來源：證券日報網希紅市公眾號
日前，兩大方便麵巨頭康師傅、統一相繼發布了2019年財報，股價卻雙雙遭遇大跌。
業績不如預期
統一方便麵收入僅為康師傅1/3
3月25日晚間，統一（00220.HK）發布了2019年財報，財報顯示公司2019年經營收入220.2億元，同比僅增長1.1%，但淨利潤13.66億元，同比增長32.7%。
發布財報後的第二天，3月26日，統一股價報收於7.08港元/股，跌幅縮至1.67%，總市值305.81億港元。
統一在方便麵、茶飲料、果汁、咖啡等領域均有涉獵。其中，方便麵業務和飲品業務是統一的兩大收入來源。數據顯示，截至2019年12月31日，統一方便麵業務收入85億元，同比增長0.9%，在公司總收入中佔比為38.6%；飲品業務收入127.31億元，同比增長0.9%，在公司總收入中佔比為57.8%。
對此，統一稱方便麵業務及飲料業務的增長主要由公司持續優化產品結構、原物料價格下跌以及中國政府推行一系列減稅降費等影響所致。
「統一阿薩姆奶茶」及生活面「湯達人」受到消費者肯定，收入持續雙位數增長，成為公司收入增長引擎。
儘管如此，統一方便麵業務的增速呈現放緩態勢。2018年，統一的方便麵業務收益增速為5.7%，較2019年高出4.8個百分點。
《證券日報》記者就方便麵業務未來發展方向等問題採訪統一相關負責人，對方回復稱：依照聯交所規定，無法披露財報以外的更多信息。
而另一家方便麵巨頭康師傅（00322.HK）2019年方便麵業務的收入達253億元，同比增長5.79%。
據尼爾森數據顯示，2019年康師傅方便麵的銷量及銷售額佔比分別為43.3%、46.6%，居市場首位。而統一的方便麵收入僅為康師傅的1/3。
資料顯示，目前，統一的方便麵產品包括「統一老壇酸菜牛肉麵」「藤椒牛肉麵」「湯達人」「滿漢大餐」等；康師傅旗下方便麵產品則包括「康師傅紅燒牛肉麵」「日式豚骨面」「Express速達麵館」等。
統一失去了高端方便麵市場的先發優勢
一直以來，統一和康師傅一直是相愛相殺的存在。
《證券日報》記者梳理統一、康師傅2010年至2019年的財報發現，二者營收、淨利整體呈現上升趨勢，在2013年達到頂峰後，開始出現下滑，直到2017年，隨著方便麵行業回暖，統一、康師傅也實現營收、淨利的雙增。
值得注意的是，二者在方便麵領域的業績分化是從2016年開始的。
2016年康師傅方便麵業務營收為224.7億元，大幅下滑10.3%，但是統一卻實現方便麵業務營收同比增長8.6%，達82.21億元。
通過研究二者財報不難發現，在市場環境低迷的情況下，統一方便麵業務不降反增與統一發力高價位方便麵市場不無關係。
尼爾森數據顯示，2015年，統一的「湯達人」系列已成為5元以上高價方便麵市場中佔有率第一的品牌。
2016年，統一繼續發力高價方便麵市場，推出「韓式辣牛肉湯」和「原盅雞湯」兩隻新口味的「湯達人」、售價5元以上的「都會小館」和「相伴一城」、售價20元以上的超高端系列「滿漢大餐」。
相比之下，康師傅2017年才開始布局高端方便麵市場。
康師傅財報顯示，2017年方便麵的營收為226.202億元，同比增長4.91%，佔集團總收益的38.37%。公司表示，報告期內雖然麵粉、棕油及紙材等主要原材料價格仍處於高位，但持續透過優化產品組合及銷量提升，致方便麵毛利率與去年基本持平，為28.79%。
具體來看，康師傅不斷捨棄低價面的競爭，關閉很多工廠，聚焦經典產品，在高端面市場持續發力。
彼時，康師傅相關負責人也在公開資料中稱，主打高端面市場的熬製高湯產品銷售趨勢良好。
2018年，康師傅開始著手布局10元以上和售價近20元的「Express速達麵館」的高端方便麵市場，這讓康師傅當年實現方便麵營收239.17億元，毛利率突破30%。
高端面的推出，在一定程度上促進了行業回暖。
尼爾森數據顯示，2018年，方便麵市場銷量同比增長3.2%，銷售額同比增長8.0%；2019年，方便麵市場整體銷量同比增長1.5%，銷售額同比增長7.2%。
業內人士對《證券日報》記者表示，隨著消費升級，大量的低端方便麵無立足之地，企業加碼高端產品，可在整體銷量減少的情況下，相對提升利潤空間。「統一先發制人發力高端方便麵市場，但仍然被康師傅分分鐘追上、碾壓。」
2019年康師傅營收是統一的2.81倍，淨利潤是統一的2.44倍，飲品收入是統一的2.79倍，方便麵收入是統一的2.98倍。
值得注意的是，康師傅披露年報後，股價應聲大漲逾9%，以13.52港元收盤。
但隨後機構意見出現分化。瑞銀給出「買入」評級，花旗銀行認為，康師傅控股去年核心盈利表現符合預期，市場對其即食麵業務增長看法為正面，但相信市場低估其飲品業務所受到的負面影響，即食麵向低均價產品發展對產品組合不利，維持「沽售」評級。
財報顯示，康師傅即飲茶2019年銷售額為155.79億元，同比下滑0.7%，飲用水銷售額更是同比下滑28.99%至31.14億元。
3月25日-27日，康師傅控股股價接連大跌後，報收於12港元。截止今日，康師傅股價微增2.17%，報收12.26港元。
（編輯 王君）