恐龍園受疫情衝擊收入結構變動大 輕資產業務增速快但毛利率下降

2020-12-26 證券之星

（原標題：恐龍園受疫情衝擊收入結構變動大 輕資產業務增速快但毛利率下降）

近日，恐龍園文化旅遊集團股份有限公司發布《首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書》，擬公開發行股票數量不超過5870萬股，保薦機構為中信證券。

近日，恐龍園文化旅遊集團股份有限公司(簡稱：恐龍園)發布《首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書》，擬公開發行股票數量不超過5870萬股，保薦機構為中信證券。

恐龍園成立於2000年，屬於文化休閒娛樂服務業。公司的主營業務為「中華恐龍園」園區的綜合運營和旅遊配套服務以及文旅產業相關的創新創意服務。

據公司招股書最新數據，截至2020年三季度，恐龍園實現收入3.14億元，扣非淨利潤為7010萬元。從往年數據看，2019年，公司實現收入6.53億元，同比增長12.63%，扣非淨利潤為9258萬元，同比增長16.31%。2019年公司業績較2018年較為穩定，扣非淨利潤增速高於營收增速。

公司經營情況如何？以下南財AI新聞實驗室為大家扒一扒。

受疫情影響主業收入下滑嚴重

報告期內，公司主營業務收入佔營業收入比重均在99%以上，主營業務突出。

從收入結構來看，恐龍園的主營業務收入主要來自於園區綜合業務、旅遊配套服務和創新創意服務三大業務。園區綜合業務主要通過「中華恐龍園」景區開展，收益來自銷售園區門票、提供其他產品和服務運營，旅遊配套服務則通過提供旅行社和酒店服務獲取收益，屬於重資產業務；創新創意服務業務則指文化旅遊景區策劃設計與諮詢管理服務，屬於輕資產業務。

報告期內，園區綜合業務收入佔比最高，年均佔比在80%左右，旅遊配套服務和創新創意服務合計收入佔比為20%左右。但2020年疫情的爆發使公司的收入結構出現了較大變動。截至2020年三季度，恐龍園來自園區綜合業務的收入佔比明顯下降至62%，旅遊配套服務業務收入佔比變化不明顯，創新創意服務業務的收入佔比急劇上升，達到了30%。

這三大業務收入情況如何？

由上面的表格可以看到，2019年，園區綜合業務實現收入5.22億元，同比增長15.77%；旅遊配套服務業務實現收入6034萬元，同比增長22.57%；創新創意服務實現收入6827萬元，同比增長10.85%。除了旅遊配套服務外，2019年其他兩項業務收入增速有所提升。

但截至2020年三季度，受新冠疫情期間「中華恐龍園」閉園和限流影響，公司園區綜合業務收入大幅下滑，旅遊配套服務隨之受影響，這兩項業務收入增速均出現了負增長。創新創意服務包括策劃設計與諮詢管理服務，屬於輕資產業務，收入不受疫情影響反而快速上升，在2020年1-9月期間，收入達到9280萬元，同比增速為98.05%。

綜合毛利率持續下降且低於同行

看完收入，再來看恐龍園的毛利率情況。報告期內，恐龍園的綜合毛利率分別為44.65%、43.67%、41.46%和20.54%，綜合毛利率持續下降，主要受主業園林綜合業務毛利率下降的影響。

分業務來看，由上面的表格可以看到，2017年至2019年，園區綜合業務的毛利率持續下降，主要是園區綜合業務下佔比較大的細分門票業務毛利率下降的影響，公司解釋為園區人工成本、折舊攤銷成本上升所致。2020年1-9月，受疫情影響門票收入下滑，在折舊攤銷等成本相對穩定的情況下，毛利率下降。

2017年至2019年，旅遊配套服務業務毛利率整體為下降趨勢，其中2018年下降明顯，公司解釋為旅遊配套服務業務下的佔比較大的細分酒店業務新增2個租賃樓號，導致租金成本上升，毛利率下降。2020年1-9月，受新冠疫情影響，酒店客戶接待量減少，毛利率下降。

2017年至2019年，創新創意服務業務的毛利率則波動較大，其中2019年下降明顯，公司解釋為創新創意服務業務下的細分娛樂業務新納入上海恐龍人俱樂部，由於該門店仍處於培育階段、尚未實現盈利，因此拖累該業務的毛利率水平。2020年1-9月，該業務毛利率持續下降，具體原因公司沒有解釋。

跟同行可比公司相比，公司的綜合毛利率水平如何？由上面的表格可以看到，報告期內，恐龍園的綜合毛利率遠低於同行可比公司(華僑城A、宋城演藝、大連聖亞、華強方特)毛利率平均水平。公司在招股書中解釋，這主要由業務類型和業務結構不同所致。

具體解釋為華僑城A以文化旅遊和地產為雙主業；宋城演藝主營景區演藝演出，因輕資產特點毛利率較高；大連聖亞主要經營水族館，與主題樂園成本結構存在一定差異；華強方特除主題公園運營外，還經營創意設計、特種電影、數字動漫等業務。

（文章來源：21世紀經濟報導）

(原標題：新股排查丨恐龍園受疫情衝擊收入結構變動大，輕資產業務增速快但毛利率下降)

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