日前，證監會官網披露立高食品股份有限公司(下稱「立高食品」)創業板首次公開發行股票招股說明書。這是公司首次正式遞交創業板IPO招股書。
資本邦了解到，立高食品於2019年2月18日在廣東證監局辦理了輔導備案登記;2020年4月下旬正式向證監會遞交IPO申請材料。
公司概況
招股書顯示，立高食品主要從事烘焙食品原料及冷凍烘焙食品的研發、生產和銷售。公司主要產品包括奶油、水果製品、醬料、巧克力等烘焙食品原料和冷凍烘焙半成品及成品，此外還生產部分休閒食品。公司於設立之初主要從事烘焙食品原料的研發、生產與銷售，2014年公司通過收購廣州奧昆和廣州昊道開始進入並發展冷凍烘焙食品業務。
截至2019年底，公司奶油、水果製品、醬料和冷凍烘焙食品的品規分別達到42種、304種、99種和180種。公司終端客戶從最初的烘焙門店發展到目前的烘焙門店、飲品店、餐飲、商超和便利店。截至2019年底，公司擁有技術研發人員102名，並建立了廣東省烘焙添加劑及配料工程技術研究中心，形成了61項技術專利成果。
招股書顯示，2017年、2018年及2019年，立高食品分別實現營業收入9.56億元、13.13億元、15.84億元;同期淨利潤分別是4398.73萬元、5230.86萬元、1.81億元。可以看出來，2019年，立高食品的盈利增長明顯，2019年淨利潤增幅246.78%。
圖片來源：立高食品招股說明書
從財務情況來看，截至2019年12月31日，公司資產合計是4.71億元。2017年至2019年，公司合併後的資產負債率分別是57.43%、50.57%、40.81%。
當前我國經濟增長速度有所放緩，國際貿易爭端也屢見不鮮，新型冠狀病毒肺炎等突發疫情的出現，均在一定程度上會影響消費者的消費信心和能力，尤其是2020年新冠肺炎的爆發，導致公司及客戶的生產經營被迫階段性的停滯。
立高食品坦言，預計公司2020年一季度業績將較同期有所下滑。若疫情未能得到有效控制，會對公司的長期生產經營產生不利影響。
「家庭作坊」
從股權結構來看，立高食品是家庭「作坊」式公司。
招股書顯示，截至招股說明書籤署日，彭裕輝直接持有公司2,588.90萬股股份，佔總股本的20.39%，同時作為執行事務合伙人分別持有廣州立興、廣州立創28.24%、16.25%的出資額，從而間接控制公司4.58%、3.51%的股份;趙松濤直接持有公司1,725.93萬股股份，佔總股本的13.59%;彭永成直接持有公司575.31萬股股份，佔總股本的4.53%。
以上三人為親屬關係，趙松濤為彭裕輝的姐夫，彭永成為彭裕輝的父親，三人直接和間接控制公司46.60%的股份。2017年12月14日，彭裕輝、趙松濤、彭永成三人籤署了《一致行動協議》。
其中，1936年出生的彭永成是立高食品的重要人物。招股書顯示，該人士曾任廣州輕工研究院高級工程師、副總工程師，立高食品總工程師。現已退休，並被立高食品聘用為技術顧問。
快速擴張，資金短缺
招股書顯示，截至2019年末，公司銷售人員達到889人，營銷網絡遍布除港澳臺外全部省、直轄市、自治區，深入353個城市，與公司合作的經銷商超過1,700家，直銷客戶超過400家，服務的終端客戶超過5萬家。
可以看到，立高食品快速擴張是基於其經銷模式。報告期內，公司經銷模式實現的收入佔比分別為83.38%、83.51%和83.94%。烘焙食品行業集中度相對較低，從業企業數量眾多，通過經銷渠道，公司能夠迅速提高市場佔有率，節約運輸成本，提高回款效率。截至2019年底，公司經銷商數量超過1,700家，分布範圍覆蓋了除港澳臺外的全國所有省市自治區。
立高食品坦言，龐大的經銷商規模，導致公司對經銷商管理的難度也越來越大。若公司對經銷商的管理未及時跟上業務擴張步伐，可可能會出現市場秩序混亂、產品銷售受阻的情況，從而對公司的競爭力和經營業績造成不利影響。
目前，公司已在華南的佛山三水、廣州增城和南沙，華東的浙江長興等地先後投資建立了四個生產基地，並擬啟動華北的河南衛輝生產基地的建設。截至2019年底，公司已經擁有19條烘焙食品原料和21條冷凍烘焙食品自動化生產線，2019年產量近9萬噸，銷售收入達到15.83億元。能會出現市場秩序混亂、產品銷售受阻的情況，從而對公司的競爭力和經營業績造成不利影響。
招股書顯示，根據立高食品的規劃，公司將進一步完善生產基地的全國性布局，未來三年，公司在華南、華東、華北以及海外將擁有六個大型生產基地和四個技術研發中心。
此次衝刺A股IPO，立高食品也是為了擴張補充資金。招股書顯示，公司本次擬公開發行不超過4,234萬股股票，預計募資12.88億元。
圖片來源：立高食品招股說明書
此外，立高食品的人力成本也不小。截至2019年12月31日，公司擁有員工2,269名，員工薪酬對公司業績的影響較大。報告期內，公司員工薪酬支出14,171.34萬元、21,439.21萬元和24,736.31萬元，呈持續上升狀態。公司所處的行業對管理、銷售、研發人才的需求較大，同時需要數量較多的一線生產的技術工人。立高食品坦言，如未來勞動力成本持續升高，將對公司業績產生不利影響。
食品安全大忌，產品曾被抽檢不合格
食品安全問題日益受到監管部門和社會輿論的高度關注。
立高食品稱，雖然公司建立了嚴格的食品安全控制體系，但由於公司生產經營環節眾多，運輸和倉儲存在利用第三方冷鏈物流和倉儲服務的情況，一旦公司及客戶有所疏忽，食品安全問題依舊可能發生，出現媒體關注，消費者向公司追溯賠償或監管部門對公司進行處罰等狀況，從而對公司的品牌形象以及相關產品的銷售造成不良影響。
另外，雖然國家不斷強化食品安全方面的監管，但食品行業分支眾多，企業數量龐大，難免存在部分企業不規範運作的情況，若某個食品子行業的個別企業發生嚴重食品安全事故，也將可能給整個烘焙食品行業經營發展造成負面影響。
需要指出的是，立高食品曾被發現產品不合格。
資本邦了解到，2017年7月，上海市浦東新區市場監督管理局官網發布浦東新區食品安全監督抽檢信息顯示，廣東立高食品有限公司所產的1批次芒果果餡不合格，被檢出二氧化硫。
圖片來源：上海市浦東新區市場監督管理局官網文件
此外，2018年，廈門市市場監督管理局發布2018年食品安全監督抽檢信息（2018年第12期）顯示，立高食品的「立高」植脂奶油、「立高」歡戴植脂奶油均不合格。
圖片來源：廈門市市場監督管理局官網
經營不規範：曾遭環保及海關處罰
立高食品坦言，報告期內，公司曾經發生了3起因環保意識不足而被環保部門處罰的事項，雖相關行為不屬於重大違法違規，但對公司的形象造成了一定的負面影響。
2017年8月4日，中華人民共和國南沙海關出具南關緝違字[2017]000003號《行政處罰決定書》，2014年8月12日、9月10日，廣州奧昆作為減免稅申請人及實際使用人以一般貿易方式申報進口免稅自動包油設備1臺、面帶生產設備1臺、成形設備1臺，申報總價為1,019,000歐元，廣州奧昆未經海關許可，擅自將上述設備融資租賃給遠東國際租賃有限公司，涉案貨物價值人民幣10,630,371.59元。
立高食品稱，該次處罰主要是由於2014年，廣州奧昆加大對冷凍烘焙產品業務的投入，公司資金較為緊張，在融資租賃公司的建議下，公司通過融資租賃的方式進口冷凍烘焙產品設備，而公司此前無相關經驗，且與進口代理公司及融資租賃公司的溝通不夠充分，使得進口代理公司未按照正確的方式為公司進行進口申報，公司在不知情的情況下無意中違反了相關法律法規。發生處罰後，公司依法進行整改，加強對相關規定的學習，保持與中介機構良好的溝通，此後再未發生類似的情況。
內容來源：資本邦
作者：卓木