來源：華夏時報
原標題：財報看點 | 獨家特效藥只聞雷聲不見雨，口罩銷售市場前景不明 康芝藥業靠「烙」大餅充飢？
記者 楊仕省 見習記者 陳奇 深圳報導
十年一覺瓊州夢，5月26日將是康芝藥業上市十周年的日子，但這家位於海南的老牌藥企所面臨的挑戰才剛剛開始。
四月末，康芝藥業先後發布了2019年年度報告及2020年第一季度財報。財報數據顯示，2019年，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2646.30萬元，同比下降297.98%；2020年第一季度，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為-1146.63萬元，同比下降142.28%。
這是康芝藥業上市十年以來首度出現全年虧損。
對於出現大幅虧損的原因，康芝藥業在公告中表示，其利潤下降主要包括「2019年度的銷售費用、管理費用對比2018年度同期有所增加」、「同期銀行理財產生的投資收益明顯減少」等原因。
具體到單獨的子公司，康芝藥業所面臨的嚴峻形勢愈發凸顯。據年報披露的信息，在旗下12家對公司淨利潤達10%以上的控股及參股子公司中，僅有2家能夠實現盈利，其中，歸屬於醫藥製造板塊的子公司悉數虧損，而2018年收購的雲南九州醫院卻扛起了創收的大旗，貢獻了超過4433萬元的營業利潤。
據了解，雲南九洲醫院原為雲南九洲泌尿生殖專科醫院，主攻生殖醫學科、泌尿外科和婦產科三大領域。
在老本行醫藥製造板塊業績不振的情況下，康芝藥業接下來是否會在盈利能力更強的醫療服務板塊加大投入？康芝藥業方面10日在回復《華夏時報》記者採訪時明確表示：「如有合適的機會，公司也希望在現有的基礎上，在醫療服務板塊加強相應的布局。」
公司自費研發投入資金不明 手足口病新藥5年未果
「康芝藥業，是一家以兒童藥為主業的上市公司。公司主要從事兒童藥的研發、生產與銷售業務。」打開康芝藥業官網，首頁這段有關公司定位的介紹赫然矚目。
自上市之初，兒童藥企的身份使得康芝藥業在資本市場備受關注，但在競爭激烈的醫藥行業，兒童藥這一賽道卻鮮有玩家涉足，究其原因，在於兒童藥開發周期長且利潤率低。
「更多的投入、更長的周期、更高的風險，但是當產品上市時，卻面對著更低的定價、更嚴的限制，無利可圖，是現在企業對兒童用藥研發和生產失去興趣的主因。」前瞻產業研究院在相關報告中指出。
基於這樣的背景，2018年，康芝藥業正式確立了兒童大健康戰略。「報告期內，公司主要以兒童藥、嬰童康護用品的研發生產與銷售、生殖醫學及婦兒健康醫療服務為主營業務。」康芝藥業2019年年報信息顯示。
雖然康芝藥業仍然以兒童藥企自居，但研發投入的減少正讓這一身份出現偏移。年報數據顯示，2019年，公司營收為10.08億元，投入的研發費用為2246萬元，2018年的研發費用為3451萬元，研發費用佔營收總額的比例也由3.91%下降至2.23%。同時，康芝藥業去年的研發人員數量減少了153名。
由於上述研發費用籠統覆蓋了康芝藥業所布局的三大業務，具體在兒童藥品上的研發投入有多少？
公司相關負責人向《華夏時報》記者提供了另一組數據：「康芝藥業2019年度營業收入包括兒童藥生產與銷售營業收入為54442.99萬元，其中銷售公司自身研發生產的藥品產生的營業收入為28213.17萬元，剩餘部分均為公司代理其他國內外藥品在國內實現的營業收入。2019年度公司實際為藥品研發支出的金額為2113.30萬元，據此計算，公司在藥品研發投入應該是7.49%。」
值得注意的是，上述數據與康芝藥業在年報中披露的數據存在一定的出入。財報數據顯示，2019年，公司在兒童藥產品上的營收金額為36559.11萬元。若將財報中所列出的「兒童藥」、「成人藥」以及「兒童保健品」三類產品營收合併，其總額方為54442.99萬元。
值得一提的是，去年，康芝藥業全資子公司康大製藥參與申報「2018年工業轉型升級資金（部門預算）項目——兒童藥專用技術開發和產業化能力建設」項目，在成功中標後。康大製藥獲得620萬元的政府補助資金，明確指出款項將用於公司開發口腔速溶膜技術、藥物製劑掩味技術及口腔膜劑、顆粒劑生產線建設等。相關項目正在進展中。
換言之，公司在兒童藥品上的研發投入有一部分來自於政府補助資金，不過相關資金亦可用於生產線建設。
長期以來，退燒藥「瑞芝清（尼美舒利）」是康芝藥業在兒童藥市場上的拳頭產品，為公司創造的營收佔比一度高達70%，但該產品此前在副作用問題上飽受爭議，康芝藥業在財報說明中，已不再將這款產品列為核心競爭優勢，轉而給予重點曝光的是另一款研發已久的用於治療手足口病的新藥物——注射用蘇拉明鈉。
據了解，手足口病是一種5歲以下嬰幼兒普遍易感的傳染病，每年都持續在固定的時期流行，目前尚未具備針對性治療的特效藥。按照我國疾病控制中心的統計數據，2018年中國手足口病發病數為2353310例。
顯而易見，康芝藥業的這款手足口病新藥若能成功上市，將成為公司的一大「現金奶牛」產品，屆時無論是業績還是股價，均能得到有效提振。但是，自從這款產品被康芝藥業曝光以來，外界只知道這款產品將是「全球首個治療手足口病的新藥」，但其最終的上市依舊是遙遙無期。
「公司已獲得該藥物臨床試驗批件，目前該產品已順利完成I期臨床試驗，並將開展II期臨床試驗。如臨床試驗成功並獲上市許可，蘇拉明鈉將成為全球首個治療手足口病的新藥。」在2019年財報中，康芝藥業介紹了蘇拉明鈉的最新進展。
早在2015年，康芝藥業花費1800萬元買下中法合作中科院上海巴斯德研究所的「治療病毒疾病的成分和方法」專利技術之後，並計劃投入5000萬元用於蘇拉明鈉的後續研發。
2018年，蘇拉明鈉臨床試驗的申請遞交後，很快就按特殊審評途徑獲得加速審評和批准。彼時，康芝藥業副董事長兼副總裁洪麗萍在接受採訪時表示：「注射用蘇拉明鈉獲得臨床試驗批件，是康芝藥業在新藥研發中取得的重要成果。公司深感重任在肩，藉助當前國家政策鼓勵臨床亟需治療藥物的春風，將積極推進該藥物臨床試驗的開展，推動新藥儘早上市，以幫助手足口病患兒早日擺脫疾病困擾。」
依照公司董秘在深交所「互動易」上的回覆，蘇拉明鈉的臨床試驗共分3期，目前僅完成了1期，臨床試驗的時間具有不確定性。
「藥品研發投資大、周期長，不同階段需要不同的審批單位進行審批，因此其審批的時間都具不確定性。」在回答關於蘇拉明鈉上市時間的問題時，康芝藥業方面表示。
目前的情況是，國內早在2016年上半年，已有藥企和機構研發出了手足口病疫苗。
口罩市場前景不明 3.7億建設醫療防護生產基地前景難料
突入其來且形勢陡然嚴峻的疫情，讓許多企業轉產生產口罩，康芝藥業也不例外。據公司對外披露的信息，2月8日，公司成功試產海南省第一隻自主生產的一次性使用醫用口罩，是海南省首個建立口罩生產線的企業。
不過，康芝藥業轉產口罩帶來的經濟效益並未直接體現在2020年第一季度的業績報告中。財報數據顯示，2020年第一季度，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為-1146.63萬元，同比下降142.28%。
「受新冠肺炎疫情影響，公司雖盡力發展與疫情防疫物資相關業務收入，但2020年第一季度營業收入較上年度同期相比仍有所下降。報告期受新冠肺炎疫情影響，營業收入下降，導致營業利潤減少。」康芝藥業指出。
在「互動易」上，康芝藥業董秘表示，目前康芝藥業已有10餘條口罩生產線，用於生產一次性使用醫用口罩、醫用外科口罩，但並未披露具體的產能與銷量情況。另外相關N95口罩生產線已預訂。
對此，康芝藥業方面回復《華夏時報》記者表示：「目前公司口罩的年產能為1億個左右，現在基本上是以銷定產。N95口罩目前尚未能實現量產，具體時間待定。」
同時，康芝藥業在醫療防護物資生產上的投入不僅限於口罩。3月18日，公司發布公告宣布，投資3.7億元（含2.9億元銀行貸款，自籌資金8036萬元）在海南建設醫療防護用品生產基地，項目預計在2022年3月建成。
據介紹，該醫療防護生產基地建成後將擁有數十條生產線，可生產醫用口罩、醫用隔離服、醫用消毒品、一次性醫療包類耗材等產品。
對於醫療防護物資的產銷，康芝藥業作出了較為樂觀的預測：公司按照項目規模正常年份日用計算，生產負荷率為80%，一次性包類耗材項目生產負荷約為72%，年生產260 天計算。預計項目達產後，年生產銷售一次性醫用包類耗材、平板一次性使用醫用口罩、平板醫用外科口罩、N95 口罩、防護服、一次性免洗凝膠、泡泡洗手液、溼巾，年收入約為 48212 萬元，（不含增值稅），稅後利潤為6479 萬元。預計動態投資回收期為7.17年（含建設期）。
不可否認，近期市場對口罩產業鏈關注度高，但市場大多認為口罩為短期需求，待疫情退卻後，過剩的產能或將使行業變的供過於求。
若後續全球肺炎疫情完全得到控制，同時在醫療防護物資市場飽和的情況下，康芝藥業重金投入的這一項目是否存在難以實現盈利的風險？
康芝藥業方面認為：「醫療器械行業屬於國家重點支持的戰略新興產業，未來人們健康防護意識日益增強，對醫療器械及防護用品的需求更加強烈，我國醫療器械行業增長迅速，項目市場空間潛力巨大。」
未來的情況如何難以預測，但目前可以明確的是，在公司既有的業務模式下，醫療防護物資的產銷與手足口病新藥的研發將對康芝藥業未來的業績產生直接的影響，如今公司各大控股股東股權質押比例高企，業績變化所造成的股價波動直接影響公司經營的穩定性。
根據康芝藥業披露的信息，公司控股股東及其一致行動人累計質押股份數量佔其所持公司股份數量比例超過80%。
據公告中所披露的信息，康芝藥業前十大股東中，陳惠貞與洪江遊、洪江濤為母子關係，洪江濤與洪江遊為兄弟關係，洪江遊及洪江濤同時是控股股東宏氏投資的股東。