來源：上海證券報
原標題：漲了喜了跌了悲了 震蕩市基民眾生相
⊙陸海晴 ○編輯 張亦文
85後的顧庭（化名）喜歡看B站生活區的主播們直播，他發現，這些主播們最近在直播雜談時間中總是會提到基金、科技ETF，彈幕裡也有類似的評論。例如，「昨天買的基金虧慘了」、「前幾天買的科技ETF損失慘重」。
顧庭開始有些好奇，在一番研究後，存有一筆小金庫的他開始躍躍欲試。「我買了5GETF今天漲了好多。」顧庭有些興奮，他最近看了不少基金經理的直播。「基金經理們都說了，科技股是大方向。」第二天，顧庭的興奮變成了憂懼：「5GETF怎麼跌了這麼多，要不要賣？」
以華夏5GETF為例，2月28日跌了5.23%，一周後的3月2日，漲幅超過5%。春節長假後，科技股一度漲勢如虹，較高的收益吸引了不少像顧庭這樣的投資者借基入市。誰料自2月26日以來，科技股開始大幅波動，把許多投資者折騰得夠嗆。有人跌了就抄底，漲了就賣出，頻繁做波段，也有人割肉慘澹離場……
近期，投資者已多次見證歷史，美股一周熔斷兩次，國際油價罕見一度跌至每桶30美元下方。面對全球市場的劇烈震蕩，A股也隨之調整。在極端行情下，基民們操作各異，悲喜交加。
追高：漲得猛的基金頗受追捧
東方財富Choice數據顯示，截至3月12日，年內收益率居前的主動管理型權益基金（股票基金+偏股混合型基金）仍以成長風格為主，這些基金大多重倉科技股。具體來看，華潤元大信息傳媒科技混合型基金、萬家經濟新動能混合型基金年內收益率均超過30%，國聯安科技動力股票型基金、銀河創新成長混合型基金年內收益率也在28%以上。
憑藉短期較高漲幅，這些基金近期也頗具流量。以銀河創新成長混合型基金為例，在支付寶平臺上，截至3月12日，已經連續多日霸佔近一周持倉10000元以上用戶購買最多的基金榜單首位。例如，3月2日至3月8日一周的時間，超過55萬人申購銀河創新成長混合型基金。值得一提的是，該基金自2月13日開始限制大額申購，規定單個基金帳戶日累計金額不超過1000元。
漲得猛，跌得也猛。截至2月25日，銀河創新成長混合型基金年內收益率高達65.62%，但截至3月12日，銀河創新成長混合型基金年內收益率只有28.7%。這意味著，不到15個交易日，該基金年內收益率少了近37個百分點。
很多投資者可能抄了個階段性的頂。在銀河創新成長混合型基金的支付寶討論區，不少基民曬出了自己的收益。有一位名為「種滿菜花的山」的網友表示：「山頂的風啊，太冷了！」根據該網友所曬出的持有基金收益率圖，他在銀河創新成長混合型基金年內收益率最高的時候買入，在之後基金淨值下跌的過程中多次加倉，最終持有收益率為-11.35%。另一位名為「2020紅紅紅」的網友感慨：「最高點買了，一直跌，讓我回個本吧。」事實上，多位網友曬出的持有基金收益率均為負數。
面對基金淨值的劇烈波動，3月10日，銀河創新成長混合型基金經理鄭巍山主動給投資者寫了一封信。他表示，如果沒有外圍市場的影響，科技板塊的回調也在預料之中。今年年初，市場對科技板塊的追捧情緒高漲，使得其估值一路推高。科技板塊要走出一個較為健康的走勢，回調盤整是一個必經的階段。「我還是傾向於認為，科技股的熱點依然在。」
抄底：場內場外雙管齊下
相比於追高，有的基民選擇了抄底。
近期國際油價的大幅波動，讓不少投資者選擇大手筆抄底原油基金。由於資金的大量湧入，不少原油基金開始限制大額申購甚至停止申購。3月10日，易方達基金髮布公告稱，因外匯額度限制，將限制旗下原油基金大額申購，人民幣份額限制為2萬元，美元份額限制為3000美元。資金繼續抄底，3月11日，易方達基金再發公告，宣布暫停易方達原油基金的申購，同時，旗下多隻QDII基金也暫停申購。
與易方達同一天發布類似公告的還有多家基金公司。南方基金表示，將南方原油的大額申購和定投限制由2萬元調整為2000元，廣發道瓊石油指數人民幣份額的大額申購限制也從2萬元調整到2000元，美元份額的申購限額調整至280美元。
3月12日，嘉實原油也加入限購隊伍，基金單個開放日每個基金帳戶的累計申購的金額不得超過3萬元。
滬上一位基金研究員感慨，抄底原油基金的投資者太兇猛了，一個小眾市場湧進來太多投資者，QDII基金的外匯額度被迅速消耗。
面對場外基金申購限制，不少投資者開始轉戰場內原油基金，有的原油基金溢價率甚至一度超過40%，多家基金公司在發布限購通知的時候，也開始紛紛提示二級市場交易價格波動風險。
例如，自3月7日以來，華寶油氣連續3個交易日提醒二級市場價格溢價風險，3月11日，甚至一度暫停了華寶油氣場內交易，將華寶油氣於3月11日開市起至當日10：30停牌，3月11日10：30起復牌，恢復正常交易。華寶基金表示，基金標的指數為美國股票指數，由於美國股票沒有漲跌停板限制，基金份額淨值可能出現較大幅度波動，但基金場內二級市場交易價格受漲跌停板規則限制可能無法及時反映基金份額淨值的大幅波動。
類似的情況還有，嘉實原油也連續兩個交易日提示風險。嘉實基表示，基金二級市場的交易價格，除了有基金份額淨值變化的風險，還會受到市場供求關係、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。作為QDII基金，二級市場的交易價格也會受到額度管理與申購限制等因素的影響。
搶購：「日光基」頻現
對於存量老基金，投資者或許選擇不同，有人追高，有人抄底，但是對於不少新發行的基金則開啟搶購模式。
「日光基」屢現江湖。3月9日發行的匯添富中盤積極成長混合型基金募集資金超過100億元。當天同樣提前結束募集的還有易方達中證科技50ETF，募集到了規模上限15億元。3月11日發行的東方紅啟東三年持有期混合型基金一日結束募集，易方達高端製造混合型發起式基金也募集到了規模上限60億元。
此前，陳光明旗下睿遠基金髮行的第二隻公募基金產品——睿遠均衡價值三年持有期混合型基金單日認購金額甚至超過1200億元，有效認購申請確認比例為4.9%。這一資金認購規模超越了2007年上證指數逼近6124點時、上投摩根發行QDII產品所創下的紀錄。
在多位業內人士看來，許多爆款基金採用飢餓營銷模式，摘取出基金經理曾管理的基金的某一段業績，提醒投資者基金規模有限，多準備資金參與認購。從短期來看，渠道銷售業績會較為亮眼，基金公司也收穫了人氣和口碑，但是長期還是要回歸到基金業績上來。「基金公司、渠道、基民等三者的利益往往並不是一致的，以前有的在市場高點發的爆款基金，並沒有讓投資者賺到錢。」
不過，值得注意的是，近日，監管部門下發了《嚴格規範宣傳推介行為 促進權益類基金健康發展》的監管情況通報。通報提出，基金管理人、基金銷售機構在基金宣傳推介材料中應當嚴格依照法規要求，全面登載過往業績。登載基金經理過往業績的，原則上應當覆蓋該基金經理管理的全部同類產品且嚴格遵守法規關於業績登載區間的要求，嚴禁片面選取基金經理特定或部分產品、特定或部分區間過往業績進行宣傳，不得登載6個月以下的短期業績。
展望：何去何從？
和顧庭有所不同的是，陸怡（化名）不會因為短期行情變化而匆匆申購或者贖回基金，因而今年以來取得了不錯的收益。「遺憾的是，買基金的錢太少了。」不過，陸怡坦言，自己之所以能夠穩得住，也主要與自己投資錢少有關。
中歐基金對公司幾百萬的客戶數據的分析結果也驗證了陸怡的說法：本金決定心態，心態影響盈利。中歐基金表示，觀測收益率居前的客戶數據，可以發現有一群「痛並快樂」的人，他們的持有期普遍很長，收益率很高，但遺憾的是投入金額卻相對較少，收益率前十名客戶中，6名客戶投資金額在3000元以下。
投資基金究竟應該採取什麼樣的原則？中歐基金董事長竇玉明認為，投資A股的股票基金，投資人最應該堅持的就是兩個原則：一是長期投資，二是不要追漲殺跌。「這些年，我們的基金投資人在這兩點上吃過很大的虧。有這樣一組數據：2005年至2018年，偏股混合基金指數的平均年化收益率為12.5%，相較於滬深300指數8.19%的年增長率，有明顯的超額收益；但在此期間，基金投資者的實際年化回報率只有5.72%。基金客戶的實際回報和基金的名義回報，每年相差約7%之多，其中的損耗，就在於沒有把握好以上兩個關鍵點。具體體現在兩個方面：一是持有時間短，平均持有股票基金的時間少於一年。二是追漲殺跌，股市階段性高點，爆款基金頻受熱捧；而股市階段性低點，購買者寥寥無幾，持續賣出基金，既交了大量手續費，又剛巧做倒了差價高買低賣。」
不少基金公司也在投資者陪伴上持續發力，希望提高基民的投資體驗。以長安基金為例，長安基金市場支持中心總經理曹玫透露，公司已逐步建立了體系化的投資者陪伴，除了常規定期組合報告（周報、月報、調倉、市場解讀），還通過生活化的原創人格化IP（職場新人安小美和職場精英安博士）系列漫畫和安博士的理財智囊團「資產診斷」新欄目引入資產配置理念，幫助普通的老百姓分析遇到的理財困擾。