，已停止了和太倉新宗羽與宗羽機械之間的關聯交易。
重點核查是否存在代持情況。
為了減少關聯交易，公司已於 2019 年 9 月停止委託宗羽機械的外協加工。對於公司而言，雖然從宗羽機械採購商品及服務的金額佔公司營業成本的比例很小，但經營多年且毛利率較高的座圈業務仍然具備存續下去的必要性；對於宗羽機械而言，其業務對公司具有絕對的依賴，其生產設備中的研磨拋光設備雖然屬於通用設備，但為了座圈加工業務進行了改裝調試，具有一定的專業性，如果公司斷絕與其之間的業務往來，其將無法繼續生存下去。基於上述原因，經與宗羽機械談判，公司決定收購宗羽機械的業務。
同時，公司與包括李小雲、許立國在內的宗羽機械全部 12 名員工進行了協商洽談，有 4 位生產人員表示不願繼續務工計劃返鄉；有 6 位生產人員與公司籤訂了勞動合同成為公司正式員工；李小雲表示在幾年的經商期間積累了一定的資源，希望以此為契機自行創業。據了解，李小雲與其配偶目前已經設立了新公司，從事再生資源回收業務，與公司不存在業務往來；許立國在某企業從事機加工業務。
4、期後回款受疫情影響
截至2020年8月31日，公司應收帳款期後回款情況如下：
截至2020年8月31日，公司各報告期末應收帳款的期後回款比例分別為95.45%、93.21%、79.91%和21.88%，期後回款情況良好，公司應收帳款的回款風險較小。2019年末、2020年6月末應收帳款期後回款分別為79.91%、21.88%，主要原因為：A.因疫情影響，部分客戶由於自身資金緊張等原因，付款計劃推遲，導致支付公司貨款延後，如超達集團、方正閥門集團股份有限公司、濟南沃德汽車零部件有限公司等，但上述客戶經營情況良好，後續回款不存在障礙；B.部分客戶由於內部付款審批流程相對較慢等各方面因素的影響，導致實際付款時間與約定時間有所差異，如印度L&T；C.由於受新冠疫情影響，部分境外客戶，如意閥，因義大利疫情原因生產經營受到一定影響，一定程度上影響了貨款及時支付。
（五）發審會議詢問的主要問題
請發行人代表結合在手訂單情況及今年以來石油天然氣價格大幅波動對下遊行業的影響，說明發行人持續經營面臨的風險及擬採取的應對措施。請保薦人代表發表明確意見。
需進一步落實事項：請發行人結合在手訂單情況及今年以來石油天然氣價格大幅波動對下遊行業的影響，在招股說明書中補充披露發行人持續經營面臨的風險。
三、青島德固特節能裝備股份有限公司
（一）基本情況
公司註冊地青島膠州，是一家高科技節能環保裝備製造商。
公司前身有限公司成立於2004年4月，2012年10月12日整體變更為股份公司，目前總股本7500萬元。截至2020年6月末，員工總數320人。
（二）控股股東、實際控制人
魏振文先生直接和間接持有公司80%的股份，為公司控股股東、實際控制人。
魏振文先生，發行人董事長，1965 年出生，中國國籍，無境外永久居留權，高級工程師，畢業於同濟大學高級管理人員工商管理專業，碩士學位。
（三）報告期業績
2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司營業收入分別為21798萬元、23574萬元、26403萬元、9599萬，扣非歸母淨利潤分別為3655萬元、4767萬元、5762萬元、1825萬元。
（四）主要關注點
主要客戶之一主要經營地在印度
招股說明書披露，博拉炭黑集團為發行人主要客戶，報告期內發行人對其銷售收入佔營業收入比例分別為 17.81%、13.71%、18.59%。經查詢公開信息，博拉炭黑集團主要經營地位於印度。
公司向博拉炭黑集團銷售的產品為空氣預熱器、造粒機、進料泵等節能環保裝備及相關的裝備配件和裝備維修改造服務，目前，中印政治形勢對於發行人對印度的出口業務未產生影響，發行人與博拉炭黑集團的合同均正常履行。
博拉炭黑（Birla Carbon）是由印度超大型商業集團阿迪亞博拉集團（Aditya Birla Group）通過收購美國哥倫比亞化學公司，整合形成而來。博拉炭黑集團各家公司於2018年統一更名為「博拉」。
博拉炭黑目前是全球領先的炭黑供應商，在全球 12 個國家設有下屬主體，擁有 16 間工廠和 2 個技術研發中心，其擁有完整的炭黑產品組合，可以提供從ASTM 標準規格到各種特種炭黑，滿足輪胎、橡膠、塑料、塗料、墨水和其他實際應用行業的需求。根據中國橡膠工業協會炭黑分會的統計數據，2018年博拉炭黑（Birla Carbon）的產能約佔全球產能的 13.2%，排世界第二位。
（五）發審會議詢問的主要問題
1.請發行人代表結合中印關係、海外疫情及在手訂單情況，說明發行人與博拉炭黑集團等海外客戶業務關係的可持續性，及其對發行人持續經營的影響。請保薦人代表發表明確意見。
2.請發行人代表：（1）說明報告期發行人毛利率持續增長的原因及合理性；（2）結合下遊行業整體低迷的狀況及發行人2020年上半年業績下滑的情形，說明發行人的核心競爭力以及高毛利率是否具有可持續性。請保薦人代表發表明確意見。
需進一步落實事項：請發行人在招股說明書「重大風險提示」中，結合中印關係和海外疫情補充披露發行人與博拉炭黑集團等海外客戶業務關係可持續性面臨的風險。
四、深圳市博碩科技股份有限公司
（一）基本情況
公司註冊地深圳龍崗，主要從事電子產品功能性器件的設計、研發、生產和銷售，公司電子產品功能性器件業務聚焦於智慧型手機、智能穿戴設備等消費電子以及汽車電子兩大應用領域。截至2020年6月末，員工總數為909人。
公司前身有限公司成立於2016年8月，2019年6月26日整體變更為股份公司，目前總股本6000萬股。
（二）控股股東、實際控制人
徐思通通過直接及間接持股的方式合計控制公司70%的股份，為公司實際控制人。
徐思通先生，1983年1月出生，中國籍，無境外永久居留權，EMBA，曾就職於比亞迪、富士康。
（三）報告期業績
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司營業收入分別為28140萬元、39232萬元、50504萬元、19425萬，扣非歸母淨利潤分別為6815萬元、9075萬元、11130萬元、2943萬元。
（四）發審會議詢問的主要問題
請發行人代表結合中美貿易摩擦對蘋果、華為等終端客戶的影響，說明發行人與富士康等重要客戶業務關係的可持續性，及其對發行人持續經營的影響。請保薦人代表發表明確意見。
需進一步落實事項：請發行人結合中美貿易摩擦對蘋果、華為等終端客戶的影響，在招股說明書中補充披露發行人與富士康等重要客戶業務關係可持續性面臨的風險。