新三板市場的低迷，正令前期爭相湧入的諸多投資機構陷入尷尬境地。
28日收盤，新三板做市指數(899002)報1104.58，跌0.22%，創出了連續17個交易日下跌的記錄，較2015年4月2673點的高位已跌去了58.70%。
「新三板仍處擴容較快階段，但投資門檻並未降低，流動性逐漸陷入缺失的困境。加上監管趨嚴，多家新三板公司經營管理上的風險被暴露，使得資金觀望情緒愈發嚴重。」國創展博宏觀研究部首席分析師李瑞華對經濟導報記者說。
日漸低迷的交易情況，也讓前期布局新三板的PE、基金產品面臨退出難的問題。導報記者粗略統計發現，近500家山東新三板公司中，28日僅有55家出現成交，其中23家公司成交股數不足1萬股，5家公司更是僅有1000股的成交量。
與此同時，多家山東新三板上市公司中，出現機構持股成本與股價大幅倒掛的情況。如新天使投資2015年5月以3元/股的價格入手的三重股份(831411)，如今股價已跌至1.71元/股，跌幅高達43%。
有受訪市場分析人士指出，考慮到目前低迷的情況，這些「被套」機構即便能找到接盤方，恐怕也要再度折價出讓。新三板市場的投資風險，已充分顯露。
多機構深度被套
新三板市場的量價齊跌跡象，從今年2季度就已開始顯現。市場統計數據顯示，二季度新三板累計成交金額420.37億元，環比下降7.33%，同期新三板做市指數出現加速下跌態勢，4、5、6三個月的跌幅分別為0.19%、3.83%、4.19%。
李瑞華指出，新三板市場資金面趨緊是市場低迷的主要原因。「一是掛牌公司數量快速增長，從年初的5000多家增到現在的近8000家；二是投資門檻並未降低，機構資金依然是市場博弈的主流，而面對市場的持續走低，場外資金多持觀望態度，非常謹慎。」
導報記者注意到，機構資金冷淡態度從新三板快速降溫的定增行情中就可見一斑。統計數據顯示，6月新三板市場擬定向發行的案例達780起，但完成的僅為195次，發行募集金額僅為85.09億元，連續兩個月不足百億元。而市場整個二季度284.38億元的定增募資總額，也較一季度大幅下降了22.79%。
資金場外看戲，苦了場內被套者。導報記者通過Choice金融終端統計發現，受市場低迷、交易不景氣影響，多家前期進場的PE、基金機構已出現成本價與現價大幅倒掛的情況，更苦於尋找不到對手盤，難以脫身。
新天使主要投資對象為新三板標的企業。導報記者查閱前期資料時還發現，新天使曾於2014年12月以每股8元的價格投資四維傳媒(430318)82.28萬股，投資總額658.21萬元，目前該公司股價僅為3.51元/股。不過，由於新天使持股份額較少，難以從公司年報中看出其是否已經撤出。
統計顯示，山東高新投以6元/股的價格持有遠大特材123萬股，28日收盤價為3.24元 (除權)。深圳前海深南創投投資有限公司今年3月曾以7元/股的價格入局聯興科技，投資數量300萬股，合計金額2100萬元，而目前公司股價僅為5.23元；深圳市海子資產管理有限公司今年2月耗資1947萬元，以每股5.90元參與定增的海源達(831329)，目前股價已大幅跌至1.95元/股。
「高位接盤」風險顯現
受訪業內人士表示，新三板市場發展初期受到資本熱捧，短期的高收益表現也吸引了諸多機構跟進，但如今隨著市場降溫，相關風險愈發顯現。
導報記者查閱統計數據顯示，2015年增發實施完成的新三板企業達到2446家，增發數量超過237億股，募資總額達1233億元。但截至今年5月，股價跌破增發價的就達到1035家。與之相應的是，6月以來公布最新淨值的1700餘家新三板基金產品中，浮盈的只有722隻，而浮虧的達到965隻。其中，18隻基金淨值低於0.5，一款名為「交享越財通精選一般」的基金產品，淨值僅剩下0.04元。
「流動性問題的顯露，監管政策趨嚴，更使得部分存在問題的新三板公司顯露出來，加大了市場資金的謹慎程度。」李瑞華對導報記者表示，如ST哥侖步(835494)董事長兼總經理魏慶華，在股權質押後失聯，導致公司面臨摘牌風險；參仙源(831399)則被查出2013年虛增利潤等，都使得市場信心遭受打擊。
導報記者注意到，山東新三板公司中也不乏風險事件出現，如飛達股份(830919)本月4日就受到山東證監局警示函，稱近期發現公司在2015年度與控股股東及其關聯方之間發生資金往來，借方發生額3271.2萬元，飛達股份未履行審議程序和臨時公告義務。
而從前期「被套」機構的經歷中，也能發現不少「埋雷」的企業。如深圳市海子資產管理有限公司前期投資的海源達，2015年淨利潤虧損高達678.90萬元，較其2014年3066.76萬元的盈利大幅下降。另外，部分機構投資了朗頓教育(831505)等因未按規定期限披露2015年度報告被實施了強制摘牌的企業，令其尋找接盤方的難度進一步加大。
值得關注的是，由於一些基金成立年限不過二、三年，這使得其在抵禦市場寒冬之時，還要面臨到期兌付的麻煩。「目前的市場行情，要找到接盤方可能還需要折價轉讓，基金面臨較大損失。」一位券商業內人士對導報記者說，這些基金或許會通過尋求延期等方式，繼續持股，等待市場回暖。
「在轉板制度等市場配套政策尚未完善之前，新三板市場依然是風險大於機遇。」李瑞華指出，年內新三板的機構投資者仍將陷入難進難出的境地。而華泰證券分析指出，風險偏好繼續低迷、產品到期帶來的加速出清，將推動新三板市場在今年繼續觸底。「對於投資者的建議是下半年準備彈藥，多看少動。」
(責任編輯：胡雨)
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