PMI「深蹲」後起跳,是否意味經濟回暖?統計局:須持續觀察3個月數據...

2020-12-27 每日經濟新聞

PMI「深蹲」後起跳，是否意味經濟回暖？統計局：須持續觀察3個月數據變化

每日經濟新聞 2020-03-31 18:43:03

國家統計局表示，3月份採購經理指數較2月份明顯上升，反映當前多數企業生產經營情況比上月有所改善，但並不意味著企業的實際生產經營已恢復至疫情前水平。通常當PMI連續3個月以上同向變化時，才能反映經濟運行的趨勢性變化，僅僅單月數據升至榮枯線上，並不能判斷我國經濟已完全恢復正常水平。

每經記者 李可愚    每經編輯 陳旭    

新冠肺炎疫情對中國經濟短期的衝擊雖大，但中國經濟運行中體現出的反彈力道，同樣不容小視。

3月31日，國家統計局發布數據顯示，3月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為52.0%，比上月回升16.3個百分點。

數據來源：國家統計局

綜合開年以來的數據，製造業PMI出現了深V型走勢——1月（50%）處於景氣區間和收縮區間交界點；2月（35.7%）受疫情影響快速滑落到歷史最低點；3月又重新回升至榮枯線上，並創下兩年半來最高水平。

作為最先發布的3月份宏觀經濟數據，PMI的走勢具有重要的先導性意義。國家統計局服務業調查中心負責人分析稱，上述數據表明3月份企業生產經營狀況與2月份相比發生了明顯的積極變化。

不過，對於「PMI重返景氣區間是否意味經濟已經回暖」的話題，上述負責人則相對謹慎，認為3月份採購經理指數回升反映當前多數企業隨著復工復產的有序推進，企業生產經營情況比上月有所改善，並不能判斷我國經濟已完全恢復正常水平。

生產指數回升超20個百分點

3月份製造業PMI表現大超市場預期，並出現探底後快速回升的走勢，主要推動力何在？

具體分析構成製造業PMI的5個分項數據可以發現，其中主要反映生產的生產指數表現最為突出，顯示出近期生產恢復比較活躍。數據顯示，3月份生產指數為54.1%，比上月回升26.3個百分點，並創下2018年6月以來最高水平。

近一年多以來PMI分項指數中生產指數情況（%）

數據來源：Wind

粵開證券首席經濟學家李奇霖分析稱，PMI屬於環比指標，反映樣本企業生產經營相比於2月的變化。在國內疫情得到初步控制後，3月復工復產加快，整體經濟相對於2月出現擴張，而50%是榮枯線，因此3月PMI能夠回升到50%以上。

從近期披露的一系列相關數據看，進入3月，各類企業生產恢復狀況正在進一步鞏固，呼應了PMI數據呈現出的上遊生產大幅度復甦的態勢——3月30日，工信部副部長辛國斌在國新辦新聞發布會上表示，截至3月28日，全國規模以上工業企業平均開工率為98.6%，人員平均復崗率為89.9%，中小企業復工率已達到76%，3月份以來日均升幅在1個百分點左右，開工步伐明顯加快。

3月31日，國家統計局服務業調查中心負責人也介紹稱，截至3月25日，全國採購經理調查企業中，大中型企業復工率為96.6%，較2月25日調查結果上升17.7個百分點，生產生活秩序穩步恢復。

在生產恢復的同時，此次公布的數據還顯示下遊的需求也得到明顯改善。在5個PMI分項中，反映需求的新訂單指數為52.0%，比上月回升22.7個百分點，表明製造業市場需求有所回暖。

近一年多以來PMI分項指數中新訂單指數情況（%）

數據來源：Wind

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱，3月採購量指數為52.7%，比上月回升23.4個百分點，企業採購活動較上月活躍。

此外，同期發布的非製造業商務活動指數也顯示出觸底反彈的態勢，為52.3%，比上月回升22.7個百分點。

數據來源：國家統計局

分行業看，3月服務業商務活動指數為51.8%，比上月回升21.7個百分點。

在調查的21個行業中，除證券行業外，其他行業均有不同程度回升，其中交通運輸、零售、銀行等行業商務活動指數相對較高。從市場預期看，業務活動預期指數為56.8%，較上月回升17.1個百分點，其中郵政快遞、零售、電信等行業均高於總體。

需高度關注外需走弱的影響

製造業PMI重回榮枯線上方是一個重要信號，但這是否像各界期待的那樣，意味著當前中國經濟已開始復甦？對此，國家統計局和各界專家都給出了相對謹慎的回答。

圖片來源：新華社

國家統計局服務業調查中心負責人在接受採訪時表示：3月份PMI升至50.0%以上，並不意味著企業的實際生產經營已恢復至疫情前水平。

通常情況下，當PMI連續3個月以上同向變化時，才能反映經濟運行的趨勢性變化，僅僅單月數據升至榮枯線上，並不能判斷我國經濟已完全恢復正常水平，實現趨勢性好轉，還需持續觀察變化。

僅憑3月份PMI數據尚不能判斷經濟是否已經企穩回升，經濟是否回暖還要看未來幾個月採購經理指數能否延續擴張走勢，後期走勢仍需密切關注。

興業銀行首席經濟學家魯政委在解讀3月PMI數據時表示，製造業PMI統計樣本中，主要的調查對象一般是主營業務收入佔比較高的大中型企業，而受本次疫情負面影響較大的小微企業，情況在調查數據中並不能得到很好的反映，因此能不能反映經濟趨勢向好，仍有待觀察。

李奇霖也表示，當前發電量、客運量、鋼材庫存等指標都顯示，經濟並未恢復到正常水平，不宜對3月PMI數據做過度樂觀的解讀，後續應繼續跟蹤高頻數據，觀察復工復產和需求的變化。

此外，不少專家還指出，從此次發布的PMI數據可以看出，當前外需減弱對中國經濟產生挑戰，這是一個必須要重視的方面。

近一年多以來PMI分項指數中新出口訂單指數情況（%）

數據來源：Wind

魯政委強調，當前我國新出口訂單指數反彈幅度較小，且絕對值仍處於榮枯線下方，折射海外疫情擴散對我國經濟的影響仍不容忽視。

近一年多以來PMI分項指數中進口指數情況（%）

數據來源：Wind

趙慶河也表示：從外部環境看，疫情在全球快速蔓延，世界經濟貿易增長受到嚴重衝擊，給我國經濟帶來新的嚴峻挑戰。3月份我國製造業新出口訂單指數和進口指數分別為46.4%和48.4%，雖環比有所回升，但處於較低水平。

封面圖片來源：新華社

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