隨著年報季的結束，一些上市/掛牌的衍生品公司年報也陸續出爐，不過今年因為疫情，許多公司的年報都有推遲。這次，三文娛統計了已經公布的16家公司的年報。
2019年是衍生品的破圈之年，大部分公司都實現了增長
今年情況比往年稍好，16家公司裡有10家都實現了營收同比增長，12家實現淨利潤（以下如無特殊說明，均為「歸屬於上市公司股東的淨利潤」）同比增長，期內出現虧損的企業只有5家。
營收增幅最大的是摩點。作為一家文創產品眾籌平臺，摩點的爆發式增長是2019年衍生品行業「破圈式發展」的一個縮影。
2019年，摩點平臺有23個籌資額超過百萬的項目，在影視、動漫、出版、遊戲等領域創造了標杆項目，其中眾籌額度最高的是《哪吒之魔童降世》官方授權手辦項目，共有31,866人支持，眾籌金額達15,093,021.88元。
這還是正版衍生品，在《哪吒》剛剛上映那幾天，已經有商家嗅到了商機，在電商平臺上銷售盜版。盜版的銷售數字無法統計，可能有很多人第一次賣電影衍生品，就是買的《哪吒》的盜版衍生品。
2019年衍生品行業的另一個驚喜是泡泡瑪特。2019年「雙11」，泡泡瑪特的天貓旗艦店銷售額達到8212萬元，同比增長295%——這在天貓玩具大類中排名第一，首次超過了丹麥樂高、日本萬代等國際品牌。現在又傳聞稱，泡泡瑪特計劃赴香港上市。
在頭部IP、頭部公司狂飆突進的同時，我們統計的這些公司也實現了不錯的增長，除了依靠收購實現衍生品相關業務收入大漲的美盛文化和智高文創，大部分公司的業績增長都來自業務收入的增加。
美樂雅，衍生品相關業務實現同比增長51.4%，主要原因是美國投入自動化生產線，節約了海外產品的運費和生產成本。
綠林幼教，衍生品相關業務實現同比增長27.83%，這裡的增長全部是玩具業務貢獻的，國內市場增長22.62%，海外市場增長31.17%。
業績惡化最嚴重的是芝蘭玉樹，不過，需要說明的是芝蘭玉樹的業績下滑和業務調整有關。芝蘭玉樹已經在2018年10月剝離了衍生品業務，本期之所以還有衍生品相關收入是因為產生了售後和退貨。根據財報，2018年公司的衍生品收入是1369萬元，佔當年營收的23%。
芝蘭玉樹前期制定的商業模式是以「IP+平臺為核心，配合衍生品的全產業變現」模式，旗下最主要的IP是「貝瓦兒歌」。但管理層後來認為衍生品周轉率和毛利率較低，佔用了公司過多資金，所以決定將該業務剝離，公司未來將聚焦在內容製作和發行商，穩固「IP+平臺」的核心競爭力。
現金流方面，14家公司裡有6家經營性現金流同比下滑，7家公司期末現金及現金等價物減少。
這裡面最誇張的是精英動漫，經營性現金流同比下滑了1444.8%。年報裡解釋說是因為增加了對內容輸出的投入，建立了內容矩陣，除了動畫內容，還在製作音頻、漫畫內容。
除了精英動漫，綠林幼教、智高文創也在財報裡提到了現金減少是因為期內有投資收購相關的支出。
奧飛、凱知樂、奇士達現金及現金等價物減少主要是因為歸還借款。
總的來看，在經營層面，衍生品公司比去年好很多，至少大部分都回到了增長軌道。但當下的疫情，對這些依賴製造業的企業而言會是巨大挑戰。
重點公司年報簡析
摩點文娛
摩點文娛就是摩點網的母公司，摩點網一直專注於文創產品的眾籌，也是許多電影/動畫/漫畫衍生品的主要銷售渠道。
2019年摩點文娛營收入1795.60萬元，比去年同期增加了779.46%。大幅增長的原因是公司加大了宣傳力度，平臺眾籌金額增加，電商和廣告業務規模也有所擴大。
不過，摩點業務擴張也導致其2019年的銷售費用也漲到了4411.25萬元，公司2019年淨虧損2636.16萬元，虧損幅度較去年有所減少。
2019年，摩點平臺有23個籌資額超過百萬的項目，在影視、動漫、出版、遊戲等領域創造了標杆項目，其中眾籌額度最高的是《哪吒之魔童降世》官方授權手辦項目，共有31866人支持，眾籌金額達15,093,021.88元。
年報還提到，摩點在2019年新增了電商自營業務——摩點商城，依託摩點在文創產品眾籌領域的積累，為平臺上誕生的好產品提供持續銷售的服務。除歷史眾籌項目外，摩點商城還在持續引進有特色的文化創意產品，致力於成為聚集高品質、個性化商品的電商平臺。
精英動漫
精英動漫是《精靈夢葉羅麗》的製作方，現在這部動畫已經播出了7季，全網播放量超過百億。雖然名字裡有動漫，而且也做動畫，但經營動漫本質上是一家衍生品公司。
精英動漫2019年營業收入1.24億元，其中1.13億來自衍生品銷售，來自動畫的收入只有1062.85萬元。不過，衍生品收入較去年同期收入下滑了8.36%，倒是動畫收入實現了翻倍增長。
為了進一步打響IP知名度，精英動漫今年投入了1764.9萬元的銷售費用，同比增長30.66%。不過研發費用的減少讓精英動漫在收入下滑、銷售費用驟增的情況下保持了淨利潤的正增長。
另外，精英動漫2019年還新成立了3家玩具銷售公司，年報上也公布了他們的基本業績：
江西萌童玩具銷售有限公司，2019年度營業收入為1276.68萬元，淨利潤為230.9萬元
徐州萌童玩具銷售有限公司，2019年度營收64.68萬元，淨利潤10.82萬元。
徐州童貝玩具銷售有限公司，2019年營收297.2萬元，淨利潤54.41萬元。
奧飛娛樂
奧飛娛樂2019年營收27.26億元，較去年下滑了3.97%，淨利潤1.2億元，去年是淨虧損16.3億元。
奧飛娛樂旗下有喜羊羊、超級飛俠等動畫IP，然後依靠自己的衍生玩具銷售實現IP變現。
不過，2019年其玩具銷售業務實現營收12.62億元，同比下滑了8.36%，影視類業務也出現了下滑。
財報裡提到，報告期內公司戰略性地調整了玩具業務品類結構，原潮流品類佔比下調。同時，中美貿易摩擦也對公司造成了影響。這兩點或許可以解釋為什麼玩具業務會出現下滑。
2020年，奧飛娛樂將全面推行爆品戰略，擴充玩具品類，例如開發與IP結合的卡牌產品、開拓三四線市場的糖玩產品、重點打造三大潮流玩具項目、嘗試成人市場的手辦系列等等，通過打造爆品開拓市場，擴大消費群體的年齡段，在存量市場中深挖增量業務。
財報裡還提到，奧飛將完善主題商業的布局，主題零售板塊的核心是潮玩+文創，圍繞兒童娛樂、零售、服務以及教育四大業態，通過自營、授權以及加盟合作的方式展開。
美盛文化
美盛文化的主營業務是Cosplay服飾（動漫服飾）和動漫衍生玩具，近些年也在拓寬業務範圍，向IP產業鏈的上遊進軍，收購了星座自媒體「同道大叔」，布局了動畫、漫畫、遊戲業務，製作了《星學院》《妖神記》等知名動畫。
在內容分發端，他們收購了酷米網，搭建了以兒童及家長為主要對象的動漫視聽節目播出平臺和網際網路動漫娛樂服務平臺，通過子公司美盛遊戲搭建起了遊戲發行平臺。
在實體衍生的銷售端，美盛文化通過與合作夥伴JakksPacific共同設立的傑克仕美盛營銷平臺將為國內的消費者帶來國外最新潮的玩具，同時通過投資1001夜,對原有的線上+線下衍生品運營平臺進行完善和補充，1001夜在全國覆蓋800餘家線下門店。
2019年，美盛文化實現營收13.8億元，同比增長了65.09%，其中來自動漫服飾的收入4.36億元，同比增長了33.92%；玩具業務收入4.04億元，這是美盛2019年通過收購新時代集團獲得的新業務。新時代集團是一家專門與迪士尼、漫威、任天堂等公司合作開發衍生品的公司。
凱知樂
主要在大陸做玩具零售的凱知樂，2019年實現營收17.1億元，同比增長3.63%，淨虧損7610.4萬元，較去年同期的6631.8萬有所擴大。
零售行業毛利率偏低，凱知樂主要代理一些國際玩具品牌的玩具，沒有自己的玩具品牌，他們的支出大頭是銷售費用，高達6.57億元，儘管今年的銷售費用已經較去年有所減少，但還是不足以讓公司盈利。
凱知樂的銷售體系分自營渠道和批發渠道，2019年自營渠道營收12.23億元，基本和去年持平，批發渠道實現營收4.87億元，同比增長13.7%，電商收入1.74億元，同比增長11.41%。
具體情況如下圖所示：
從上圖也能看出凱知樂最主要的收入來自自營的零售店。雖然2019年凱知樂的自營零售店銷售額有一定增長，但截至期末，凱知樂的自營門店實際比去年有所減少。2018年底凱知樂有257家自營零售店，到了2019年底就只剩下239家了。
創源文化
創源文化2019年營收9.32億元，同比增長16.44%，淨利潤1.17億元，同比增長41.7%。
創源文化的主營業務是賣文具和一些文創產品，而且其收入大部分來自海外市場。2019年，創源文化的文具產品收入5.57億元，同比增長21.95%。具體的營收構成如下圖所示：
創源文化也在積極向IP產業鏈上遊探索。2019年，他們投資了靈夢傳媒，這是一家專注於網劇、網綜的公司。創源文化今年也參股了森雨文化和紅隼互娛。
森雨文化主要做漫畫和繪本出版，2019年度森雨文化上線長篇連載3部，分別是《周一至周末》《何來異聞社》《與妖記-蜜地傳說》，出版了《流浪地球》繪本《鄉村教師》漫畫《羅小黑設定集》《羅小黑同人畫集》《沙漠十四天》。
紅隼互娛是一家手遊公司，總部位於貴陽，在北京、深圳都設有分支機構（研發、發行），旗下已發行RPG（Role-playinggame）、回合制等多種手機遊戲。
創源文化還成立了天堂矽谷創源基金，這隻基金主要圍繞文化娛樂行業，在行業裡篩選符合投資要求的優質項目。
美樂雅
美樂雅也是一家從事文創產品生產製造的企業，。2019年，美樂雅營收3.22億元，同比增長16.89%，淨利潤3721萬，同比增長8.86%。
美樂雅的營收主要來自塑料製品，具體構成如下圖所示：
美樂雅沒有在年報裡披露具體有多少收入來自海外，但從年報裡透露得一些信息來看，他們也是一家依賴海外市場的公司。首先是他們的前五大客戶，全部是海外公司，這五大客戶貢獻的收入加起來佔了美樂雅2019年收入的40.9%成。
另一個是他們單獨列出了來自亞馬遜平臺的收入，大約是273.26萬美元，約合人民幣1913萬元。
這兩筆收入加起來，可以推算出，美樂雅至少有45%的收入直接來自海外客戶。
奇士達
奇士達2019年營收3.25億元，同比增長16.89%，淨利潤3721.9萬，同比增長8.86%。
奇士達是一家做智能玩具的公司，主要產品是各種汽車玩具。奇士達通過不斷豐富其授權品牌，與眾多汽車製造商合作推出聯合品牌，合作豪華汽車品牌包括：布加迪、蘭博基尼、帕加尼、雪佛蘭科邁羅、奧迪等。
從收入來看，僅智能車模這一項，2019年就為奇士達創造了2.09億元的收入。
中國是奇士達的最大市場，佔總收入的約48.3%。歐洲整體貢獻收益的約18.7%，北美貢獻約25.9%，亞洲（不包括中國）貢獻約3.4%，此外，約3.8%來自大洋洲、南美洲及非洲。
2019年度，約46.0%的收益產生自奇士達品牌的產品（2018年：約51.8%），約45.3%的收益產生自聯合品牌的產品（2018年：約40.1%）及約8.7%的收益產生自海外客戶品牌的產品（2018年：約8.1%）。
小白龍
小白龍主營玩具製造，旗下有模仿樂高的品牌「積高積木」，他們還以此為基礎創作了《積高俠》動畫。
2019年，小白龍實現營收9564萬元，較去年略有下滑。淨虧損431.3萬元，較去年大幅減少。
小白龍收入的具體構成如下圖所示：
目前看來小白龍的動畫業務的佔比並不大，不過在年報裡，管理層表示未來會以動畫片、電影、遊戲、漫畫等內聚焦打造積高俠自主IP，以積木場景、積木公仔結合內容的表現形式，附與產品的故事性和人物的特性，提升產品在市場影響力。
貿易戰的威脅沒落實，但疫情的影響已經開始顯現了
我們統計的這幾家衍生品公司中，有相當一部分從事的是衍生品的生產製造，而且這些公司業務重心幾乎都在海外市場。
例如，做玩具和幼教裝備的綠林幼教，2019年大約有9.7億元的收入來自海外市場，佔營收的62.16%；
還有，做玩具車的奇士達，2019年有大約1.68億元的收入來自海外，佔營收的51.67%；
2019年，貿易戰的風險就是一把懸在他們頭頂的劍，隨時有可能落下來，如果美國真的加徵關稅，對於他們而言將是毀滅性的打擊。不過，整個2019年，美國的威脅只是威脅，並沒有落實，儘管中間伴隨著孩之寶、美泰等跨國玩具公司轉移部分產能，但從我們的統計來看，7家披露了海外收入的企業有5家都實現了增長。下圖是一個匯總：
做文創產品出口的創源文化，2019年來自北美市場的營收同比增長了14.01%，達到了7.29億元。
做Cosplay服裝和玩具的美盛文化，2019年有7.92億元的收入來自海外，較去年同期增長了184.11%。
奧飛娛樂，2019年海外收入12.47億元，同比增長了26.18%。
2019年年底，廣東省玩具協會會長李卓明曾在採訪中表示，2019年首十個月，中國傳統玩具出口「逆勢」突破1800億元，同比大增逾32%。此外，出口市場替代趨向顯現，相比一到七月對美國出口同比增不足20%，對歐盟、東協分別大增逾36%、近57%。
當然，也有一些廠家是實際受到了貿易戰影響的。像凱迪威，2019年的外銷收入就下滑了50.22%，只有1491萬元，不過這家公司產品的外銷比例不大，而且內銷收入也取得了大幅增長，所以2019年整體的營收也取得了16.43%的增長，達到了1.1億元。
真正因為貿易戰產生虧損的是裕利智能，2019年虧損2439.4萬。他們是一家玩具研發生產企業，雖然沒有披露具體的海外銷售佔比，但前五大客戶均來自海外，估計海外收入佔公司收入的8成以上。年報裡虧損的具體原因是，為了留住海外客戶，他們主動降價，導致毛利率大幅度下滑和營業利潤大幅降低。
隨著12月15日中美達成第一階段協議，貿易戰的威脅告一段落。但我們正在經歷的疫情，對玩具銷售可能會造成更嚴重的打擊。
國內一季度的疫情讓廣東的許多玩具製造工廠不得不停工停產，因此可能無法及時處理海外訂單。結果到了二季度，國內逐步復工復產，海外卻因為疫情訂單驟降，這樣的打擊對於依靠製造業生存的衍生品公司而言是毀滅性的。
上個月，工信部前往廣東調研玩具行業復工情況，發現約有50%以上的出口訂單被取消或暫停。聚集了近千家玩具企業經銷商的廣州一德路商圈非常冷清，僅有約30%的玩具商戶開業，商戶反映業務只有上年同期的1-2成，甚至有商戶開業一月有餘未有新交易。